Sora引爆算力需求 半導體板塊反彈

本報記者 顧夢軒 夏欣 廣州 北京報道

在經歷了一系列下挫之後，半導體板塊終於迎來了回升。2月19日以來，A股企穩回升，半導體隨之走高。2月19日~3月17日，Wind半導體指數、半導體產業指數分別上漲了13.16%、17.52%。

華夏基金有關人士在接受《中國經營報》記者採訪時表示，半導體板塊反彈主要有以下原因：第一，存儲率先觸底反彈，下游推動上游需求。2024年以來，DRAM（動態隨機存取內存）存儲芯片價格連續上漲，中國客戶接受提價，存儲行業有望迎來新一輪景氣度週期。第二，AI（人工智能）算力需求擴大，未來增量可期。AI應用催生算力需求大幅提升，特別是Sora（OpenAI發佈的人工智能文生視頻大模型）的推出引爆了算力需求，AI芯片有望成爲半導體行業增長的新動力。第三，財報驅動情緒回暖。近期多家半導體材料公司披露業績快報，增長均超市場預期。國內對於光刻機產業鏈的投資和支持力度持續加大，國產高端光刻機的發展有望獲得推動，半導體設備產業鏈將有望同步受益。

先跌後漲

半導體行業協會（SIA）發佈的報告顯示，全球半導體行業2023年銷售總額爲5268億美元，與2022年5741億美元的總額相比下降了8.2%，而2022年數據是該行業有史以來最高的年度總額。

從品類來看，2023年，幾個半導體產品領域脫穎而出，邏輯產品的銷售額達到1785億美元，成爲銷售額最大的產品類別。內存產品以923億美元的銷售額位居第二。微控制器（MCU）增長了11.4%，達到279億美元。汽車集成電路的銷售額同比增長23.7%，達到創紀錄的422億美元。

就國內情況來看，半導體此前的日子並不好過。除了全球半導體產業的“大氣候”——2022年貫穿至今的半導體行業下行週期外，觀察者網時評專欄還指出，中國半導體產業遭遇着地緣政治“小氣候”的衝擊，2022年10月，美國出臺的半導體對華出口管制政策，對我國高端半導體設備及大算力芯片進口展開了空前力度的圍堵，並在2023年進一步加碼，甚至出現了生效日前“窗口指導”叫停ASML光刻機對華出口許可的操作，爲所謂的“自由貿易”“市場經濟”“法治社會”提供了新的鮮活註解。

2月初，中芯國際（688981.SH）和華虹公司（688347.SH）同時發佈2023年度業績，其中，中芯國際2023年實現營業總收入同比下降8.61%；歸母淨利潤同比下降60.25%。華虹公司2023年營業收入下降3.3%，歸母淨利潤下降35.64%。從業績來看，半導體行業仍處於下行週期。

從半導體細分板塊的指數表現可以看出半導體在2024年先跌後漲的走勢。以申萬一級行業指數爲例，2024年1月，各個細分板塊均爲下跌狀態，其中，半導體設備指數1月下跌22.09%，品牌消費電子指數下跌16.5%，面板指數下跌15.16%，光學元件指數下跌29.61%，模擬芯片指數下跌31.53%。

但從2024年2月以來，上述各個細分指數開啓猛漲模式，漲幅均超15%。其中，截至3月17日，光學元件指數2月以來上漲30.74%，漲幅位列半導體各個細分板塊指數第一。

芯片行業週期拐點已到

受益於板塊整體表現，半導體主題基金業績也終於有了上漲。記者注意到，不論是被動指數基金還是主動權益類基金，最近一個月，半導體主題基金業績均有不同程度回升。

Wind數據顯示，全市場50只包含“半導體”字樣的主題，最近一個月全部取得正收益。其中，最高收益爲國泰中證半導體材料設備主題ETF，最近一月收益爲12.6%，最近一月收益超過10%的有44只，最低收益8.17%。

說起半導體，不得不提起“網紅基金”諾安成長混合基金，這隻基金此前一直由蔡嵩鬆管理，2023年9月蔡嵩鬆離任後，由基金經理劉慧影接替，劉慧影接棒後，沒有改變基金的投資風格，繼續重倉半導體板塊，主攻芯片。

