臺積電下週法說再爆震撼彈？8檔CoWoS設備股下一波還會更猛
臺積電16日法說資本支出增加至多少，成爲外界關注焦點。（示意圖/達志影像/shutterstock）
過去一年臺股上漲近30％，僅次於那指，AI帶領相關產業獲利大增，以及金融股爭氣大賺，新的一年又有機器人產業加入，不管是業績成長或是高息利題材兼具，仍是可以看好的一年。
二四年截至十二月三十日爲止，以科技股爲主的那斯達克指數漲幅高達二九．八％，居全球主要股市之冠；費半則上漲二十．三八％；標普指數累漲逾二三．七％，放諸全球表現都相當優。不過影響二五年元月美股表現的兩大變數將是川普一月二十日就職後首波政策，與二十八日美國聯準會一月例會決議。市場預期在二五年可能因通膨復燃而立場偏鷹，而川普上任首日預料簽署至少二五項行政命令，範圍涵蓋移民、能源與加密貨幣等多個領域。首要變數是川普上任後推動哪些政策與其影響。經濟學家警告，若川普對多國進口商品加徵關稅、對企業實施減稅與限制移民，恐推升通膨，連帶加劇聯準會貨幣決策難度並衝擊金融市場。
企業獲利向上 臺股看漲
二四年通膨雖逐步緩解，但依然高於聯準會設定的二％目標。聯準會預估，二五年核心個人消費支出物價指數（ＰＣＥ）將達二．五％，高於先前預測的二．二％。聯準會將於一月二十八日召開二五年首場貨幣政策會議，會議結果勢必對美股帶來影響。聯準會二四年降息三次，並表示基於通膨前景不明，二五年可能減少降息次數，美元指數也停留在強勢的一○八上下。
另一方面隨着美企一月陸續公佈二四年第四季業績後，市場將再次面臨考驗。據倫敦證交所集團（ＬＳＥＧ）數據顯示，投資人預期二五年每股盈餘將成長十．三三％，低於二四年預估增幅十二．四七％。但川普行情可能提振銀行、能源與加密通貨等部分產業前景。而美中科技相互制裁，從ＡＩ、高階到成熟製程，以及重要原物料，隨着美國總統換人，是否加重相互卡脖子力道，對全球經濟影響至大。
不過美股高總市值公司越來越多，由於川普的強勢，令國外廠商重返美國設廠生產，就將享有減稅；否則將課以高關稅，一手棍子、一手蘿蔔，資金流向美國，高總市值股及中小型股都將受惠，目前蘋果總市值接近四兆元、輝達及微軟在三．一至三．四兆美元；谷歌及亞馬遜來到二．三兆美元上下；臉書及特斯拉則來到一．三至一．五兆美元上下；臺積電ＡＤＲ及博通在一兆美元上下。科技股總市值將超過一兆美元者達九家，加上股神的波克夏、禮來藥廠等美國高總市值公司增多，使得美股總市值幾乎達全球六○％，代表金融實力強大。
一旦美股及經濟持續向上，對臺股就較有利；當然市場擔心川普再度出現參選前說臺灣搶走美國技術及工作機會，進而在兩岸對抗中偏向中方，不過自從十一月中旬以來，新任內閣幾乎都是對中國強硬派；而部分倚靠中國電動車市場的馬斯克，近期屢屢提及下一代明星產品機器人，自然不可能靠中國，那是美中科技戰所在。而機器人及無人機更是後續五年美國科技戰焦點（包括ＡＩ在內），全球能夠配合美國企業大量生產，從ＡＩ晶片到轉軸、加減速器等，臺灣全可供應，類似ＡＩ伺服器一樣，臺灣又站在科技戰浪頭。臺灣或許口頭上成爲美中科技鬥爭標的，但實則是臺灣太重要，臺股依然可隨企業獲利向上而上漲。
存款持續增加有利股市
短線上只要美國四大指數守穩在年線之上，中段整理後就有再攻機會。再者，當初川普與拜登競選總統，川普就要企業離開中國，近幾年來的確國外企業陸續退出中國轉向臺灣、印度、東南亞及墨西哥，而回臺灣金額大約維持每年三兆速度，帶動房市、股市上漲。轉眼間臺灣的銀行存款總額也突破四○兆，二四年二月突破六○兆達六○．一兆元，到七月來到六一．○七兆，而後出現少量外流（美國或墨西哥）；所幸到十月又回升至六一．三五兆元高，較二三年底增加二．六九兆元，雖不如過去幾年平均值三兆元，但至少還是增加超過二兆元（特別是又遇到外資大舉匯出），代表臺灣仍呈資金流入，對於股市是有利的。
二四年儘管外資全年約賣超六八○○億元，所幸投信在ＥＴＦ加持下，大買約八三○○億元，使得臺股全年大漲。ＡＩ仍是引領檯股的關鍵力量，除了上游臺積電及供應鏈、下游硬體代工族羣外，市場買盤向外圍擴散至零組件，甚至連電力系統也水漲船高，形成「泛ＡＩ概念股聯盟」，共同成爲帶動臺股二四年不斷創高的關鍵。此外，高殖利率包括金控及傳產相關股也吸引資金進駐。
新的一年，儘管川普二．○時代將帶來許多未知的不確定性變數，加上地緣政治風險仍方興未艾，使得臺股的操作難度大爲增加，不過內外資法人仍普遍看好臺股二五年表現，高點仍有向二七○○○至二八○○○點挑戰機會。一月春節連假，封關日爲二十二日、二十八日聯準會開會、二十日是川普就職日，所以一月之後至第一個轉折─川普上任，僅剩十四個交易日，指數容易因爲年節前資金需求而拉回，不過接近封關前幾天指數就容易上漲。預計低檔二二○○○點至二二五○○點具有不弱支撐。
