興業證券首席策略分析師張啓堯：新“國九條”出臺，多頭思維制勝，積極擁抱“三高”資產

這個週末，最新印發布的《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》引發了市場極大地關注。

被認爲綱領性文件的新“國九條”，最終真的會如市場所期盼的那樣爲下一輪大牛市奠定基礎嗎？興業證券首席策略分析師張啓堯給《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）分享了其最新的看法。

NBD：請問與2004年、2014年前兩個“國九條”相比，它們有哪些不同的地方？

張啓堯：2024年4月12日，繼2004年、2014年兩個“國九條”之後，又時隔10年，國務院再次專門出臺《國務院關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》。

回顧歷史，前兩個“國九條”均成爲不同時代背景下，指導並促進我國資本市場發展的綱領性文件。第一個“國九條”的核心是壯大資本市場。核心內容是通過擴大直接融資，鼓勵合規資金入市，解決股權分置問題等方式，發展壯大資本市場，實現資源的有效配置。

第二個“國九條”的核心是促進健康發展並利用好資本市場。通過鼓勵市場化併購重組，加快多層次市場建設，推動混合所有制經濟發展，擴大資本市場對外開放，維護投資者特別是中小投資者合法權益等方式，實現資本市場健康發展，進而促進創新創業、結構調整和經濟社會持續健康發展。新“國九條”更加聚焦“以投資者爲本”，通過“強監管、防風險、促高質量發展”，推動解決資本市場長期積累的深層次矛盾。

NBD：請問本次發佈的新“國九條”，你覺得有哪些值得重點關注的地方？

張啓堯：新“國九條”主要有以下幾個特點：首先，充分體現資本市場的政治性、人民性。強調要堅持和加強黨對資本市場工作的全面領導，堅持以人民爲中心的價值取向，更加有效保護投資者特別是中小投資者合法權益。其次，充分體現強監管、防風險、促高質量發展的主線。強調要堅持穩爲基調，要強本強基，嚴監嚴管，以資本市場自身的高質量發展更好地服務經濟社會高質量發展的大局。最後，充分體現目標導向、問題導向。特別是針對去年8月以來股市波動暴露出來的制度機制、監管執法等方面的突出問題，及時補短板、強弱項，迴應投資者關切，推動解決資本市場長期積累的深層次矛盾，加快建設安全、規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。

NBD：您認爲新“國九條”會對市場產生怎樣的影響？未來的投資機遇是在紅利投資嗎？

張啓堯：新“國九條”出臺、資本市場“1+N”政策體系形成和落地實施之下，再次強調2024年保持多頭思維的必要性。首先，我們在此前的報告中反覆強調今年市場應保持多頭思維，一個重要背景在於，來自政策端的呵護爲市場營造了更爲友好的投資環境。其次，參考前兩個“國九條”發佈後的歷史經驗，隨着困擾資本市場的深層次矛盾、梗阻逐步得到解決，A股均迎來修復。

因此，2024年，伴隨着政策對投資端的呵護，以及對經濟過度悲觀預期的修正，我們認爲市場的基調已經改變，多頭思維制勝。當出現階段性的調整或風險偏好收縮時，更應積極應對。

結構上，堅定奔赴高勝率主線，積極擁抱“三高”資產。隨着新“國九條”出臺、資本市場“1+N”政策體系形成和落地實施，監管層嚴把發行上市准入，加強現金分紅監管，防範繞道減持，深化退市制度改革，推動中長期資金入市，持續壯大長期投資力量等各項措施，將進一步凝聚市場對於以高景氣、高ROE、高股息爲特徵的高質量龍頭、高勝率資產的共識，高勝率投資的統一戰線有望加速建立。