新基金建倉遭遇擇時難，先踏空後追高，引發一片驚呼

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藍鯨新聞10月10日訊（記者 敖玉連）大盤的急促上漲，讓正在建倉的基金經理們進退兩難：進，或高位建倉；退，或踏空行情。

從淨值曲線來看，按兵不動仍是主流：近三個月成立的新基金中，超過50%的產品9月24日以來，收益波動不到3%，遠低於同期滬指18%的漲幅，倉位極低。

不過，有17%的新基金區間收益超過10%，業績開始分化反映出基金經理建倉節奏不一。"越是建倉期的基金，大漲行情下，越是要謹慎，一不小心可能就讓淨值波動極大。"一位幾乎空倉的基金經理說，放棄擇時，按原計劃來。

按兵不動的基金經理：沒有短期擇時能力

主動權益基金有6個月的建倉期，據悉，建倉的擇時主要由基金經理決定，團隊提供板塊和個股建議。

9月24日至10月9日，市場進入技術性牛市，滬指漲幅達18%。在波瀾壯闊的行情中，尚處在建倉期的基金經理們建倉節奏如何？

新成立的基金如果波動較小，大致可以判斷爲倉位較低，甚至空倉。據藍鯨新聞觀察，本輪市場大漲，新基金不建倉/建倉慢是主流。

Wind數據顯示，9月24日以來，7月後成立的新基金中，54%的淨值變化僅在3個百分點以內（-3%至3%），與上證指數18%的波動不同頻，低波動即建倉緩慢。

例如，招商均衡策略成立於7月9日，至今建倉期已過半，但其淨值曲線幾乎是"一字躺平"。"924行情"以來，其單日淨值變動仍在0.1%以內。該產品基金經理是蔡宇濱，從他管理的另外兩隻基金中報來看，權益倉位都在平均線之下，市場震盪時相對保守。

面對波瀾壯闊的大牛市，爲何還能按兵不動？多位幾乎空倉的新基金經理都給出了相似的答案：沒有短期擇時能力，按節奏逐步建倉。

"目前幾乎是空倉狀態，這輪行情沒建倉。我本來就是慢慢建倉的風格，不做短期的擇時。"一位新基金經理表示，本輪行情大漲，市場有寬幅震盪風險，不在高波動情況下博收益。

另一位幾乎空倉的基金經理稱，還是會根據長期收益，個股板塊基本面穩步建倉。"我比較看重的是企業能否爲投資人提供長期收益，比較關注盈利的穩定性、市淨率是否處於歷史較低位置等指標，而非短期情緒博弈產生的價值。因此，還是會根據自己的價值判斷來逐步完成建倉。"

精準調倉：量化系統幫了忙

不過，也有部分在行情前期加速建倉，沒有踏空這一輪上漲。

7月以來成立的主動權益基金中，17%的產品（12只）9月24日以來淨的值漲幅超過了10%，對比滬指18%的漲幅，這些新基金的建倉或已接近尾聲。

例如9月3日成立的安聯中國精選，9月24日之前淨值幾乎是一條直線，收益率都在0.5%以內。而9月27日漲13.03%、9月30日漲10.94%，這意味着這隻成立不到一個月的基金，在9月24日附近大幅度建倉，目前幾乎是倉位打滿的狀態。

此外，還有諸多漲幅10%以下的基金，9月24日後淨值曲線也從水平轉爲上揚，建倉痕跡明顯。

爲何能下定決心在大漲初期精準建倉？一位快速建倉的基金經理透露，確實調整了此前的建倉節奏，原因有兩點：一是，9月24日、26日，接連宣佈重磅利好政策，讓其相信後市可期；二是，市場跌了很久，相關的資產很便宜，買入不虧。

除了完全靠基金經理主觀擇時，量化系統也幫上了忙。

一家大漲前建倉的基金公司透露，公司研發的量化投研系統會根據市場情況，發出上車信號。基金經理再結合市場經驗的主觀判斷，作出更精準的倉位及擇時管理。

部分短期內即追高又踏空

特殊行情下是否建倉，本質是考驗基金經理的擇時能力。

近期，萬家公用ETF因高位建倉陷入輿情漩渦，原因便是擇時失敗，被動高位建倉。該產品9月11日成立，10月9日上市。按照規定，ETF在上市前需要建倉完畢，不過這位基金經理建倉非常緩慢。

9月25日，股票倉位11.9%，9月30日漲1.4%，同期指數漲6.46%。可以看出，上市的倒數第二個交易日，倉位依然非常低，只能10月8日把倉位打滿保證上市，非常被動。10月8日，市場情緒振奮，而萬家公用ETF卻跌超2%，萬紅叢中一點綠，引發投資人不滿。

據萬家某工作人員的情況說明：10月8日，A股開盤暴漲，按照原先的建倉節奏，今天必須滿倉，才能上市。爲了產品正常上市，同時擔心漲停而無法買入不能滿倉，基金經理選擇早盤買入，下午市場情緒回調所以拖累了淨值。

精準在市場階段性高點買入，萬家公用ETF並非個案，還有大成新動力。10月9日之前，淨值漲得都在0.2%以內，10月9日、10日分別跌6.04%、5.41%，也是本輪行情反向擇時的成員之一。

正如一位FOF人士向藍鯨新聞評價，大多數公募基金經理不會做擇時。