收購海拉，53億歐元能幫佛吉亞安全登陸嗎？

【導語：作爲全球知名的汽車座椅和排氣系統的供應商，佛吉亞在2022年1月31日正式完成了對同樣是全球知名的汽車電子零部件供應商海拉的收購。合併之後的集團，按照營業額口徑統計將成爲全球第七大零部件供應商。面對主機廠不斷提升的智能網聯方面的需求，全新的FORVIA集團能否給市場帶來更大的驚喜？】

撰文|張大川、編輯|禾 子

爲了將海拉收入麾下，佛吉亞付出的代價可謂不低，其出資金額高達53億歐元，共收購了海拉近80%的股權。作爲交易的一部分，海拉控股家族將反向持有佛吉亞9%的股份，成爲後者最大單一股東。完成整合之後，FORVIA將共設有6個業務部門——內飾、座椅、汽車電子、綠動智行、照明和生命週期解決方案。其中內飾、座椅、綠動智行是過往佛吉亞的優勢部門，而汽車電子、照明則是海拉的強項，至於生命週期解決方案主要是針對海拉售後相關業務。

佛吉亞亟待轉型

佛吉亞這幾年的業務轉型並不順利，在汽車“新四化”時代有掉隊的風險。作爲傳統零部件公司，在未來可供想象的空間會越來越小。佛吉亞的優勢在於汽車座椅、排放控制技術系統、汽車內飾和外飾四大業務領域。在智能電動車時代，這些領域或不再重要，或者附加值較低，難以給到投資人足夠的想象空間。佛吉亞之前希望通過收購歌樂汽車電子來實現自己的駕駛輔助/自動駕駛的佈局，但目前來看，相關業務並沒有太多起色。此外，佛吉亞還涉足氫能領域，希望在燃料電池方面佔據一席之地。但燃料電池離開真正落地應用還有很長一段路程要走。尤其是豐田、現代這樣的整車企業，除了將自研的燃料電池系統應用在自己的車型上，也開始尋求和其他企業進行合作，在其他品牌上落地自己的燃料電池系統。毫不誇張地說，爲了活下去，佛吉亞不得不在彼歐以及馬勒的競爭中，將汽車電子領域的巨頭海拉收入麾下，藉機來實現自己的轉型。

海拉的優勢領域是什麼？

海拉最強的領域是照明以及電動助力轉向EPS和相關的電子控制單元上。最近幾年，海拉在輕混車型的48V技術方案，以及針對混動車型和純電車型的電池管理方案等也有所突破。但無論是智能座艙還是自動駕駛，佛吉亞與海拉都不是市場的領跑者。海拉雖然在汽車電子領域比佛吉亞有更深的積累，但在這兩個領域，海拉需要補的課也很多。

目前來看，海拉在自動駕駛方面更多的還只是擅長毫米波雷達這個模塊的軟硬件，在整體的駕駛輔助/自動駕駛系統方面，海拉的產品並沒有能夠成爲市場的主流，也未曾聽說海拉具有全棧自研的能力。在被佛吉亞收購之前，海拉相繼出售了自己的攝像頭軟件業務以及與韓國第二大汽車零部件製造商萬都的合資公司股權。而這家合資公司的主要產品是駕駛輔助系統相關傳感器（雷達、攝像頭）和電子控制單元（用於剎車、轉向）等相關組件。這些也說明海拉在自動駕駛方面的戰略也是有所猶豫。即便是在難度相對較低的L2級別的ADAS駕駛輔助系統方面，目前市場上主要還是被博世、大陸、安波福以及採埃孚這樣的公司佔據。至於L4級別以上的自動駕駛系統，則是諸如Waymo、AutoPilot以及百度Apollo這些具有更多互聯網背景巨頭的天下。所以在將海拉收入麾下之後，FORVIA仍然需要通過持續投入，尤其是和自己先前收購的歌樂汽車電子板塊進行深度整合，纔有可能取得進展。

FORVIA的眼光不能侷限在330億歐元的銷售額上

對於FORVIA來說，在整合的初期，還是需要佛吉亞和海拉的傳統業務來給集團提供源源不斷的資金支持。不過在筆者看來，FORVIA在未來不能將眼光僅僅放在2025年銷售額超過330億歐元以及營業利潤率超過8.5%上。銷售額和利潤率的確可以體現一個企業的實力，但是衡量一家企業競爭力的不光要看這兩個數字。如果爲了保證銷售額，而放緩了企業的轉型，那必然得不償失。畢竟，收購海拉其實只是萬里長征第一步，如果天真地以爲將海拉收入麾下，就能在汽車“新四化”時代站穩腳跟，那就大錯特錯。背後的邏輯其實很簡單，如果海拉自己能夠在智能網聯時代玩得風生水起，那海拉的股東爲什麼要把海拉賣給佛吉亞呢？

當前全球車企中，市值最高的是特斯拉，而其在2021年的年銷量還不到100萬臺。至於大衆和豐田，都是千萬量級的車企。但在市值層面，豐田加上大衆都無法與特斯拉相提並論。這個理論在零部件層面同樣適用，因此FORVIA應該將更多的注意力放在智能網聯核心零部件的突破上，無論是硬件層面還是軟件層面，其實可以去挖掘和突破的地方還有很多。一旦有了比較明確的發展方向並且取得一定的進展，FORVIA可以將諸如座椅、排氣管這些利潤率相對較低的零部件業務甩賣出去，自己轉而專注在利潤率更高，且業務更具想象空間的領域。

點評

面對汽車“新四化”技術的衝擊，未來全球層面的零部件巨頭間的整合還會持續出現。補齊自身在電氣化、智能化的短板，進軍智能座艙以及自動駕駛將成爲全球零部件巨頭的戰略方向。不過相比於通過簡單的收購或者整合，傳統零部件巨頭需要進行自我變革，在軟件工程、人工智能、5G通信技術甚至是元宇宙這種全新領域去逐步構建自己的能力，才能在日後的全球競爭中佔據一席之地。

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