市值蒸發超百億至退市 圖森未來還有未來嗎？

三個月實現股價翻倍，三年走向退市。昔日的無人駕駛卡車獨角獸不復往日榮光。

近日，“無人駕駛第一股”圖森未來發布公告稱，公司自願將公司普通股從納斯達克退市，並終止其普通股在美國證券交易委員會的註冊。公司將於1月29日前後，向美國證券交易委員會提交資料，取消普通股的上市資格，並註銷普通股的註冊資格。預計其在納斯達克的最後交易日將是當地時間2月7日。

關於退市原因，圖森未來表示，自公司於 2021 年首次公開募股以來，資本市場發生了重大轉變，部分原因是利率上升和量化緊縮，其估值和流動性下降，股價波動性明顯加大。由董事會成立的特別委員會認爲，保持上市公司身份的成本已超出收益，私營公司比上市公司能更好地轉型，退市更符合股東和公司的利益。

近三年間，其燒掉了11.32億美元卻沒燒出市場認可的技術火花。在經歷了技術做空、卡車事故、創始人被踢出局及因財務問題收退市警告後，圖森未來似乎放棄了通過並股等方式拉高股價活下去的意願，最終選擇退市離場。截至2024年1月22日，其每股收盤價報0.4386美元，上市以來跌幅98.90%，目前總市值約1.01億美元。相較其巔峰時期超160億美元的市值，三年蒸發了99%。

“無人駕駛”第一股的高光時代

圖森未來誕生背後是兩位天才創始人，侯曉迪和陳默。

侯曉迪本科就讀於上海交大，大三就發表了高引用論文，在加州理工獲得計算與神經系統博士學位，創立的基於頻域的視覺注意機制理論是近10年來在視覺注意機制最有影響力的研究，計算機視覺領域全球華人博士中單篇學術文章被引用最多的作者，最終以“技術天才”的角色成爲圖森未來的聯合創始人兼CTO。

陳默14歲移民加拿大，20歲回國創業，在創立圖森未來之前，他曾有過三次創業經歷，從“蒼穹廣告”、“深藍兄弟”到“車國網”，10年創業史遍佈戶外媒體、遊戲等，後成爲公司聯合創始人兼執行主席。

創業是志同道合的人攜手並進，技術腦與商業腦一拍即合，又吸引了一批計算機和AI領域的專業人才，如技術大神郝佳男作爲首席架構師。以及2019年加入的CFO呂程也曾在KCA Capital、中信資本等任職。圖森未來一路乘風破浪逐漸走進聚光燈下。

2015年，圖森互聯科技公司誕生；2016年，正式轉型爲圖森未來，致力於無人駕駛技術研發與應用。其主營業務是面向全球提供無人駕駛卡車貨運服務，商業版圖也從美國加州聖迭戈、中國北京，到上海、河北和美國亞利桑那州圖森，五個地區設立研發應用中心。

發展之快可謂一騎絕塵，2016年9月，在自動駕駛算法評測中獲得多項世界第一。同年11月，圖森未來在上海舉行L4 無人駕駛貨運卡車全國首次公測。2018年，圖森未來拿下了國內第一張卡車自動駕駛公開道路牌照。

高科技一直是資本圈公認的寵兒，圖森未來這種致力於自動駕駛的人工智能企業更是受到追捧。上市前，新浪、英偉達、UPS、Navistar、大衆集團TRATON以及鼎暉投資都是它的投資人。

圖森未來也沒有讓股東失望，2021年4月16日，其成功登陸納斯達克，成爲“全球自動駕駛第一股”。上市首日，IPO發行價爲40美元/股，市值達84.91億美元。值得一提的是，佔總股20%最大機構投資者新浪最高一筆投資回報超200倍。

同年，陳默和侯曉迪上榜《2021胡潤U40青年企業家榜》，分別位列第32位、35位。

星辰大海步履維艱

從上市第一股到退市，圖森未來經歷了冰與火的三年。

其成立初期，陳默算了一筆賬，要實現在乘用車賽道賺錢，可能需要500億美元，而無人駕駛卡車貨運賽道，僅需10億美元。由於卡車應用場景沒有乘用車複雜多樣，自動駕駛技術更易落地，加之研發相對更省錢，圖森未來直接瞄準了自動駕駛卡車，這看起來更好實現商業化的細分賽道，並將“L4級自動駕駛技術+卡車”作爲定位。

據瞭解，自動駕駛技術分爲多個等級，L4級是高度自動化，在限定道路和環境條件下，由車輛完成所有駕駛操作，駕駛員無需保持注意。但無人駕駛行業高度依賴研發，燒錢是發展的主旋律。據其招股書顯示，2018年-2020年，圖森未來營收逐年增長，分別爲9000美元、71萬美元和184.3萬美元。但高額研發費卻蠶食了利潤，期內，其研發支出分別是3227.8萬美元、6361.9萬美元、1.32億美元。淨虧損也逐漸走高，分別爲4503萬美元、8488.3萬美元、1.78億美元。

