協鑫集成：組件全球TOP10企業唯一實現扣非盈利，出貨量居行業前八

今年以來，光伏主產業鏈承壓前行，在主鏈價格持續下行和競爭格局惡化的情況下，行業虧損面仍在持續擴大。但協鑫集成(002506.SZ)交出了一份令市場滿意的答卷，2024年實現逆勢盈利。1月24日晚間，協鑫集成發佈2024年業績預告，預計2024年度實現歸母淨利潤約5500萬元至8000萬元；扣非後淨利潤爲1000萬元至5000萬元。

證券之星注意到，協鑫集成是光伏組件全球前十的企業中唯一實現扣非盈利的企業。光伏行業供需失衡、產品價格深度調整下，公司在激烈的市場競爭中取得了尤爲不易的成績。2024年，協鑫集成電池及組件產能開工率位居行業前列，組件出貨量同比大幅增長。不僅組件出貨量闖入行業前八，國內央國企項目招標中標量也排名行業前四。同時，協鑫集成還憑藉新質產能轉換、多元技術路線儲備、碳鏈組件超前佈局等展現出強大的韌性與獨特優勢。

2024年實現持續盈利

在光伏行業深度調整的背景下，協鑫集成是業內爲數不多能夠實現持續盈利的企業。

談及盈利的原因，協鑫集成表示，一方面，組件業務深耕國內市場，調整接單策略，全年實現國內央國企大型招投標項目中標規模位居行業第一梯隊，電池產能及組件產能開工率居行業前列，組件出貨量同比大幅增長，市場佔有率及行業出貨量排名顯著提升。

據統計，A股近日30家光伏企業發佈的2024年業績預告中，有13家首虧、7家續虧、6家預減、2家預增。在光伏組件全球前十的企業中，協鑫集成是唯一實現扣非盈利的企業，凸顯其在行業中的穩健經營能力。

2024年，協鑫集成的產能利用率保持在行業高位水平，其電池、組件環節產能幾乎保持滿產滿銷狀態。據第三方統計，協鑫集成2024年組件出貨量闖入行業前八。

協鑫集成也憑藉較高的開工率與成本控制能力，實現了穩健的業績表現。2024年前三季度毛利率分別爲10.1%、7.6%、11.4%，維持了正淨利潤水平。

協鑫集成在業績預告中坦言，雖然公司出貨量大幅增長，但受光伏產品價格同比大幅下跌及參股公司投資損失影響，公司淨利潤同比有所下降。公司通過強鏈補鏈，優化資源配置，顯著提升經營效益，自產電池及組件非硅成本、存貨週轉天數及現金週轉效率行業領先，運營能力持續提升。

證券之星注意到，協鑫集成盈利的另一主要因素是系統集成業務持續突破，EPC項目併網及檢測等配套服務規模同比大幅增長，營業收入及利潤貢獻佔比持續提升。

協鑫集成表示，2025年隨着光伏行業的深度調整，落後產能加速出清，光伏產業鏈價格已逐步出現企穩上調信號，預計光伏裝機量仍將保持穩健增長，產業鏈供需將逐步實現平衡。公司將繼續加強精細化管理、深挖降本增效、優化產能結構，全力實現定增募集資金到位，進一步改善財務結構，提升公司市場競爭力及行業影響力。

2024年11月4日，協鑫集成定增獲中國證監會同意註冊批覆，定增完成後公司將進一步擴充先進產能，增加流動資金並降低負債率。機構預測，協鑫集成2025年電池產能有望達到24GW，電池自供比例從47%提升至69%。

率先完成新質產能佈局

2024年受晶硅產業鏈價格下跌影響，頭部電池、組件及硅料、硅片企業經營業績出現了明顯下滑。

行業機構PV-tech預測的2024年組件出貨前十名單中，8家上市公司裡僅阿特斯(688472.SH)尚未披露業績情況。剩餘7家上市公司中，僅協鑫集成與晶科能源(688223.SH)預計盈利。多家虧損企業提到，導致企業出現鉅虧的原因與技術迭代導致計提資產減值準備增加有關。

