數字經濟時代，城市躍進學不來“合肥模式”

作爲資本驅動地域經濟發展的典型代表，合肥這幾年很火，甚至受到了股權投資行業的關注，有着“中國最牛風險投資機構”“風投之城”等美名。

合肥模式的爆火成爲了一種現象級案例，很多城市看到後都想去學習復刻，爭相拿出國資去投資新興產業。它們投資的方向，也有些跟風的意思，看到合肥與蔚來的合作佳話，前幾年不少城市都投了新能源車企。只不過在付出了數十億元的學費之後，合肥，可能你們真學不來。

而到了數字經濟時代，城市如何真正把握髮展機遇，無疑是一個考驗。

以“投”代“引”，合肥模式出奇跡

“風投模式”下，合肥發展得有多快？

從2010年的城市排名40名開外，作爲曾經還有“爭議”的二線城市，再到2020年GDP超萬億，衝進新一線城市，合肥這10年來保持了接近年均17.5%的複合增長速度，高新技術企業增加超過800家，戰略新興產業增長超過18%，這背後是政府驅動下的創新產業發展。

（2020年的萬億城市中，合肥的10年增幅最爲顯著）

2008年，金融危機衝擊下，京東方金虧損超10億，面臨着巨大的資金壓力。

合肥依靠並不寬裕的財政收入，不惜暫緩地鐵建設，總計馳援175億：政府投入60億，戰略投資者投入30億，以及85億的貸款支持。

如今，京東方市值1615億，在合肥本地投資超過千億，合肥市政府持有的京東方股票，巔峰時期的浮盈就有上百億。

京東方一戰成名之後，合肥繼續發力半導體，2017年，合肥政府與兆易創新分別出資75%與25%，成立合肥長鑫，專攻DRAM芯片研發生產。2019年9月，合肥長鑫宣佈總投資1500億元的DRAM芯片自主製造項目投產，將生產國內第一代基於10nm級製程工藝的8Gb DDR4內存。

（2006-2016，合肥超越了8座省會城市，進入省會十強）

2019年，當時蔚來汽車經營很艱難了，股價跌倒1.2美元慘不忍睹，據說談了18個城市都不合作。

2020年4月，當時虧損高達113億的蔚來汽車與合肥市政府簽署最終協議，獲得了70億元的戰略投資，蔚來汽車總部落戶合肥。合肥從蔚來身上直接掙到的錢不算多，但是產生了很好的規模效應，後來比亞迪、大衆，都是巨資入局，合肥的新能源產業佈局上了好幾個臺階，一座“新能源汽車之都”猛然崛起，真是贏大發了。

至此，一條城市“投行化”的招商引資新路，也就是合肥模式呼之欲出。簡單來說，就是政府成立產業投資基金，以“投”代“引”，用直接的股權投資吸引明星企業和項目落戶，最後帶動產業升級，拉動經濟大幅增長。

實打實的GDP增速，讓各地主政者紛紛前往合肥考察學習。

有媒體提到一個數據，“平均算下來，到合肥的考察團每個月有50個”，其中不乏一線城市的考察隊伍。股權投資帶動產業升級的合肥模式，也在各地遍地開花，越來越多的城市，委派招商人員全國找項目，試圖複製合肥模式的奇蹟。

扎堆投資新能源汽車，結果只剩滿地雞毛

合肥與蔚來汽車的合作佳話，讓新能源汽車項目成了各地國資的最愛。

因爲只有這種方向正確、規模超大的固定資產投資，才能讓企業在當地買土地廠房設備，才能立刻拉動GDP，而且可以帶動產業鏈企業的發展，形成產業集羣。外加造車新勢力紛紛崛起的時代背景，所以大家都在搶新能源汽車項目，都想當第二個合肥。

然而，合肥模式哪有那麼好學？很多城市掉進了新能源汽車的“坑”。

高合汽車是今年伊始首家遭遇重大困境的新能源汽車公司，這就把與其聯姻的青島置於了尷尬的境地。回顧幾年之前的蜜月期，從2021年接觸到完成簽約，雙方僅用了幾個月時間。類似的，在青島國資參與的每日優鮮項目上，從洽談到簽約也只用了150天，這一速度初時被視爲可炫耀的資本，但後來幾乎成爲了負面標記。青島國資號稱的20億投資，就敗在了這個項目上。

