行情進入2.0，投資怎麼做？

作者 |於鑫垚

編輯|丁卯

封面來源|視覺中國

9月24日，國新辦的發佈會正式開啓了本輪A股的牛市。

隨着會上多項重磅政策的集中亮相， A股投資者重拾信心瘋狂涌入股市，推動三大指數明顯上漲。期間上證指數從2770點附近一路上衝至3670點附近，最大漲幅超過30%。

但拐點出現在國慶假期之後，10月8日創下近期新高後，市場隨即迎來大幅回調，成交額逐日萎縮，A股從前期的無差別大漲陷入震盪行情。

那麼，在牛市行情進入2.0階段後，隨着投資難度的加大，投資者應該如何參與？帶着這個問題，36氪直播間攜手浦銀安盛邀請到浦銀安盛基金經理宋施怡進行了專場直播，分享了對於目前A股的觀點和針對新階段的投資建議。

財政政策持續加碼，彰顯穩經濟決心

在10月12日，國新辦辦舉行的新聞發佈會上，財政部介紹了加大財政政策逆週期調節力度，以推動經濟高質量發展的相關情況。財政部確認四季度將有2.3萬億元的專項債券資金可供使用以確保年度經濟目標的實現。此外，發佈會還重點介紹了四項增量政策措施，分別爲：

1. 增加債務限額以置換地方債及政府存量隱性債務，使地方政府能夠更專注於發展與民生保障。

2. 發行特別國債以支持國有大型商業銀行補充核心一級資本，提高銀行的風險抵禦能力和信貸投放能力。

3. 使用地方政府專項債券、專項資金及稅收政策等工具來推動房地產市場的穩定，包括回收符合條件的閒置土地、收購存量商品房作爲保障性住房等措施。

4. 加大對特定羣體的支持力度，如加強對學生的資助等。

對此宋施怡表示，近期無論是財政政策的加碼還是貨幣政策的落地都能反應中央穩定經濟、穩定資本市場的決心。一方面，財政政策的穩中向好，不僅有利於促進實體經濟復甦，也能帶動居民風險偏好的回升；另一方面，央行推出的貨幣創新工具互換便利也已實施，直接爲市場帶來了增量資金有利於股市的穩定與回升。

市場進入2.0時代，高科技板塊值得關注

自9月18日美聯儲宣佈降息後，市場進入了上漲通道，截至10月8日，上證指數累計漲幅達到29%。在創出階段性新高後，市場進入調整階段，截至10月14日下跌了8.27%。

通過歷史行情經驗，市場在快速上漲後通常會轉入震盪，例如2019年1月至4月以及2020年4月至7月的情況。鑑於上述歷史經驗，預計在經歷了前期的急速上衝後，短期內市場仍可能處於持續震盪狀態，但從中長期來看，市場向上的大趨勢不變。

國內政策方面，9月24日後的一系列政策提升了市場風險偏好和估值修復，在情緒充分釋放後，目前市場處於政策效果觀察期，而即將公佈的A股三季報業績將對市場表現產生重要影響；海外市場方面，美國大選、美聯儲利率決策以及地緣政治局勢等不確定性也可能引發市場波動。整體來看，儘管短期存在不確定性，但出於對政策力度的信任增長，市場中長期走勢仍然樂觀。

結合過往牛市經驗，宋施怡表示，2019年以創業板指爲代表的成長風格表現優異，尤其是電子、計算機和醫藥等行業。2020年，市場風格轉向電力設備和有色金屬等週期性行業，反映出行業景氣度的提升和基本面的改善。

預計本輪行情中，成長風格仍將優於價值風格，具有業績支撐和景氣度提升的領域表現會更好。高技術製造業，特別是新能源、醫藥和電子等行業，有望繼續受到政策和資金的雙重支持。

國內經濟發展新舊動能的切換，使得高質量發展成爲必然趨勢。近期的化債政策也有利於高技術製造業的反彈，背後的邏輯在於市場預期政府在解決債務問題後，將優先發展代表新質生產力的行業。

從中長期來看，高技術製造業將成爲新的增長點，這也符合全球製造業競爭的趨勢。作爲高技術製造業的代表，創業板指有望在未來受益於政策支持和市場需求的增長。

同時需要注意的是，這些觀點是基於歷史數據和當前政策環境，但市場存在不確定性，投資者應謹慎對待並結合自身情況進行投資決策。

指數投資悅享牛市之美

宋施怡表示，在市場上漲階段，選擇指數產品，尤其是ETF，是一個非常不錯的選擇。投資者在牛市中常常面臨的問題是，購買的基金漲幅跟不上指數，這主要是由於基金倉位的限制。相比之下，ETF一般可以進行滿倉運行，能夠爲投資者提供充分的Beta收益，從而更好地跟隨指數表現。例如，從9月24日到10月8日期間，創業板指數累計上漲了67%，在所有主動權益型基金中排名第一。

除了ETF，還可以關注指數增強類產品。這類產品不僅提供Beta收益，還能帶來額外的Alpha收益，因此在牛市投資時，投資者可以考慮選擇指數或ETF產品，或者指數增強類產品。

具體標的方面，推薦關注創業板ETF。儘管創業板指最近經歷了上漲，但與其他寬基指數相比，估值分位數較低。創業板ETF通過緊密跟蹤創業板指數，爲投資者提供了進攻型核心資產的投資工具。

此外，還可以關注紅利資產的機會。央行創設的首期5,000億元證券基金、保險公司的互換便利已經落地，這對紅利資產表現非常有利。機構可以利用較低成本投資紅利資產進行套利。財政部最近提出的化債政策也利好銀行、環保和地產等紅利相關資產，因此投資者可以關注紅利指數等產品的表現。

在交易策略方面，在震盪行情中，網格交易策略是一個不錯的選擇。該策略的核心是在市場上漲時減倉，市場下跌時加倉。歷史上，網格交易策略在震盪市場中表現出色，操作靈活。此外，投資者還需要做好止盈方案。當市場走強，定投浮盈不斷增加時，應設置止盈點，以避免牛市結束後盈利無法兌現。

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