突擊分紅8億多 深交所暫緩審議馬可波羅首發申請

深交所暫緩審議馬可波羅控股股份有限公司首發申請，要求發行人結合發行人主要產品價格變化趨勢、市場競爭情況、同行業可比公司情況等，說明並披露經營業績是否穩定；說明單項壞賬準備計提是否準確。同時，請保薦人、申報會計師補充覈查並發表明確意見。

深交所有關負責人表示，本次上市委暫緩馬可波羅上市申請的審覈，主要是考慮報告期內公司營業收入和利潤都出現一定下滑等實際情況，需要在現有基礎上進一步確認影響業績的不確定因素是否消除。經向深交所有關人士瞭解，暫緩審議後，按規定，公司需提供關於業績穩定性的補充信息，上市委將根據有關情況實事求是作出審覈判斷，把好發行上市准入關。

淨利潤二連降、突擊分紅8億多

馬可波羅招股書顯示，2022年和2023年，馬可波羅現金分紅分別達到5億元和3.23億元，累計現金分紅8.23億元。馬可波羅實控人是黃建平直接及間接持股比例超過42%。馬可波羅這8億多分紅，黃建平就拿走了大概3.5億元。

公司在淨利潤連續下滑的年份選擇高額分紅，前後對比十分明顯，也被外界質疑存在“突擊分紅”之嫌。

今年3月，在證監會發佈會上有關負責人在新聞發佈會上明確提到，企業上市前要建立現代企業制度。募投項目資金規模要合理且要做好短中長期規劃，不得搞突擊的“清倉式”分紅，“關鍵少數”要有良好的“口碑聲譽”。在此次新修訂的發行上市規則中，將上市前突擊“清倉式”分紅等情形納入發行上市負面清單。具體把握標準爲：報告期三年累計分紅金額佔同期淨利潤比例超過80%；或者報告期三年累計分紅金額佔同期淨利潤比例超過50%且累計分紅金額超過3億元，同時募集資金中補充流動資金和償還銀行貸款金額合計比例高於20%。

從招股書來看，馬可波羅在最近三年的營收分別是93.64億元、86.61億元和89.25億元，對應歸母淨利潤分別是16.53億元、15.14億元和13.53億元，業績上確實在走下坡。

在招股書中，馬可波羅多次提到和房地產行業的高度關聯性，這次IPO馬可波羅打算募集資金約31.6億元，用於廣東、江西等地多個項目建設和升級改造。

房企客戶積累了大量應收賬款

作爲瓷磚企業，馬可波羅的主要客戶是各大房地產企業，即便是2023年前五大客戶中，前四大客戶都是地產企業，且恆大地產2023年仍是第二大客戶，前五大客戶的銷售收入佔比爲21%。

馬可波羅的業務模式存在銷售規模相對較大且付款週期較長的問題，在銷售中大多采用應收賬款或商業票據結算。近幾年隨着房地產行業的變化，馬可波羅積累了大量的應收賬款。

2021年至2023年末，馬可波羅應收賬款賬面價值分別爲22.43億元、20.28億元和15.99億元，佔營收比重的30%左右。2022年應收賬款佔期末流動資產的比例爲20.45%。

值得一提的是，馬可波羅2023年15.99億元的應收賬款是按照賬面價值計算的，公司2023年應收賬款的賬面餘額是26.48億元，壞賬準備爲10.49億元，對壞賬準備進行了計提，計提比例高達39.61%。

馬可波羅解釋稱，公司針對部分債務違約風險較高的涉房客戶的應收賬款採取單項計提壞賬準備的方式審慎地將壞賬損失風險考慮在內，對應收款項進行單項計提。

據介紹，單項計提壞賬準備是按照公司實際承擔的風險敞口即應收賬款餘額扣除公司實際預收的風險保證金後剩餘的賬面餘額爲基數對相關地產公司單項計提壞賬準備。

馬可波羅2023年單項計提的壞賬準備名單涵蓋了各大房企，包括融創地產、綠地地產、陽光城地產、卓越地產、藍光地產、雅居樂地產、金科地產、華夏幸福、碧桂園等十幾家知名地產企業。其中，對金科地產、旭輝地產、碧桂園等10家的壞賬準備計提比例達到100%。

從絕對壞賬金額來看，計提100%的房企不是最高的。招股書顯示：融創地產的賬面餘額最高，爲1.51億元，壞賬準備達到1.33億元，計提比例爲88.19%。綠地地產的應收賬款餘額1.35億元，對剩餘的1.22億元按80%比例計提壞賬準備。