央行罕見月末增開MLF，降息20BP不具有政策信號意義

（原標題：央行罕見月末增開MLF，降息20BP不具有政策信號意義）

增加MLF操作、MLF和存款利率下調，金融支持穩經濟進一步加力，央行貨幣政策力度明顯加大。

7月25日，央行進行2000億元1年期MLF（中期借貸便利）操作，中標利率爲2.30%，此前爲2.50%。

本週7月22日，央行宣佈公開市場7天期逆回購操作採用固定利率、數量招標，進一步強化了7天期逆回購利率作爲政策利率的屬性。與此同時，MLF利率的政策屬性則在淡化。

接近央行人士表示，此前，LPR是報價行在MLF利率基礎上加減點形成報價，但在7月15日MLF利率未作調整的情況下，LPR在7月22日下行，之後7月25日MLF又在LPR已經下行的情況下下調，表明MLF利率對LPR的參考作用正在逐步減弱。在MLF操作時點調整過渡期內，金融機構需更加關注月中流動性情況。

MLF降息

此次增開MLF操作可以滿足金融機構的中長期資金需求。

25日，央行月內第二次開展MLF操作，操作量2000億元，並明確採用利率招標方式，中標利率2.3%，較前次下降0.2個百分點。

本次加場MLF操作臨近月末，金融機構流動性需求明顯增加，貨幣市場利率有一定上行壓力，7月24日，銀行間隔夜和7天回購利率都在1.75%附近，較央行7月22日降息當天分別高9個和4個基點。

根據Wind數據，央行8月15日將有4010億元MLF到期。

部分MLF參與機構的交易員也提到，他們在此次需求報送中前瞻考慮了下個月的到期量，甚至考慮了央行可能的賣出國債操作。央行此次MLF操作淨投放2000億元，較好滿足了金融機構的流動性需求。

“月底加碼操作MLF，在未進行降準的情況下向市場注入中期流動性，更好地維護月末乃至下半年市場流動性合理充裕。”招聯首席研究員董希淼對第一財經表示。

值得注意的是，交易公告中提到，MLF操作採用利率招標方式，即參與機構在投標時可以選擇多個利率。

市場分析普遍認爲，MLF明確採用利率招標方式，中標利率將更好反映市場利率情況。

董希淼表示，本次MLF操作的中標利率爲2.3%，較前次下降20BP，呼應了本月22日央行7天期逆回購降息10BP，且都是2023年8月以來首次調整。從實際效果看，將使各類政策工具利率保持適當的利差，同時也較好地彌合了與同業存單等市場利率的差異。

操作時點調整延後

另值得一提的是，此次MLF操作安排在LPR報價後，也進一步體現了淡化MLF政策利率色彩的意圖。

此前，央行行長潘功勝在陸家嘴論壇表示，要淡化7天期逆回購操作以外其他工具的政策利率色彩。隨後，在15日MLF利率沒動的情況下，22日的LPR跟隨7天期逆回購利率等幅下行，LPR轉向更多參考短期政策利率

“央行在25日增開MLF操作，這額外操作也是罕見，既在意料之外，又在情理之中。”董希淼認爲，此次MLF操作安排在LPR報價後，進一步淡化了MLF的政策利率色彩，表明中標利率變動不具有政策信號含義。

接近央行人士提示，在MLF操作時點調整的過渡期內，金融機構需更加關注月中流動性情況。若未來MLF均延後至每個月的25日操作，由於存量MLF仍在月中15日前後到期，加之月中還有稅期等其他影響因素，金融機構將面臨流動性管理的新考驗。

不過，近期央行在優化公開市場操作機制方面已儲備多項舉措，包括7天期逆回購以固定利率、數量招標方式更好滿足機構需求，增設臨時正、逆回購操作應對市場突發情況，醞釀國債買賣操作等。

市場預計，央行還將綜合運用上述工具，繼續保持流動性合理充裕，引導市場利率圍繞央行政策利率平穩運行。