臺積電明年EPS超猛 買到1千元價位免驚！法說倒數 外資4考題來了

臺積電17日召開法說會，是臺股焦點所在。（示意圖/達志影像/shutterstock）

中國股市節前連續大漲，臺灣中概股如塑膠、水泥、玻璃等得以止跌；惟臺股逐漸與中國脫鉤，以臺積電大聯盟及季中開始出貨的輝達AI伺服器及供應鏈爲主軸；第四季旺季的汽車相關AM族羣也可留意。

中國政府這次鐵了心放大絕，九月中旬後至十一長假前，連續端出超過十五種刺激經濟、內需及股市等措施，最重要包括中國人行宣佈降準、降息、降存量房貸利率與房貸頭期款比例等多項貨幣寬鬆措施，預計向金融市場釋出資金約一兆人民幣，同時降低人行政策利率，引導貸款和存款利率同步下調。這是二○一五年八月以來，人行再度祭出「雙率雙降」。

中國無限量打開水龍頭

另外，更首次創設結構性貨幣政策工具，以刺激資本市場，只要符合資格的證券、基金、保險公司可使用自身擁有的債券、股票ＥＴＦ、滬深三○○成分股作爲抵押，從中央銀行換入國債、央行票據等高流動性資產，此政策是以支持股市爲出發點。由於中國的國債、央行票據與市場機構手上持有的其他資產相比，在信用等級和流動性仍有很大差別。很多金融機構手上雖有資產，但是在陸股較低迷的情下，流動性也比較差，透過與央行交換後，可以獲得央行票據、國債等比較高質量、高流動性的資產，有助於提升相關機構的資金獲取能力。且特別規定，藉由這個工具所獲得的資金只能用於投資股票市場，也就是要拉股市，也有助於增加股市的流動性。

官方公開宣稱，目前中國互換便利首期操作規模是五千億人民幣，未來還可視情擴大規模。甚至再多五千億或一兆人民幣，等於無限量打開水龍頭。

政策上明顯就是降息、降準，降低企業經營成本壓力；另一方面放寬融資，鼓勵企業機構買進股票；龐大未銷售房產則降低自備款以降低買進門檻。幾乎所有政策都是針對股市、房市，尤其股市，等於是政府提供資金讓企業買股，以先求股市上升後來拉擡產業需求，也間接讓基本金屬、建材價格能夠上漲，接下來就可以增加就業率。

上證、深圳成指不到一個月，指數大漲二四．八％及三三％。香港國企、恆生指數更是飆漲三成，今年以來漲幅推升至全球前二名，超過美國四大指數。

這其中證券股、汽車股、水泥股、白酒股、鋼鐵股幾乎都大漲四至七成，像是重量級的中國平安大漲六五．九％、跌深的寧德時代大漲五二％、長城汽車大漲六十％；揹負政策的金融股也上漲一成以上。石油及電信股漲幅則較小。

外資買超連結中國的ＥＴＦ

隨着近兩週中港股市大漲，也呈現十足吸金效應；而臺灣連夠連結的是相關的ＥＴＦ，包括中信中國高股息、富邦恆生國企正２、復華香港正２、富邦上證正２等，外資買超量不小，也連動大漲。

中國期盼以資金拉擡令股市上漲，進而刺激景氣，的確近兩週如原物料產品螺紋鋼、玻璃、銅、熱軋鋼等，價格上漲，不過若與去年底相比，大多仍低於去年底價格。

惟最重要是國際油價，最近兩大利多但油價反應平平。伊朗再度大規模向以色列發射飛彈，大戰隨時將爆發，而伊朗是石油生產大國與石油輸出國家組織（OPEC）成員。再者，中國宣佈推出財政刺激措施，但是油價並未大幅波動，西德州石油仍在七○美元上下，今年以來約持平。油價一向是景氣指標之一，中國財政刺激動作理應在未來一個月內會有所反應在大多數景氣指標，若此利多仍無法拉擡油價，就要小心了。

中國股市原本在相對較低位置，但一個月不到時間就大漲，累積今年漲幅擠進全球前五名，基期不見得低，不過若是政策持續作多，理論上股市還有上漲空間。若股市未再上漲，就要提高警覺。

臺股近期盤面一度由在大陸救市政策連發下，原物料與中概股走強。鋼鐵股由中鴻、威致、燁興、彰源等領軍。不過後續走勢還是得看鋼鐵、玻璃價格波動而定，畢竟臺灣與中國產業關聯性已逐漸脫鉤，疫情以來臺灣經濟成長來自於美國、東南亞、日本等國家訂單成長較多。

臺積鏈牽動臺股重中之重

回過頭來看，十月份臺股首要面對是九月營收公佈、月中美國企業季報公佈，這是影響臺股走勢主要因素。十一月初則是美國大選。而聯準會主席鮑威爾九月三十日發表談話提及，如果經濟如預期發展，聯準會將繼續降息，強調最近降息二碼不應被解讀爲央行未來將同樣激進。聯準會粗略地說是三％左右。此與前兩週降息時所言並無不同。