財報顯示，自2021年上市至2022全年，圖森未來營收分別大幅增長至626.1萬美元和936.9萬美元，但並沒有扭轉虧損趨勢，2021年淨虧損一度高達7.33億美元。2022年有所收窄但仍達4.72億美元。主要原因仍然是研發費用也在成倍增長，兩年研發費用分別爲2.87億美元、3.52億美元。至2023年Q3，其營收同比下降95.91%至30.7萬美元，同期的總成本（研發、銷售及營業成本）同比下降31.63％至2.38億美元，虧損有所收窄，淨利潤-2.21億美元，同比上升33.86％。

上市後，圖森未來憑藉融資大力增加研發投入，但數以倍計、直線上升的成本也是一把懸在頭頂的達摩克里斯之劍。究竟是側重放慢腳步穩健運營還是趁勝追擊擴大投入，困擾過許多上市企業。據36氪《2023年中國自動駕駛行業研究報告》，2022年國內自動駕駛領域相關融資153起，對外披露的融資總額近300億元。與2021年相比，融資事件數量有所增加，但累計融資金額大幅下降，融資總額從近760億降至300億，同比下降60.5%。

無人駕駛領域似乎也遇到了瓶頸，資本市場投資開始趨於理性。2022年3月路透社曾報道，沒錢可燒的圖森未來計劃忍痛出售亞太業務。隨後兩個月宣佈大幅裁員30%以降低成本，同期又因沒按規定時間披露財報收到了退市警告。

有業內人士表示，圖森未來的高層動盪，也是加速公司走下坡路的重要原因。

外憂未解 內鬥不斷

2022年3月，圖森未來發布公告稱，呂程辭去公司總裁、CEO和董事會成員的職務，創始人陳默也辭去執行董事長一職，但將繼續擔任董事會董事。任命公司聯合創始人、首席技術官、董事會成員侯曉迪爲董事會主席、總裁和CEO。隨後又有多位高管相繼離職。

高層震盪持續到10月，圖森未來在發佈第三季度財報之際，宣佈公司董事會已終止現任CEO、總裁、CTO侯曉迪的職務，同時免去侯曉迪董事會主席的職務。

隨後侯曉迪聯手陳默、呂程三人聯合用多數股權投票權，使得侯曉迪成爲公司董事會的唯一董事。但創始團隊沒有大獲全勝，且代價慘重。陳默和呂程迴歸分別擔任董事長、CEO，而侯曉迪僅保留董事席位。對於高科技公司，技術創始人的離開並非好事。

2023年3月，侯曉迪宣佈辭去圖森未來董事會的職務。同期圖森未來發布公告稱，侯曉迪離職前公司正在進行有關他的內部調查，主要圍繞其試圖引導圖森員工離開並加入其新公司。隨後，侯曉迪發文迴應其認爲調查是公司董事長兼首席執行官針對我在多項決定上的分歧而發起的報復。

經營理念產生分歧，利益也難以協調一致。隔閡不止、內鬥不斷，曾經的志同道合攜手並進，最終還是分道揚鑣。

更早前，圖森未來還經歷了做空及技術事故等問題。

據悉，2021年8月，一份質疑圖森未來研發的L4級自動駕駛卡車技術是騙局，股價因此暴跌50%。2022年4月，一輛配備圖森未來自動駕駛技術的卡車在美國I-10公路上突然左轉，撞上路邊的混凝土路障。圖森方面稱這是一起人爲操作失誤造成的事故，但隨後《華爾街日報》披露，該起車禍事故應歸咎於圖森未來的自動駕駛（AV）系統，引發熱議，矛頭指向圖森未來將整個事故歸咎爲人爲錯誤是一種誤導。

持續不斷的淨虧損，高額的研發支出，管理層內鬥下震盪不安，以及市場環境下行業遇冷的外因，都使得圖森未來抓不住救命的稻草。工業革命需要的不僅是燒錢，還有時間。

不久前，王傳福在比亞迪夢想日稱比亞迪未來將投入1000億元佈局智能化。其認爲，“智能駕駛和無人駕駛經常被混爲一談，但實際上是兩回事，完全不一樣。無人駕駛是忽悠，因爲它從法律法規還是技術來看，都還不具備落地的條件。”

據艾媒諮詢數據顯示，2021年全球無人駕駛汽車行業市場規模爲258.5億元，預計2025年有望達到1299.7億元。2022年中國無人駕駛汽車行業市場規模爲100.4億元，預計2026年達到391.2億元。

有業內人士表示，企業也應從此前追求一步到位轉變爲提高科技成果轉化的商業落地效率。資本市場對無人駕駛的投入也更加理性的情況下，商業化落地成爲主要投資方向。

作者：鄭皓元、閆嘉寧

主編：陳俊宏