四季度淨利潤增長8倍，重慶燃氣爲何盈利異常？背後秘密揭曉！

最近有衆多重慶網友反映更換智能燃氣表之後燃氣費用明顯增加，讓人不免懷疑重慶燃氣新換的智能燃氣表有問題，多計量了燃氣使用量。最近又有一個關於重慶燃氣的熱搜，四季度淨利潤同比增長8倍，這兩個事情如此巧合，難免不讓人懷疑重慶燃氣是因爲通過更換智能表多計量使用量才使得利潤大漲的。我們來分析一下，重慶燃氣四季度的利潤暴漲是如何實現的。

1、2022年四季度淨利潤增長8倍

重慶燃氣是A股上市公司，目前還沒有發佈年報，不過已經發布了2023年年度業績快報，2023年歸母淨利潤是4.93億元，同比增長22.79%，根據三季度的財報，重慶燃氣去年前三季度的歸母淨利潤是2.74億元，由此我們可以推算出四季度的淨利潤是2.09億元，而2022年四季度的淨利潤是2370萬元，這意味着重慶燃氣去年四季度的淨利潤增長了824%，這就是重慶燃氣四季度淨利潤增長8倍的來源。

當我們看一家公司的財報時，最好將時間長度拉長，這能爲你省去很多質疑，重慶燃氣的淨利潤從2014年以來基本處於3-4億元之間，平均每個季度的淨利潤在1億元左右，這種季度平均盈利1億左右的均衡狀態一直持續到2022年，連續三個季度的淨利潤超過1億元，前三個季度的淨利潤合計達到3.78億元，如果四季度的淨利潤還保持在1億左右，那麼全年的淨利潤將達到伍億元左右。

有意思的是，重慶燃氣2022年四季度的淨利潤斷崖式跌至2370萬元，也拖累全年淨利潤維持在4.02億元的“合理”區間。

緊接着又一個詭異的事情發生了，2023年一季度重慶燃氣淨利潤竟然虧損了5056萬，這是重慶燃氣2014年上市以來從未發生過的。

有讀者就有聯想了，是不是因爲重慶燃氣打破歷史慣性發生虧損，所以纔不得不對燃氣表動手腳，以此來多做利潤，彌補虧損？

好，那麼我們就抱着這種質疑，進行更加深入的分析，重慶燃氣2022年四季度淨利潤斷崖式下滑，以及2023年一季度破天荒虧損，去年四季度淨利潤同比增長8倍，歷史上首次突破單季盈利2億元門檻，這背後到底發生了什麼。

2、重慶燃氣季度盈利異常的原因是什麼？

重慶燃氣的業務是什麼？主要有兩塊，第一是管道燃氣供應，第二是燃氣設備、設施安裝，前者大概貢獻了90%左右的營收，後者貢獻了10%左右的營收。

重慶燃氣的盈利模式是什麼？其實非常簡單，那就是從上游採購燃氣，自己給用戶安裝燃氣設備，最後將燃氣銷售給用戶，重慶燃氣賺取燃氣的購銷差價。說直白一點，在購買的燃氣進價基礎上加點價格賣給消費者，商業模式非常簡單，但是由於是重慶這邊處於近乎壟斷的市場地位，盈利一直都非常穩定。

又由於是民生行業，是公用事業，所以賺錢也不能太多，因此在長達10年的時間裡，淨利潤都在三四億徘徊，即便同期的營收已經從五六十億增長到100億，公司的毛利率從早期的15%已經下滑到9%。

所以，採購成本以及銷售價格都會影響重慶燃氣的毛利率和淨利潤率，2022年四季度毛利率從三季度的11.2%大幅下滑至5.39%，到了2023年一季度，毛利率進一步下滑至1.53%，創始歷史最低，毛利率大幅下滑的原因是燃氣採購成本受國際影響大幅上升。

下圖是天然氣國際期貨價格，2022年受到俄烏衝突影響，全球天然氣價格大漲，這導致重慶燃氣在2022年四季度以及2023年一季度採購的天然氣成本很高，這才擠壓了毛利率空間，最後導致了季度盈利斷崖式下跌甚至是虧損的情況。

3、2023年四季度淨利潤增長8倍原因揭秘

一方面是2022年國際天然氣價格大漲導致採購成本激增，另一方面是終端銷售價格調節滯後，我們可以看到，重慶居民消費價格在2022年11月到2023年3月份下調過一次，成本上升，銷售價格下調，這導致2022年四季度以及2023年一季度出現淨利潤下滑乃至虧損。

而到了2023年下半年，國際天然氣價格已經回落至俄烏衝突前的水平，這預示着上游採購價格回落至正常水平，但是終端消費價格卻進行了上調，居民消費價格從2023年4月開始上調，一階梯價格上調幅度爲7.7%，二階梯價格上調幅度爲7.1%。

而非居民消費價格（商業、工業和集體用氣）在2023年1月-10月從2.576元 /m³上調至3.1元/m³，上調幅度爲20%，2023年11月再次上調至3.612元/m³，上調幅度爲16.5%，2023年四季度非居民用氣價格較2022年四季度近40%。

現在，2023年四季度重慶燃氣淨利潤增長8倍的秘密揭曉了，那就是2023年四季度燃氣終端消費價格較2022年同期大幅上調，而同期的燃氣採購價格卻大幅回落，這導致兩個季度之間的採購差價大幅增加，導致重慶燃氣毛利率從極低拉昇至極高，這才實現了季度利潤大幅增長。

我並不是替重慶燃氣洗白，況且他是白是黑現在也沒有定論，重慶市政府已經組織聯合調查組進駐重慶燃氣集團了，公安局也在調查組裡面的，我相信一定會給公衆一個合理的交代，如果重慶燃氣有違法違規的行爲，相信也一定會受到應有的懲罰。

但是我們得實事求是，通過重慶燃氣4季度淨利潤同比增長8倍來暗示其燃氣表作假增加收入的動機合理性，這是目前媒體的做法，只是你深入分析後會發現背後的情況不是你聯想的那樣，利潤異常是另有原因的。