算力建設東風吹起浪潮信息丨中報點評

8月24日，浪潮信息（000977.SZ）發佈2024年半年報。上半年，浪潮信息實現營業收入420.64億元，同比增長68.71%；實現歸母淨利潤5.97億元，同比增長90.56%；實現扣非淨利潤4.22億元，同比扭虧。

AI（人工智能）時代，算力先行，算力是AI算法企業必須支出的硬成本。相比2023年，今年以來浪潮信息業績明顯恢復，主要緣於服務器下游需求復甦，大模型對AI服務器的需求快速增長。而浪潮信息作爲服務器龍頭企業顯著受益，對於行業需求變化也起到了風向標作用。

在AI下游應用尚不成熟的當下，浪潮信息作爲AI上游基礎設施的“賣水人”，爲什麼能率先享受到AI帶來的市場機會呢？

首先是浪潮信息佔據了龍頭地位。根據Gartner數據，2024年一季度全球服務器市場銷售額407.5億元，同比增長59.9%，出貨量282.0萬臺，同比增長5.9%。浪潮信息一季度出貨量在全球佔比11.3%，同比增長50.4%，前五大廠商中實現領漲，蟬聯全球第二、中國第一。

其次，AI芯片作爲服務器的關鍵零部件，供應鏈穩定也是服務器廠商能夠穩定出貨交付的關鍵因素。去年開始部分AI芯片受美國出口管制，對浪潮信息造成了較爲直接的影響。該公司近日在互動平臺回覆稱，公司與很多國內外服務器部件廠商均保持合作關係。

國內方面，部署國產算力的需求持續增加，以減少對海外GPU的依賴程度。浪潮信息目前已與國內多家AI芯片企業建立合作關係，如鯤雲科技、壁仞科技、寒武紀等。

值得關注的是，AI所帶來的第一輪紅利，浪潮信息還能吃多久？

2023年，針對供應鏈穩定等目的，浪潮信息進行了提前備貨。去年年報顯示，浪潮信息經營活動產生的現金流量淨額5.20億元，同比下降71.30%，主要系期間經營備貨增加，採購付款增多所致。因此合理推測今年上半年浪潮信息的業績增長存在提前備貨因素的影響。

未來，暫未受海外供應影響的H20 AI服務器需求前景被業內所看好，但也仍然需要關注供應鏈風險。浪潮信息稱，對於H20，2024年一季度尚未形成規模銷售，預計二季度、三季度可能有一定量產交付。

國產AI芯片也需要關注產能問題，未來浪潮信息是否能實現訂單的穩定交付值得持續觀察。

另一方面，國內算力建設需求是否能夠穩定增長，也將在很大程度上影響浪潮信息的業績表現。上半年，浪潮信息國內收入佔據營收7成以上。

去年十月，工信部等六部門聯合印發的《算力基礎設施高質量發展行動計劃》顯示，我國算力發展的主要目標是：到2025年，算力規模超過300EFLOPS，智能算力佔比達到35%。

根據信通院數據，截至2023年，全國在用算力中心機架總規模已超過810萬標準機架，算力總規模達到230EFLOPS，位居全球第二。工信部數據顯示，截至今年5月底，全國規劃具有高性能計算機集羣的智算中心已達十餘個。從全國來看，智能算力在算力總規模中的比重超過了30%。我國算力建設速度可見一斑。

2024年3月，政府工作報告提出“適度超前建設數字基礎設施，加快形成全國一體化算力體系，培育算力產業生態”，全國的算力建設將進一步加快。同時，今年各地有關算力基礎設施建設的規劃政策也在密集出臺。

運營商是智算中心的重要籌建方，目前看三大運營商仍在積極加大算力建設的投入。未來一段時間內，國內算力建設或繼續加快。

但同時，目前我國整體算力中心利用率並不高。在算力建設的浪潮退去後，浪潮信息等廠商的增長動能或許要來自於新的成長曲線。而這一天可能並不遙遠。