譚雅玲：美聯儲降息之路或許不是坦途
中新經緯9月5日電 題：美聯儲降息之路或許不是坦途
作者 譚雅玲 中國外匯投資研究院獨立經濟學家
近兩個月，美國通脹水平有所下降，美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾全球央行年會上發表講話，表示美聯儲大概率將在9月開啓首次降息。市場觀點認爲，美聯儲在9月降息似乎是沒有懸念的。不過，筆者認爲，美聯儲降息仍有破滅的可能性，降息之路或不會太過平坦。
首先，美債市場可能已經過度定價美聯儲降息。一方面，9月美聯儲降息基本已無懸念的情緒之下，美債市場迎來第四個月連漲，創下三年來最長月線漲勢。美債市場再一次過度押注和計價美聯儲降息前景。另一方面，2年和10年期美債利差是重要的指標，一般嚴重的倒掛被認爲是經濟可能出現衰退的信號。在2023年3月，兩者利差一度超過100個基點，錄得1981年以來最嚴重的收益率曲線倒掛。而當前2年和10年期美債的利差持續收窄，並在近期接近於消失，經濟衰退的信號有所削弱。此外，疊加美股暴跌影響，即便未來美聯儲開啓降息政策，但在經濟前景不確定以及高通脹仍存在的背景下，美聯儲對降息安排等宏觀管理規劃仍要考慮股債市場等焦點問題的動態。
其次，經濟數據有所變化，應警惕突發逆轉的變數。美聯儲9月降息面臨的變數在於美國勞動力市場保持穩定的可能性等因素。美國商務部經濟分析局數據顯示，美國2024年第二季度實際國內生產總值(GDP)二次預估值按年率計算同比增長3%，高於首次預估的2.8%；美國勞工部數據顯示，截至8月24日當週，初請失業金人數下降了2000人，經季節調整後爲23.1萬人，市場預期爲23.2萬人。即將公佈的美國通脹數據也存在懸念，是對美聯儲例會前夕具有重大幹擾預期的數據。
美國前財政部長薩默斯表示，美聯儲的貨幣政策並沒有像投資者認爲的那樣緊縮，這使得市場更容易進入泡沫區域。美國銀行的利率策略師斯威布也表示，目前的數據無法完全證明美聯儲今年會迅速、激進降息。尤其7月以來，市場逐步確認美聯儲將開啓降息後，短端美債收益率快速下行，但在中長期通脹問題始終存在的背景下，長端美債收益率下行節奏相對緩慢，美債市場上長短期收益率倒掛逐漸消失也是對美國經濟數據變化的一種反映。應當警惕市場突發逆轉帶來的變數。
此外，從美國的外部環境看，目前除美聯儲之外，歐洲央行、英國央行、加拿大央行、瑞士央行等已經至少降息一次。但是，現實的問題是，對通脹反彈的擔憂依然是各大央行面臨的棘手問題。尤其歐洲央行在6月降息後，市場曾預計歐洲央行在9月和12月還會繼續降息，但對於通脹率(8月份爲2.2%)仍構成多大威脅，各方意見並不統一。歐洲央行鷹派擔心過快放鬆貨幣政策會重新點燃物價。這也是美聯儲降息預期有可能破滅的重要原因。(中新經緯APP)
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責任編輯：張芷菡