先探／油國財赤壓力大　主權基金喊撤

即使油價陷入低迷，波灣各國的政府支出依然龐大，因應財務壓力只能從主權基金部位撤回資金運用，形成全球金融市場的主要賣壓來源。

【文／魏聖峰】

國際油價從去年第四季至今的波段跌幅已超過六成，造成產油國外匯收益大減。爲了應付產油國的政府開支，產油國不得不把主權基金在海外投資部位收回，彌補預算赤字。假如國際原油市況持續低迷，未來全球金融市場將會一直埋藏這顆不定時炸彈。

根據ＩＭＦ預估，截至今年三月底爲止，油國主權基金共持有四．二兆美元的全球股票、債券和貨幣資產。ＩＭＦ經濟學家的預估，這些主權基金今年以來已經出售超過二五○○億美元的金融資產，未來五年內可能還會進一步賣超約一兆美元。全球前十大主權基金中，資金來源都和石油的收益高度關連，其中七個主權基金是中東國家所有。規模最大的主權基金是阿布達比投資局所有，資產總值達六二七○億美元，挪威政府養老基金規模達五五六八億美元，是全球第二大主權基金。

大型資產管理公司叫苦

對全球大型資產管理公司來說，油國主權基金是他們的大客戶且動見觀瞻，容易引起市場騷動。包括全球最大基金公司貝萊德（BlackRock）在內都不對外披露和主權基金有關的交易，僅能從外資買賣超動向推測油國主權基金可能的交易內容。根據摩根士丹利估計，貝萊德在第二、三季期間遭政府機構贖回三一○億美元，景順（Invesco）、道富、摩根大通、高盛和紐約梅隆等的資產管理部門在同一期間也面臨主權基金的贖回。安本（Aberdeen）資產管理、北方信託（Northern Trust）和富蘭克林資源（Franklin Resources）等資產管理公司坦承，今年的確受到主權基金贖回的壓力不小。

產油國是美國債券和股票的第四大持有者，光是公債持有金額就達到三千億美元。聯準會的經濟學家估計，若外國政府資金每個月淨流入金額減少一千億美元，可能會造成五年期公債殖利率上揚○．六％。因此，油國若拋售美債資產對美國市場來說，會形成很大的壓力。

星幣、挪威幣貶值內涵

根據摩根大通證券統計，截至十二月九日當週爲止，全球主要股票型基金今年以來賣超美國股票型基金的金額達到一三三○億美元，不含日本的亞洲股票型基金淨流出金額也超過三七○億美元。以油國主權基金過去的投資脈絡推測，過去投資美股、亞洲股市和歐洲股市的金額都很龐大。這波全球股市的漲勢已經步入第七年，讓這些主權基金累積不少帳上獲利，爲了應付本國政府的財政壓力，不得不將部分海外投資收益部分贖回因應。從今年以來外國投資機構的賣超跡象來看，這些主權基金從美國和新興市場贖回不少部位。歐股與日股今年以來在油國主權基金賣超下還能累積資金淨流入現象，應該與其他美系與歐系外資的投資流入有關。（全文未完）

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