外資行熱議拼多多：“砸盤”的電話會，究竟是什麼意思？

拼多多管理層一席話，股價砸出上市以來最大跌幅，這份電話會究竟是什麼意思，華爾街對此展開熱議。

摩根士丹利認爲，對長期盈利能力下降評論過於負面；花旗表示，可能是希望管理投資者預期；高盛依然看好拼多多長期增長前景，伯恩斯坦認爲健康且可持續的增長反而是“好事”。

拼多多本週發佈二季度財報，營收同比增長86%，距離突破千億大關近一步之遙，但低於市場預期，在線市場服務收入增長也未達預期。

管理層在隨後電話會上的發言更是嚇壞市場，首先警告盈利能力放緩，由於競爭加劇，預計未來收入增長將放緩並犧牲短期利潤，長期盈利能力可能下降；其次不分紅不回購，由於整體仍處於投入階段，拼多多在未來幾年不會進行回購或分紅。

這番“自爆式”言論，傳達出來什麼意思？

摩根士丹利：對長期盈利能力下降評論太過了

摩根士丹利表示，拼多多二季在線市場服務收入增長未達預期，表明消費疲軟和競爭加劇。然而，管理層對於長期盈利能力下降的評論在我們看來太過了。

但大摩仍猛降目標價，下調收益預期：

花旗則認爲，管理層的信息有點矛盾，他們可能希望通過“低調”的方式管理競爭和投資者期望。由於投資者溝通有限，缺乏運營指標和財務細節披露，加上管理層主動的謹慎前景評論，股價可能會在拼多多通過幾個季度的業績超預期來重新獲市場信心之前保持波動。

由於競爭加劇、消費模式轉變和外部環境的不確定性，花旗將其目標價從194美元下調至120美元，將2025年預期市盈率調整爲9倍，之前是12倍。更重要的是，儘管擁有390億美元的淨現金餘額，但管理層仍然拒絕任何股東回報計劃，花旗將評級從買入下調至中性/持有。

財報業績預期方面，鑑於管理層謹慎和更悲觀的語氣，花旗調整了2024年至2026年的全年營收/非GAAP淨利潤預期，分別下調了6.5%/2.4%、11.6%/17%和13.5%/19.8%。花旗預測2024年全年營收同比增長58%至3909億元人民幣，非GAAP淨利潤爲1364億，利潤率爲35%。

高盛：看好拼多多長期增長前景

高盛此前力挺拼多多，在最新的報告中，下調了其目標價，但仍看好其長期增長前景：

伯恩斯坦最爲樂觀，其認爲健康且可持續的增長反而是好事，有助於拼多多進一步爭奪市場份額：