突然崩了，凌晨大跳水！特朗普“發難”，暴漲25%！深夜宣佈：降息50基點！“特朗普交易”影響幾何？

貴金屬大跳水！

23日晚，此前連續創下歷史新高的黃金大跳水！現貨黃金盤中跌破2710美元/盎司，較日高回落近50美元/盎司，尾盤時跌1.21%，報2715.82美元/盎司。現貨白銀、COMEX期銀大跌4.00%。截至收盤，COMEX黃金期貨跌1.12%報2729美元/盎司，COMEX期銀跌3.3%報33.885美元/盎司。

市場觀察人士說，這種下跌可能反映了一定程度的獲利回吐。也有市場分析稱，黃金整體強勁的上升趨勢表明，任何修正都可能是短暫的，之後更廣泛的牛市趨勢將恢復。黃金在所有時間框架（短期、中期和長期）上都處於穩步上升趨勢中，鑑於“趨勢是你的朋友”的格言，黃金傾向於有更多的上行空間。若能企穩在2750美元上方，多頭可能會將目光投向3000美元大關。

加拿大央行降息50個基點，美聯儲“褐皮書”：美多數地區製造業活動有所下降

23日晚，加拿大央行宣佈，降息50個基點，將基準利率從4.25%降至3.75%，符合市場預期，爲連續第四次降息。

今年6月，加拿大宣佈降息25個基點，開啓貨幣寬鬆週期，成爲首個降息的G7國家。隨後的兩次會議上，加拿大央行均降息25個基點。

加拿大中央銀行行長麥克勒姆稱，鑑於通貨膨脹率已經降至2%的目標值，央行的目標是保持這一水平，因此決定將利率下調50個基點。

麥克勒姆暗示，未來可能會有更多降息措施，但具體的時間點和降息的規模尚未確定。

加拿大央行突然大幅降息的主要原因或許是，加拿大經濟下行風險正在加大。

加拿大皇家銀行發佈報告稱，加拿大經濟表現不佳，迫使央行大幅降息。GDP增速遠低於央行預期，失業率也在攀升。決策者擔心高利率導致經濟過度疲軟。加拿大央行認爲利率變化對經濟影響存在滯後，因此迫切需要將利率降至中性區間2.25%～3.25%。

加拿大皇家銀行預計，加拿大央行將進一步降息，防止經濟疲軟延續至2025年下半年，預計12月再降息50個，明年中期利率降至2%。

當地時間10月23日，美聯儲發佈全國經濟形勢調查報告（也稱“褐皮書”）。據“褐皮書”顯示，總體而言，自9月初以來，幾乎所有地區的經濟活動都基本沒有變化，只有里士滿和芝加哥兩個區域略有增長，大多數地區的製造業活動有所下降。

根據“褐皮書”，銀行業活動總體穩定或略有上升，貸款需求則呈現混合趨勢，一些地區指出由於利率下降，前景有所改善。消費者支出報告顯示情況不一，部分地區注意到購買構成發生了變化，主要轉向了價格更低的替代品。房地產市場活動總體保持穩定，全美大部分地區的房屋庫存持續增加，房屋價格基本保持穩定或略有上漲。短暫的碼頭工人罷工只對經濟造成了輕微的暫時性干擾。颶風造成的損害影響了作物，並導致東南部的商業活動和旅遊業暫停。農業活動持平或略有下降，一些農作物價格仍處於無利可圖的低位。能源活動也維持不變或略有下降，較低的能源價格壓縮了生產商的利潤空間。儘管不確定性增加，但相關人士對長期前景仍持樂觀態度。

特朗普突然“開炮”，特朗普概念股一度漲超25%

美國大選臨近決勝時刻，特朗普突然“開炮”。當地時間10月22日，英國《金融時報》網站報道，美國前總統、共和黨總統候選人特朗普指控英國工黨，通過“非法的外國競選幫助和干預”來幫助他的競爭對手、民主黨總統候選人哈里斯競選。特朗普競選團隊已經向聯邦選舉委員會投訴，稱英國工黨支持哈里斯的行爲是公然“干預美國大選”。

