外資降評襲來 PA族羣冒冷汗

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外資降評PA指標股

功率放大器（PA）指標股遭外資降評，外資擔憂大陸智慧機射頻（RF）第四季需求疲軟，可能進一步帶來下行風險，摩根士丹利證券、匯豐證券不約而同，分別將宏捷科（8086）與全新（2455）投資評等降至「中立」，引起市場對PA族羣警戒。

摩根士丹利證券所做產業調查顯示，大陸RF市場經過上半年強勁動能後，下半年需求疲軟許多，估計宏捷科在第三季營收季減16％後，第四季營收還會再季減3成。

考量宏捷科客戶可能還有部分庫存在手，目前多數訂單均屬於小量急單；同時，摩根士丹利證券也發現，大陸中高階Android陣營智慧機需求第四季也在放緩。大摩因而降評宏捷科「中立」，推測合理股價由140元大砍至96元。

值得注意的是，在大陸RF需求下滑環境中，其他PA指標股恐難置身事外。摩根士丹利認爲，穩懋第四季業務可能受到拖累，預料穩懋營收經過第三季季減12％後，第四季可能還會季衰退高個位數百分點。儘管在砷化鎵晶圓代工領域中，大摩看好穩懋較具防禦性、維持「優於大盤」投資評等，但仍將股價預期由188元，小幅度下修到180元。

另一PA指標股全新則被匯豐證券降評。匯豐估計，全新第四季營收可能季減6％，低於原預期的季增7％，以及市場共識的季增9％；儘管包含AI伺服器相關的業務第四季表現可望持續強勁，但考慮到中低階Android智慧機的砷化鎵晶圓代工訂單有限，預料RF本季需求將進一步減緩。

匯豐證券坦言，先前過度樂觀認爲光學AI、數據中心需求的增長，可完全抵消智慧機的疲軟表現，但實際上，智慧機的疲軟反倒壓過AI與數據中心需求增長幅度。基於RF向來是反映智慧機週期走向的首要零組件，匯豐對下半年與2025年上半年智慧機需求，持更謹慎看法。