在芯片設計板塊，劉慧影在2023年四季報中指出，從2021年四季度開啓的芯片產業下行週期，隨着疫情落下帷幕，目前基本處於低位區間。產業端二季度庫存毛利雙雙見底，三季度已經出現營收環比增長的回暖跡象，且華爲新機的發佈已然拉動了國內手機銷量，初步確立了國內芯片需求的復甦；而四季度美股復甦類的芯片公司在短短兩月間走出了極其凌厲的行情也進一步確認了全球半導體向上週期的開啓。同時我們應該覺察到，隨着ChatGPT（OpenAI研發的一款聊天機器人程序）的問世，人工智能出現了突飛猛進的發展，將影響幾乎我們所有的行業，或將成爲未來最強的產業趨勢。海外引領，從算法大模型持續迭代，到各種應用接入AI，再到算力芯片的突飛猛進，產業進展迅速。而算力幾何級的增長和邊緣側硬件的拉動，都是未來芯片需求的重要增長。消費電子需求的明確復甦與AI新需求的增長都證明芯片行業週期的拐點已然到來。

芯片國產化方面，劉慧影指出，三季度華爲手機的發佈預示着美國對於中國科技企業的極限封鎖最終收效甚微，反而促進了中國科技企業的產業鏈國產化進程。美國對中國半導體的制裁已經到了窮途末路的地步，繼2022年10月7日美國半導體出口新法案對我國晶圓廠極限施壓之後，進一步的制裁已經乏善可陳。且國內晶圓代工廠一方面加速擴產成熟製程，另一方面在國內設備廠商的配合下，繼續研發攻克先進製程，芯片設備的國產化率已取得了突飛猛進的增長，國產替代進程加速對設備材料EDA（電子設計自動化）板塊的拉動，很可能會超預期。

基於上述分析，劉慧影決定堅守科技賽道的投資，堅定陪伴優秀的公司成長，堅信中國科技的光明未來。海外芯片股價表現驗證了全球半導體景氣週期向上趨勢已經開啓，疊合中國芯片國產替代的長期產業趨勢，國內芯片板塊有望在之後形成業績與估值的戴維斯雙擊，從當前的市場位置來看，芯片板塊投資性價比很高，黎明即將到來。

芯片有望迎來戴維斯雙擊

展望未來，美國半導體工業協會（SIA）數據預測，2023年全球半導體銷售額約5200億美元，同比下降9.4%。值得關注的是，截至2023年12月，全球半導體銷售額已連續第十個月實現環比增長，芯片需求呈現出明顯的回升勢頭，預計全球半導體市場在2024年將強勁反彈。

行業內多家主流機構都比較看好2024年的半導體行情。其中，WSTS(世界半導體貿易統計協會)表示因生成式AI普及、帶動相關半導體產品需求急增，且存儲需求預估將呈現大幅復甦，因此2024年全球半導體銷售額將增長13.1%，金額達到5883.64億美元，再創歷史新高；IDC(（互聯網數據中心）的看法比WSTS樂觀，其認爲2024年全球半導體銷售額將達到6328億美元，同比增長20.20%；此外，Gartner（高納德）也認爲2024年全球半導體銷售額將迎來增長行情，增長幅度將達到16.80%，金額將達到6328億美元。

華夏基金指出，目前我國仍有不少半導體設備國產化率不超過20%，國產化空間大。近期，光刻機有積極進展，點燃市場情緒，後續預計有更多技術突破。此外，Sora的推出讓算力需求再次井噴，下游應用場景激增，將推動國產芯片的自主迭代和性能提升不斷取得進展，在這樣的背景下，半導體材料行情有望延續。

諾安基金科技組認爲，海外芯片股價表現驗證了全球半導體景氣週期向上趨勢已經開啓，疊加中國芯片國產替代的長期產業趨勢，國內芯片板塊有望在之後形成業績與估值的戴維斯雙擊。

諾安基金科技組同時指出，半導體設備材料的產業焦點在於先進晶圓製程產線的持續推進和設備的國產化率持續提升，2024年國內存儲、邏輯製程資本開支會有結構性機會，在CVD（化學氣相沉澱）、良率控制、EDA、光刻等環節的國產化率有較大的提升空間。

（編輯：夏欣 校對：張國剛）

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