美國總統拜登週二表示，前總統、共和黨總統候選人唐納德·特朗普是對民主的威脅，應該在“政治上”被關起來。

拜登進一步解釋稱，特朗普想無視美國憲法的保障。他說，如果特朗普擊敗民主黨候選人卡瑪拉·哈里斯，“我們的民主將受到威脅”。

此外，拜登在最新講話中還警告說，如果特朗普勝選，美國將會被改變。

“我們能做的只有兩件事：要麼確保他不會贏；但如果他贏了，就要確保我們民主黨能在國會獲得最多的多數席位。”他補充說。

當前美國大選已經進入最後兩週倒計時，最新民調顯示，兩位候選人勢均力敵。當地時間週二，路透社/益普索民調顯示，哈里斯以46%對43%的支持率略微領先於特朗普。

值得注意的是，特朗普概念股美股盤前大漲，Phunware漲超25%，特朗普媒體科技集團漲超4%。截至收盤，Phunware漲21.48%。

“特朗普交易”對貴金屬和原油影響幾何？

本週特朗普和哈里斯的整體民調支持率均較此前有所上行，但特朗普在搖擺州民調結果均超過哈里斯。從特朗普的施政措施來看，包括減稅、對進口商品加徵關稅和擴大財政支出等政策都將推升通脹，例如對內推動減稅法案，將刺激內需、給 CPI 造成較大上行壓力；對外大規模驅逐移民和加徵關稅則會從供應端推升通脹。用10年期美債的利差與TIPS收益率衡量通脹預期，截至10月22日，該指標升至2.33個百分點，9月10日一度降至2.02個百分點。

“特朗普交易”捲土重來將影響哪些商品？對此，廣州金控期貨研究所副總經理程小勇告訴記者，該交易邏輯利好黃金，因通脹預期反彈會刺激黃金的投資需求；對於美股而言也是利好，由於美國經濟數據較爲堅挺，且如果特朗普在大選中獲勝，將有利於其推行減稅政策，利好居民消費，帶來股市財富效應。對於美債而言，短期是利空的，因再通脹預期會降低市場對美聯儲降息預期。且有利於美元走強，因特朗普奉行“強美元”的政策。

廣發期貨貴金屬研究員葉倩寧表示，若特朗普再度當選美國總統，將有利於在財政和減稅政策上共同配合經濟增長，其對於能源和基建產業的政策推進或更加順利，由於共和黨更加傾向於發展傳統化石能源產業，若能在能源開採和化石燃料使用限制上有突破，長期擴大供給可能會壓制原油和天然氣等價格，基建方面則可能增加相關黑色和有色製品的需求，提振商品價格。由於總統在關稅政策方面話語權較大，若特朗普當選後進一步擴大和中國之間的貿易摩擦，對中國出口美國佔比較大的機械設備、紡織和金屬化工原材料等產業的影響可能首當其衝，對應的商品價格短期可能會上漲。短期來說，特朗普的政策主張更加偏向刺激經濟帶來通脹上行，疊加美聯儲貨幣政策將進一步寬鬆，因此美元指數和美債收益率或持續反彈，貴金屬受到商品屬性提振上漲趨勢將延續。

期貨日報記者注意到，近期貴金屬價格持續上漲，其中國內外黃金價格不斷創下歷史新高。

“黃金大漲的原因有三方面：一是10月地緣政治衝突導致避險買盤攀升。例如中美博弈（臺海問題）、俄烏衝突、巴以衝突升級和朝鮮半島危機，將黎巴嫩、伊朗、韓國和朝鮮等捲入其中，當前武裝衝突達到80年來的最高水平，經濟增長和金融市場的不確定性大幅攀升。反映金融市場恐慌情緒的VIX指數在10月上旬一直處於20以上，20以上往往被視爲金融市場出現恐慌。二是投資需求並沒有因美元實際利率反彈而下降，這意味着此前我們預計的投資需求迴歸成爲黃金上漲的第二輪驅動得到驗證。數據顯示，10月22日，全球最大的黃金ETF-SPDR持有黃金升至895.24噸，去年同期爲860.07噸。三是全球去美元化帶來的央行購金熱潮。”程小勇說。

