學者：ETF之亂恐釀系統性風險

隨臺股站上2萬點新高，ETF申購掀起一波熱潮。此爲示意圖。（本報資料照片）

隨臺股站上2萬點新高，ETF申購掀起一波熱潮，募集短短几天動輒1、2000億元的規模，連香油錢都拿來投資，在國內引爆ETF之亂；北威17日舉辦「ETF熱潮的影響」論壇，中信金控首席經濟學家林建甫表示，從近來熱銷的ETF，窺探出有三大風險，包括成分股太類似、被吃豆腐以及助漲助跌可能衍生的狀況。他指出，由於成分股太類似，上市先有助漲效果，但一旦基本面有變、遭大量贖回，就會加重跌勢，助漲助跌恐發生系統性風險。

林建甫分析，市場資金太多，全球主要股市陸續攀上新高，不論小資或高資產族羣都想參與這波資金行情，助長了ETF的熱潮，公開、透明、手續費較便宜，是ETF的優勢；不過，近來熱銷ETF成分股太類似，加上掛牌前必須進場90％持股，就有對作、套利的空間，俗稱吃豆腐。

其次，當ETF籌碼佔市值比例愈大時，雖有助漲效果，但重疊的個股評價降低遭剔除時，可能面臨數以百億計的資金，在短短几天遭抽乾窘境，跌勢可能相當可觀。

林建甫以熱門成分股漢唐爲例，4檔高股息ETF都持有，換算籌碼多達170幾億元，由於公司市值只有787億元，ETF佔市值比超過2成，資金不斷涌入，今年3月20日漲幅超過56％，整體來說，助漲助跌，恐發生系統性風險。

政大財管系特聘教授周冠男則認爲，投信幫ETF名字取得很夢幻，只要取個高股息、高收益等，都賣得嚇嚇叫，後來監理機關要求高收益債券要分等級，當投資人看到前面冠上「非投資等級」關鍵字，問理專後才發現風險較高，就可能不買了，簡言之，名字真的會影響真實判斷。