高合項目的落地背景是青島對擴大新能源汽車產業的渴望。目前汽車產業已成爲青島的支柱產業之一，爲了在新能源領域不落後，青島近年多次發表聲明，表示要促進該產業發展。高合的到來，也一度滿足了這樣的願望。然而高合項目停工停產的現狀，讓青島政府數十億元級別的投資恐怕要落空了。

江蘇省會南京2019年1月發佈過一份文件，要打造成新能源汽車產業地標。這個文件氣魄很大，提出到2020年，南京新能源汽車整車產量要排進全國城市前五；到2025年排進全國前三，並且要有兩家“具有世界品牌效應”的整車企業。

爲了達到目標，南京成立新能源汽車產業地標建設領導小組，由市長擔任組長；設立不低於50億元的專項基金；提供風險代償、信貸支持以及財政補貼等。其實在此兩年前，南京就開始行動了。它接連引入了兩家造車新勢力，一家是拜騰汽車，另一家是博郡汽車。

彼時，拜騰曾一度與蔚來、小鵬、威馬並稱造車新勢力“四小龍”，有望成爲第一個通過IPO融資來實現公司進一步發展的造車新勢力。

拜騰南京工廠可謂一衆造車新勢力中的天花板：工廠佔地1200畝，總投資超過110億元，按照工業4.0標準設計建造，衝壓和焊接車間將會實現高度自動化，配備約400臺機器人。然而到2020年中，拜騰直接崩盤，因“燒光84億元造不出量產車”被央視點名。

也許是爲了做最後的拯救，2020年9月，南京市政府聯合相關方成立了一家公司，據稱南京市政府爲此投資1.5億美元，而這家公司的目的就是籌集更多資金，用於拜騰首款車型的量產。不過這項救援計劃並未奏效，拜騰的量產車也從未露面。

2016年底，博郡汽車落戶浦口經濟開發區，項目總投資100億元，與拜騰所在的龍潭產業新城相距50多公里。爲表誠意，博郡的第二大股東爲南京世浦新能源汽車產業投資基金，該基金背後是浦口區經開公司和深圳前海中科招商，當時認繳出資額將近4000萬元。而南京市政府的期望是，這個項目每年利潤總額達到42億，稅收37億。

與拜騰的造車時間表類似，博郡希望2019年底實現量產，2020年開始大量交付。但事實證明，這完全是一張空頭支票。2019年上半年，關於博郡汽車欠薪的傳聞就不脛而走，這家經歷6輪融資的造車新勢力，逐漸陷入困境。不僅量產車沒能上市，南京市浦口區人民法院裁定受理了博郡汽車破產清算，這個項目徹底失敗。

創始人沈暉跑路的威馬汽車，坑了上海50多億，留給綿陽一堆不值錢的股份；廣州在寶能汽車上投了120億，這是地方國資在新能源汽車投資史上最大的單筆投資，結果寶能暴雷了；濰坊和山東國資投資雷丁汽車20億，公司沒了，最慘的是濰坊國資，投資半年之後雷丁就破產；銅陵和安徽國資在奇點汽車上投了30多億，結果沒能迎來量產的那一天……

有數據顯示，僅僅2020年，國內新能源汽車行業一共融資89起，披露資金1292億元，其中大半融資案例，都有地方政府背景的資金參與。但是從結果來看，到2023年爲止，新勢力破產已經超過了40多家，留下了滿地雞毛。而且這種破產的趨勢，還因爲產能過剩和價格戰在加速。

光羨慕合肥吃的肉，別忘了合肥挨的打

讓我們把目光再回到合肥身上。

這兩年在有關合肥逆襲的討論中，複雜的城市產業升級之路，被簡單化爲幾場風投的勝利豪賭。

然而任何龍頭企業、明星項目的落地，都是經過綜合權衡的結果。在成功投資引進京東方、長鑫存儲、蔚來汽車等企業的背後，合肥的產業升級，實際上經過了紮實的鋪墊。

以京東方爲例，遭遇持續虧損的危機之後，京東方曾和上海、深圳尋求合作，但談判破裂，最終能夠成功落地合肥，有兩個大前提：

第一，合肥剛剛提出工業立市不久，工業投資比重不斷加大，積累了一定的工業化經驗，尤其是家電產業異常發達。

第二，作爲“家電之都”，合肥“四大件”（空調、彩電、洗衣機和冰箱）的產量，曾連續多年位居全國第一，本身對液晶顯示屏就有海量需求。合肥引進京東方，最起碼可以解決家電產業的配套需求。