值得注意的是，白銀在貴金屬牛市中往往扮演追隨的角色，雖然全球光伏裝機量尤其是中國光伏裝機量在前三季度增速放緩，白銀的工業需求減弱，但是金銀比價過高，白銀的投資需求也會驅動投資者在黃金價格上漲過程中回補白銀的多頭。

葉倩寧介紹，還有貨幣政策方面的因素，歐洲央行10月14日公佈最新利率決議，如期降息25個基點，爲本次降息週期第三次降息。歐央行在決議聲明中調整了關於通脹的措辭，預計通脹將在明年回到2%，先前預計在2025年下半年達到2%。目前市場預計歐洲央行12月將降息25個基點，到明年6月還會有大約122個基點的降息。而美聯儲在9月以相對激進的50個BP啓動降息週期後，儘管近期官員面對美國就業強勁通脹反彈的情況表態都較謹慎使持續大幅降息的可能性降低，但多數官員肯定將繼續下調利率水平的態度。儘管未來存在經濟“軟着陸”或“二次通脹”的風險，但目前歐美貨幣寬鬆政策預期對金銀的利多驅動更大。

對於貴金屬的短期和長期的走勢，程小勇認爲，貴金屬漲勢還沒結束，但是存在調整的風險，風險來源於美聯儲如果11月不降息，那麼美元實際利率反彈幅度過大，還是會影響黃金的投資需求，導致黃金出現平倉獲利式調整。然而長期來看，黃金的牛市遠沒有結束，從歷史經驗來看，一個貨幣體系的重建或者黃金對應的錨（美元）出現問題，黃金的牛市不會在很短時間內結束。

“短期看地緣政治的風險和全球央行寬鬆週期都將繼續利好貴金屬的走勢，但中長期看走勢可能受到美國大選結果的影響。新的領導人上臺若帶來各個地區衝突的升級，則金銀價格易漲難跌，但若平息衝突，可能帶來風險落地的利多出盡，行情出現回調。而貨幣週期的影響則需要關注美國經濟運行的情況是否出現“軟着陸”或是“實質性衰退”，若是前者可能抑制美聯儲降息的步伐，同時利好美元資產打壓貴金屬，若是出現經濟衰退則刺激美聯儲進一步下調利率水平利好貴金屬走強。”葉倩寧說。

記者注意到，“特朗普交易”對油氣也有一定的影響。

“對於油氣方面的態度存在分歧，2018年特朗普退出伊核協議，限制伊朗原油出口，油價攀升，但其主張放鬆環境監管，給予傳統能源稅收優惠，從而中期提升美國油氣產量，增加油氣出口，利空油價；哈里斯則延續民主黨的限制石油石化開支，因而美國油氣產量增幅受限，一定程度上給到油價以支撐。”海證期貨能化研究員鄭夢琦說。

對於近期原油價格走勢震盪偏弱，鄭夢琦認爲，一是國慶假期期間推高油價的地緣風險正在消退，中東局勢雖仍然存在發酵的可能，但擴大的可能性正在降低，從而使得伊朗斷供的概率下滑。二是隨着利比亞不可抗力的解除，其原油產量加速回升，目前已恢復至正常水平，即從9月54萬桶/天的原油產量恢復至超110萬桶/天。三是市場對全球原油的需求預期不斷下調，OPEC在其月報中，連續三個月下調2024年的全球原油需求預期，並下調2025年的需求預期；IEA和EIA也下調了今明兩年的全球原油需求預期。整體來看，需求預期的走弱，以及12月OPEC+逐步放鬆減產，全球原油供需格局或將由赤字走向過剩，限制油價的上方空間。

本文源自：期貨日報