近期美國科技股大多震盪，爭議性較大的輝達低檔有一定支撐，最強勢還是蘋果、特斯拉及臉書，主要是三家公司都有直接面對消費者產品推出。而臉書及特斯拉兩家公司花費巨資買進輝達ＡＩ晶片，特斯拉十月十日將推出無人計程車；過去一年時間各大公司忙着籌建資料庫，市場質疑如何回收資金，如今就看打先鋒的特斯拉表現。臉書則結合ＡＩ及元宇宙，兩者股價姿態很高。亞馬遜也在無人系統着力、微軟加OpenAI在PC/NB上作業系統積極推陳出新ChatGPT，後續就看這些重量級公司業績表現。

過往十月一向是美股波動幅度較大季節，且中旬開始企業財報公佈，加上有選舉變數在後，所以買盤保守；惟十一月就是一年當中上漲機率最高一個月，所以也提供十月份逢低佈局契機。就道瓊及標普指數姿態都很高，隨時都在創新高，金融、零售、軍工等製造零售工業股表現較優，金融股包括富國銀行、大摩及小摩、花旗銀行走勢都相當不錯，標普及道瓊只要未跌破月線都屬強勢。費半必須重新站上五二五○點才屬轉強。那指關卡則在一萬八千點。

受美國降息影響，第三季臺幣升值二．四％，對於電子業季報可能較爲不利。而十七日臺積電召開法說會，是臺股焦點所在。外資預估第四季營收可望季增一成，另一家也看好第四季營收季增九至十％。外資並提出臺積電法說會四關注方向，分別是整體半導體景氣循環，傳統應用二○二五年有回補庫存機會，整體看法正面。其次是毛利率與產品線漲價議題。臺積電已確定各產品線漲幅，ＡＩ半導體與CoWoS調漲十％、高效能運算方面漲六％、智慧機與消費性電子產品漲三％。據此，外資看好臺積電二五年毛利率逾五五％，二八年海外廠房達經濟規模後，毛利率逐步靠攏六○％。三、外資調高臺積電二五年資本支出提高到三八○億美元，以支持二奈米制程加速進展。

一般預估臺積電今年ＥＰＳ約四○元、明年在高階製程漲價下，ＥＰＳ將從五○元起跳。若以此計算，股價一千元本益比二○倍，以此來看股價並不貴，況且臺積電在強勢的先進封裝支援下，訂單看增。所以從去年開始CoWoS族羣萬潤、辛耘、弘塑、均豪、均華、志聖、旺矽、穎崴股價一檔接一檔上漲，且像是萬潤單月ＥＰＳ已有一．六九元、辛耘單月每股獲利也超過一．五元。旺矽上半年ＥＰＳ九．九四元、下半年單月營收又能創歷史新高，換算ＰＥ並不高。

優質高息股可攻可守

接棒的ＣＰＯ族羣包括華星光、上詮、光聖、聯鈞、訊芯ＫＹ、波若威等，也是輪動而上。不過高獲利尚未出現，僅有光聖、華星光及波若威較有獲利，逢拉回十日線可注意。再來是二奈米所需的配套廠商，包括中砂、家登、閎康可一併注意。

另外，最近一向有優質配息聯詠、原相、致新等低檔開始見到接手。其實包括華碩、茂訊、順達、洋華、崇越、威健、豐藝、京鼎、國巨、瑞儀、廣達、堡達等是進可攻退可守標的。至於廣達上半年每股就賺七．○六元，全年保守估計將超過十五元以上，以前兩年配息率約八成，明年有機會配息約十二元，二四○元以下就可注意。輝達Blackwell第四季下半季將出貨，對於廣達獲利有較大提升機會。

再者美元走低，最近國際銅價也逐步向一萬美元逼近，對於與銅相關業者如健和興、胡連以及電線電纜如宏泰、大山、合機、華洋、億泰較爲有利。洋華受惠於臺電強韌電網計劃，上半年營收、獲利成長，ＥＰＳ二．○一元。

洋華機電產品主要是電纜終端匣和接續匣，主要客戶是臺灣各大電纜廠，在一六一ＫＶ附屬器材的市佔率約五五％、六九Ｖ的市佔率約四五％。目前洋華產能滿載，預期下半年營運和上半年相當。目前洋華一年生產二千五百項，機電事業羣總經理李新政表示，現在臺灣三四五ＫＶ都是進口、沒有自制能力，目前洋華已開始量產一些精密金屬組件給日本供應商，希望透過跟日本廠商合作，未來技術移轉，增加新的三四五ＫＶ產品線。以營收逐步提升來看，預估全年ＥＰＳ有機會向四．五元接近，適合拉回月線承接。

同樣也是電線電纜的宏泰，上半年ＥＰＳ一．四八元，前八月營收年增九％，預估全年ＥＰＳ超過三元，將是近三年最高，股價目前不到三五元，屬於相對偏低，可一併注意。

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