通膨 鮑爾不唱「鴿」

Fed主席鮑爾　圖／美聯社

美國聯準會9月例會利率預測點陣圖

Fed爲壓低通膨率至2％的長期目標，自2022年至2023年11月底，已宣佈升息11次，累計升息21碼，目前基準利率來到5.25％～5.00％，時序進入12月，Fed會再升息？2024年又會何時開始降息？

美國通膨數據報喜，華爾街分析師紛紛預估美國聯準會（Fed）在7月已完成本輪歷史性的升息；據芝加哥所FedWatch數據顯示，目前市場普遍認爲，今年底是這次升息循環尾聲，明年下半年將展開降息循環。

根據Fed11月21日公佈的11月初會議紀錄飄鷹味，爲了提防通膨回溫，Fed官員認爲貨幣政策仍須保持限制性，並維持一段時間。

Fed的10月31～11月1日會議紀錄顯示，所有與會官員一致同意，謹慎推進利率政策，是聯邦公開市場委員會（FOMC）的立場，「與會者預期往後數月出爐的數據，有助釐清在借貸成本升高之下，通膨能持續放緩到什麼地步。」紀錄指出，「與會者提到，若之後訊息顯示，FOMC朝通膨目標的努力仍嫌不足，進一步緊縮貨幣並無不妥。」言下之意，Fed可能會突如其來繼續升息。

紀錄提到，與會官員鑑於長期公債殖利率飆升，做出金融環境近幾個月大大緊縮的評論。但通膨依舊高於央行目標，Fed貨幣政策可能須保持限制性一段時間，直到通膨明顯持續降溫。

儘管Fed官員拒絕宣告升息循環結束，會議紀錄對降息隻字未提，不過從聯邦基金利率期貨合約報價來看，市場仍預期Fed繼續升息的可能性近乎於零。

根據芝商所（CME）FedWatch工具11月29日顯示，聯準會於明年4月30日～5月1日政策會議扣下降息板機的機率，從會議紀錄公佈前的65％微升到73％。

美國經濟出現兩相矛盾的訊號，面臨更多雙向風險，令Fed決策者左右爲難。一方面認爲通膨仍有復燃的隱憂，另一方面又擔心信貸縮過頭，恐傷及經濟。

美國第3季國內生產毛額（GDP）季增年率達5.2％，創近2年最快增幅，但金融市場已提高家庭、企業及政府的借貸成本，恐抑制經濟和就業成長，其壓力可能更勝讓通膨重返2％目標。