芯片、集成電路領域的投資，也並非因爲這些產業太熱了，而是合肥在家電、電腦、顯示產業快速發展的過程中，對芯片的需求量不斷提升，因此地方政府通過股權投資，來引導產業集聚。蔚來汽車的引進，也是基於合肥已有的汽車產業基礎——蔚來汽車和合肥龍頭車企江淮汽車，之前已經代工合作了三年。

不難看出，合肥的這幾個招商引資的經典案例，根本不是隨機擲骰子一樣的賭博，也根本不是大膽放手一搏就能贏得一切。而且大家只看合肥怎麼吃肉，卻忽略了合肥捱過的打， 其實“風投之城”也有很多失敗的項目。

比如在引進京東方的那幾年，不沿江（長江及其一級支流）不靠海的合肥，還大膽引進了中國最大民營船企熔盛重工集團。熔盛重工集團在合肥設立了兩家分公司，總投資50億，準備在合肥打造全國最大的低速船舶柴油機生產基地。爲了把重達上千噸的柴油機運送到海船上，安徽省和合肥市共同牽頭出資12億元，組建航道治理公司，改造了從派河到長江的132公里的航道，增加了巢湖、裕溪口兩道船閘，使得船舶低速柴油機能夠直接從合肥運往長江，再通過長江出海。

2010年左右，熔安動力和熔盛機械走向了巔峰。然而2013年造船業驟遇寒流，航運市場急轉直下，熔盛系企業深陷連環債務危機。兩家公司拖欠銀行借款、逾期利息、租金等共計5億餘元，拖欠國家稅款達2000萬餘元，明星企業成了“老賴”，最後只能靠拍賣土地追回欠款。

2010年8月，賽維LDK太陽能高科技（合肥）有限公司1600兆瓦太陽能電池項目在合肥高新區舉行奠基儀式，該項目一期工程計劃建設1000兆瓦太陽能晶體硅電池，是安徽省第一個大型太陽能電池項目，也是全球最大的一次性開工建設的光伏項目。而且合肥賽維的創始資金25億元全部來自合肥市。

然而賽維的發展從巔峰到衰敗，來得也異常迅猛。2011年開始，全球光伏市場出現產能過剩、需求降低，賽維逐漸陷入資金鍊斷裂、債務惡化的困境。2013年秋，合肥賽維光伏產業基地經過218輪舉牌競拍，被通威集團8.7億元收入囊中，躲過了破產倒閉之劫。

半年之內兩度轉手，這個號稱全球單體投資最大的太陽能電池項目得以起死回生，但合肥市政府墊資代建等鉅額經濟損失，則很難挽回了。

2013年，合肥宣佈與北大未名集團合作，投資200億共同在合肥建設醫藥產業園。雙方合作同樣隨着未名集團的破產重組，變成了一地雞毛。

有前期的產業基礎，纔有後期的產業躍進；有厚積薄發的成功，也有投資失敗的酸楚，這纔是合肥模式的完整敘事。

傳統的招商引資模式，無外乎是給錢、給地、給補貼，用各種稅收優惠來吸引企業。合肥模式的介入更深，通過國資平臺進行股權投資，用資本招商，和企業有了更深的綁定。如果我們對合肥模式做一反思，政府信用背書是否會爲這些引進企業的發展提供“超一般待遇”的各種便利？

地方政府紛紛下場，深度介入企業經營，是否會滋生地方保護、影響市場競爭公平？在篩選優質企業時，是否具備企業發展所需要的配套環境？再者，就算拉來了重點企業，這些城市是否會像合肥一樣，見好就收，及時退出股權，交給市場化平臺去運作呢？

“風投之城”恐怕只有一座，如果因爲合肥的某些模式成功了，其他城市就一窩蜂去復刻，那就把產業發展和風險投資都想得太簡單了。城市的產業躍進並無捷徑可走，還是要從自己的實際出發，因地制宜、揚長避短、發揮比較優勢才能行穩致遠。