新股前瞻 太美醫療再遞表：三年累計虧損12.6億元 亟需上市“輸血”

數字化賦能如今已經成爲了醫藥產業的共識。而隨着數字化深入發展，未來醫療將形成涉及整個醫療系統的數字化變革。從面向to C端的數字化個人健康管理，到面向to B全產業的數字化升級，醫藥產業的數字化升級依然存在巨大空間，產業鏈重構將帶來新的發展機會。

站在行業風口上，太美醫療開始衝刺港交所IPO。首戰折戟之後，公司於7月30日再次向港交所主板提交上市申請，中金公司、摩根士丹利爲其聯席保薦人。

三年累計虧損12.6億元

招股書顯示，作爲一家在中國專注於醫學科學行業的數字化解決方案供貨商，太美醫療設計及提供行業特定的軟件及數字化服務，以加速創新藥物及醫療器械等醫學科學產品的研究及開發(研發)及營銷。

具體來看，太美醫療科技的雲端軟件及數字化服務主要通過其兩個數字化協作平臺(即TrialOS及PharmaOS)提供。公司的數字化協作平臺扮演連接醫學科學產業鏈各方(包括醫藥及醫療器械企業、醫院、第三方服務供貨商、患者及監管機構)的樞紐角色。根據灼識諮詢的資料，太美醫療科技是國內唯一一家能夠爲中國醫學科學行業提供從研發到營銷的一站式數字化解決方案的供貨商。

2013年成立至今，由於補上國內臨牀試驗數字化的缺口，加上精準踩中國內藥審改革的風口，太美醫療獲得知名機構扎堆投資。凱風創投、北極光創投、五源資本、軟銀中國資本、賽富投資基金、浙商創投、金蛟朗秋實體、共青城元熙、常州常春藤、雲鋒基金、珠海芙恆（高瓴）、啓創科遠等衆多豪華投資機構均有持股，累計金額超30億元（單位：人民幣，下同）。

作爲樞紐角色，公司平臺連接參與生命科學研發和營銷的產業鏈各方，從製藥企業、醫院、第三方服務供應商、患者到監管機構都有所覆蓋。根據灼識諮詢的資料，公司是國內唯一一家能夠爲中國生命科學行業提供從研發到營銷的一站式數字化解決方案的供應商。

截至2024年3月31日，公司已爲1400多家醫藥企業及受託研究機構提供服務，覆蓋全球25大醫藥企業中的21家及中國醫藥創新企業100強中的90家。根據灼識諮詢的資料，按客戶數量計算，太美醫療已成爲中國醫學科學研發和營銷領域應用最廣泛的數字化解決方案供應商。

備受客戶肯定的同時，公司營收也穩步上行。2021年至2024年截至3月31日止三個月（以下簡稱：報告期內），公司實現收入分別約爲4.66億元、5.49億元、5.73億元及1.32億元，年複合增長率爲10.88%。毛利分別約爲1.64億元、1.85億元、1.79億元、0.38億元及0.50億元，年複合增長率爲4.37%。

近年來，公司的營收主要來自於其提供的數字化服務，包括數字化臨牀研究服務及IRC服務。於報告期內，來自該業務的收入持續增長，分別爲2.68億元、3.38億元、3.70億元及8670萬元；其佔主營業務收入比例也連年攀升，分別爲57.6%、61.6%、64.5%、65.7%。

與此同時，來自公司雲端軟件的銷售收入並不穩定。據招股書顯示，該業務包括SaaS產品及定製軟件以及相關技術支持。其收入由2021年的1.97億元增至2022年的2.11億元，有滑落至2023年的2.01億元；佔總收入的42.3%、38.4%、35.2%及34.3%，營收佔比持續下滑。

儘管營收持續增長，但太美醫療仍處於虧損狀態。報告期內，公司虧損分別約爲4.80億元、4.23億元、3.56億元及1.18億元，三年累計虧損約12.6億元。

根據招股說明書，報告期內，虧損主要來源於公司各業務發展迅速，由此帶來的人員擴張導致的工資薪酬和股份支付金額大幅增長，疊加業務發展相關的各類費用增加，營業收入無法覆蓋主營業務成本和期間費用的增加，最終導致公司報告期內淨利潤虧損較大。

反映在財報上，公司行政開支分別約爲-2.67億元、-2.89億元、-2.69億元及-1.4億元，年複合增長率爲0.38%；行政開支佔虧損比分別約爲55.65%、68.42%、75.46%及114.44%。

持續的虧損，導致公司現金流動性表現不佳。報告期內，公司經營活動所用現金流分別約爲-2.12億元、-3.29億元、-3.51億元及-1.13億元，持續爲負。同期，公司現金及現金等價物分別約爲13.24億元、6.79億元、6.68億元及5.78億元，縮水嚴重。

現金大幅銳減，且“流血”不止的太美醫療，亟需上市“輸血”。

行業增速放緩

得益於SaaS產品的出現降低了醫學科學公司的數字化門坎，醫學科學行業對數字化的需求激增。雲端軟件和數字化服務相結合的解決方案爲中國醫學科學行業的研發和營銷創造了商業價值。

2023年，數字化解決方案的整體滲透率仍相對較低，爲0.9%，預計到2028年將增長至1.5%。到2027年，中國生命科學研發和營銷數字化解決方案市場規模預計將達243億元，2023年至2028年的年複合增長率爲20.2%。不過需要注意的是，這一增速較2019年至2023年34.1%的增速已大幅放緩。

太美醫療科技所在的中國醫學科學研發和營銷數字化解決方案市場高度分散，以2023年的收入計前五大市場參與者的市場份額佔比爲23.1%。根據灼識諮詢的資料，公司按同一指標以2023年的5.9%的市場份額位居該市場第一位。值得關注的是，前三名的差距並不算大。

此外，目前太美醫療業務主要聚焦在國內市場，在全球臨牀研究項目的市場競爭中，受制於品牌知名度及海外項目經驗，面臨一定的競爭劣勢。同時，外資企業的客戶多爲大型跨國製藥企業，而太美醫療科技的服務對象還是以國內藥企和中小跨國藥企爲主，這也導致太美醫療的客單價和毛利率低於外資企業。

綜合來看，太美醫療在中國生命科學研發和營銷數字化解決方案市場佔據了一定的發展先機，並取得營收上的增長。但在行業增速放緩、市場競爭激烈、公司盈利艱難等一系列發展困境，需要太美醫療一一克服。

本文源自：智通財經網