分析人士認爲，因爲技術路線的轉換，這種計提可能在2025年還會有不小規模，會繼續拖累上市公司業績。

協鑫集成在電池和組件環節均有佈局，在行業內是P型資產包袱較低的公司。目前，協鑫集成已完成產能結構升級，形成規模化競爭優勢。公司先進組件產能全部以182、210大尺寸高效晶硅組件爲主，兼容TOPCon、HJT電池技術，預留晶硅疊層組件等產品開發接口。公司蕪湖一期10GW TOPCon高效電池產能已於2023年底全面達產，未來電池技術路線也將專注N型路線。

多家機構研報均給出積極評價，認爲“公司無PERC資產包袱，TOPCon電池成本領先行業，有望在週期底部向上階段實現快速發展。”

證券之星注意到，當前光伏行業技術路線正快速從P型向N型迭代中。面對技術變革浪潮，協鑫集成已率先完成新質產能佈局。目前，協鑫集成已形成30GW的高效大尺寸組件產能及14GW TOPCon電池產能。2023年協鑫集成大尺寸組件及電池片先進產能全面釋放，全年出貨量重回行業前十。

2024年以來，協鑫集成國內中標規模及組件開工率均位於行業前列。2024年協鑫集成在國內央國企項目招標中的中標量排名行業前四，相繼中標/入圍華潤、中核、大唐等組件集採項目。

比如，2024年10月，國家電力投資集團有限公司2024年度第51批集中招標(第一批光伏電池組件設備)中，協鑫集成成功中標3.42GW，佔總採購量的近三分之一，成爲中標規模最大的企業之一。同年12月，協鑫集成再次中標申能新疆塔城和布克賽爾縣200萬千瓦光伏項目標段1，採購規模爲1.2GW。至2024年底，協鑫集成中標或入圍的標段累計規模近100GW。

技術路線多元化儲備

2023-2024年，TOPCon成爲光伏的主流技術路線，但HJT、BC、鈣鈦礦電池相對TOPCon具有更高的理論轉換效率，不排除未來有突破逆襲的可能。如果HJT、BC及鈣鈦礦電池成本、效率、良率進一步優化，可能會導致TOPCon的競爭力下降。

2024年初，協鑫集成就已密切關注不同電池技術路線的前景，力求最大程度把技術路線選擇帶來的風險降到最低。因此，協鑫集成積極嘗試各種疊加組合，打造可持續競爭力。目前，協鑫集成蕪湖一期電池產能以TOPCon爲主，同時在BC、鈣鈦礦疊層技術方面也有儲備。

協鑫集成總裁蔣衛朋曾表示，N型技術是產業升級的未來趨勢。就N型技術的幾個細分方向而言，他認爲，TOPCon技術產業化和商業價值更好一些。在現有的TOPCon基礎上再深挖，轉換效率仍有提升空間；並且TOPCon可以和BC、鈣鈦礦、異質結等技術結合起來，效果可以達到1+1>2。

在BC電池技術方面，協鑫集成已申請多項相關專利。2024年12月26日，協鑫集成發佈了基於BC技術的GPC2.0高效組件，將2382*1134mm組件的功率提高到660W，搭配蓮花防積灰技術，爲分佈式市場帶來更優場景解決方案。

證券之星注意到，協鑫集成碳鏈組件已超前完成佈局。2024年6月12日，協鑫集成全球首發碳鏈SIRO組件，有機融合區塊鏈數字技術與顆粒硅低碳科技，放大光伏全產業鏈控碳減碳效應。

這是行業內首次利用區塊鏈技術，實現光伏組件碳足跡動態追溯。協鑫碳鏈以“碳管理”和“產品溯源”爲核心功能，實現每一件產品都可追、可查、可信、不可篡改，這使得該產品的競爭力和價值在未來更加凸顯。

根據商務部外貿司2015年1月6日發佈的公告，就《光伏組件出口產品低碳評價要求(徵求意見稿)》行業標準公開徵求意見，標準規定出口光伏組件碳足跡不超過415 kgCO2/kWp。根據徵求意見稿，將採用“搖籃到大門”的方式，跟蹤光伏組件產品原材料獲取階段、製造階段的碳排放。在光伏行業邁向低碳發展的關鍵進程中，協鑫集成憑藉創新實力再次走在了行業前列。(本文首發證券之星，作者|陸雯燕)