美國高總市值個股震盪盤堅，尤其因爲ASIC大漲的博通，市場認爲是繼輝達後相當具有漲相的個股，總市值略超過臺積電ＡＤＲ，一旦再向特斯拉的一．三五兆美元逼近，臺積電ＡＤＲ很難不被帶動。ASIC也被輝達認爲可分享ＡＩ市場，博通及邁威爾是主要標的，然而不管是輝達的GPU或ASIC，都需要臺積電代工生產，尤其英特爾大虧錢、三星縮減先進製程規模，臺積電獨領風騷，看來先進製程全球佔有比重可能再上層樓，向七○％靠近，加上臺幣因爲韓元弱勢而向三二．九靠近。二四年十月臺積電是以三二．一五九爲準計算財報，相當於第四季臺幣貶值一．八％，有助臺積電十六日法說會所公佈毛利率。
另，市場也注意十六日臺積電法說會資本支出將增加至多少？是否超過三八○億美元？資本支超增加是自然，是偏向先進製程或是先進封裝？對於相關焦點，CoWoS設備股包括弘塑、萬潤以及天虹、中碳、昇陽科加上特化的新應材、勝一及達興材料都是可以留意。
至於矽光子搭配CoWoS的先進封裝，可能要等到二五年第四季，將先以有獲利的光聖、聯鈞、華星光、衆達ＫＹ爲主。
機器人話題搶佔新聞版面
至於GB200伺服器，問題不斷，但二五年上半年一定會解決，尤其有博通ASIC追趕，解決液冷式散熱漏液問題，對於重要零組件水冷快接頭（ＵＱＤ）奇𬭎與嘉澤等二家通過輝達認證；高獲利的滑軌川湖、ＣＣＬ的臺光電、ＰＣＢ的金像電、交換器的智邦等，股價都還有後勁。而三月ＧＴＣ（頂尖人工智慧）大會揭露下世代GB300將迎來開放式架構變革，法人指出，GB300 NVL 72電源機箱（Power shelf）採用集中式管理，主要供應商爲臺達電、光寶科，另外ＢＢＵ（電池備援電力模組）客戶可自行選配，順達、AES-KY也獲得供應機會。當然下游鴻海及廣達業績也會上。
而黃仁勳及馬斯克同時大推機器人，將在這次ＣＥＳ展將成爲焦點，臺灣相關產業又將有另一次成長機會。機電股王、行星減速機大廠臺灣精銳產品應用涵蓋半導體、醫療、物流倉儲、車用、機器人等，因股價暴漲，公告自結十一月稅前盈餘○．九五億元，稅後純益○．七七億元、較二三年同期大增六九二％，ＥＰＳ○．九七元。由於臺灣精銳在精密行星減速機具領先地位、自主設計研發，帶動業績進一步放大。臺灣精銳二四年第三季ＥＰＳ三．九三元；前三季稅後純益年增二○．五％，ＥＰＳ十一．三四元，已賺贏二三年全年的十．八九元，全年挑戰十四．五元，有機會創歷史新高。
高息利是不退燒的選股條件
市場預估二五年人形機器人產值將首度突破千億元、達一二八○億元。整體行業產值年複合成長率高達八八％，五年後、到二○三○年機器人市場規模將突破一．六四兆，且還會持續放大。上銀宣示將擴大布局晶圓機器人、人形機器人及客製化專用型機器人領域，與國際大廠緊密合作，未來的機器人「從頭到腳」都會有「上銀製造」。以「晶圓機器人」爲例，最快三年內，上銀將躋身全球前三大廠，機器人將佔年營收很大比重。該公司指出，不僅限於人形及傳統關節式機器人，目前根據特殊產業應用而開發的客製化機器人需求很大，是臺廠供應鏈可切入的市場，上銀表示都不會缺席。上銀已憑藉諧波減速機、滾珠螺桿等核心技術，成爲國際市場的重要零組件供應商。另外，人形機器人的量產與需求增長，將進一步拉動上銀的相關營收增長。上銀算是臺灣能夠組織機器人大部分零組件的公司，預估二五年機器人佔營收比重將從二四年不到四％，提高至二五年的九至十％。所以儘管十一月ＥＰＳ僅○．三元，但由於佈局深廣，市場將給予較高本益比。其他包括前三季ＥＰＳ四．九九元的聰泰、大銀微、所羅門、陽程、穎漢、宇隆、羅升、廣明、鈞興ＫＹ等，若拉回量縮仍可注意。
此外，市場又轉向視覺及感測機器人，視覺需要鏡頭，亞光率先急漲，二四年十一月ＥＰＳ○．五一元，法人預估全年六．五元，本益比不算高；股後大立光也被推動，雖該公司看法一向比較保守，惟手機出貨力將提升加上潛望式鏡頭預期將成主流，有利該公司獲利成長。
再來是高殖利率族羣，由於二月以後各公司將召開董事會、宣佈股利政策，二四年營建股一度成爲市場焦點，但受央行打房，二五年可能轉爲金融股及航運股，中信金、凱基金、元大金等預估殖利率超過四．五％以上。而航空股載客率以及貨物空運展望佳，預估殖利率也不低，軍工航太股也將受惠飛機飛行時數拉長，進廠維修，對於亞航及長榮航太業績一定有加分作用。
全文及圖表請見《先探投資週刊2333期精彩當期內文轉載》
《先探投資週刊2333期》