西王食品收問詢函：資金緊張，債務展期，但在關聯公司大額存款爲哪般？

A股玉米油第一股西王食品（000639.SZ）長期存在的大存大貸問題被監管問詢。

2024年5月22日，深交所就西王食品年報下發問詢函，圍繞營收下滑，但大幅減虧的合理性及長期存在的大存大貸等問題展開問詢。

公開信息顯示，西王食品創立於1986年，位於山東省鄒平市。其主要業務爲玉米胚芽油等食用油的研發、生產和銷售。

2011年，西王食品借殼上市。2016年以48.75億元交易對價收購全球知名運動營養與體重管理健康食品龍頭Kerr公司，將業務從食用油拓展到運動營養補給產品領域。

2020~2022年，西王食品營收陷入增收不增利的不穩定狀況中，資金也越來越緊張。相比於2022年，2023年西王食品業績有所好轉。

據年報，2023年西王食品實現營業收入5.49億元，較上年同期下降9.56%，歸屬淨利潤-1686.58萬元，較上年同期大幅減虧，扣非後淨利潤2677.75 萬元，較上年同期扭虧爲盈。

年報顯示，2023年，西王食品植物油、營養補給品類產品的毛利率均有所提高，其中植物油類產品報告期毛利率16.68%， 較上年同期增長6.88 個百分點，營養補給品類產品報告期毛利率 26.90%，較上年同期增長1.06個百分點。

對此，深交所要求西王食品說明其營業收入下降、淨利潤大幅減虧的原因及合理性、2023年第四季度淨利潤較上年同期大幅增長的原因及合理性，以及主要產品毛利率增長的原因和合理性。

儘管業績有所好轉，西王食品資金仍然緊張，2023年，西王食品一筆1億多銀行借款再次展期，但於此同時，西王食品長期在控股股東股東西王集團旗下財務公司存放大額資金，且存放收益遠不及其財務成本。

工商資料顯示，西王財務成立於2015年12月，截至目前，註冊資本20億元，西王食品大股東西王集團爲其實控人。

西王財務爲中國銀行業監督管理委員會批准設立的非銀行金融機構，自2016年起爲西王食品提供金融服務，包括存款服務、貸款服務、結算服務及其他在銀監會批准的經營範圍內的金融服務。

近年來，西王食品長期在西王財務存放逾10億元資金，在貨幣資金中佔比較大。

據界面新聞統計，2019年末~2023年末，西王食品存放在西王財務的現金分別爲15億元、14.99億元、14.92億元、14.98億元和14.01億元。分別佔同期西王食品貨幣資金期末餘額的75.04%、71.07%、95.07%、97.78%和81.41%。

2019-2023年，西王食品利息收入0.42億元、0.30億元 、0.32億元、0.33億元和0.33億元；

對應的報告期末，西王食品長短期貸款數額分別爲21.46億元、19.17億元、17.29億元、18.98億元和10.94億元。相應的利息支出費用分別爲2.36億元、1.27億元、0.81億元、0.96億元和1.4億元。

據此可算，2019年~2023年，西王食品平均利息收益率僅2.27%，而這5年其平均資金成本則爲逾7.74%。五年利息費用合計是利息收入的7倍多。

同時，截至2023年末，西王食品的短期借款、一年內到期的非流動負債和長期借款餘額合計18.78億元 ，報告期內，西王食品財務費用1.22億元，較2022年增長58.97%。

對此，深交所要求西王食品說明報告期末在關聯財務公司的存款存放地點、日均和最高存款餘額、利息收入、平均利率，是否存在受限及潛在受限情形等，並對比財務公司與外部主要金融機構的存貸款利率， 說明在財務公司存放大額定期存款的原因及合理性等。

對於西王食品長期將10多億現金存入其關聯財務公司這一做法，香頌資本董事沈萌告訴界面新聞，集團企業設立財務公司的目的主要是以財務公司作類銀行平臺，在集團內部起到資金集散的作用。

沈萌解釋稱，相對來說，上市公司融資渠道較爲豐富，而集團及成員公司一般來說則面臨較高的融資成本，尤其當其面臨資金流動壓力時，藉由上市公司對外融資，然後再存放在財務公司，會使集團或成員公司獲得較低成本的資金，甚至說是一個暫時性的流動性注入。

“但這種藉助上市公司來獲取低成本資金的方式，實際上是將較高的融資成本轉嫁到了上市公司所有股東身上，損害了中小股東的利益”。