野村中國首席經濟學家陸挺：按揭存量貸款利率降低可能性比較大、“全民發錢”需謹慎

9月3日，野村在中國舉辦第十六屆中國投資年會。在“中國宏觀經濟分析媒體分享會”上，野村中國首席經濟學家陸挺發佈了主要觀點並接受採訪。

陸挺表示，雖然目前國內出口以及服務業的一些消費目前表現較好，但經濟下行的壓力總體而言是較大的，目前對全年GDP增速的預測是4.5%，下行的壓力主要是房地產板塊繼續萎縮以及消費板塊增長壓力上升，以及產業“新三樣”（電動汽車、鋰電池、光伏產品）的投資萎縮。

而針對當下的中國經濟形勢，與會經濟學家中間似乎形成了兩個共識：降息和發錢。對此，陸挺表示傳統的貨幣政策空間是有限的，最關鍵的是一些相應的財政政策。而對於如何“發錢”，陸挺認爲可以針對特定人羣，如鼓勵生育和提高弱勢人羣的醫保和養老水平。同時，“保交房”也是最優的方式之一。

降低存量房貸利率可能性較大，預測0.4個百分點

貨幣政策方面，目前市場預期美聯儲本月大概率降息25個基點。在這樣的背景下，陸挺表示中國央行下半年年底之前小幅降息的可能性比較大。

“我們之前已經多次降息，目前利率水平並不高。目前我國的無風險利率，尤其是從中長期來看已經是世界上最低的幾個國家之一。”陸挺表示，目前國內降息的空間比較小，而且降息邊際效用不大，對中國經濟不會產生特別大的正面影響。

政策利率較低，降息就可能是從其他的角度進行調降，而目前市場呼聲最高的便是存量房貸利率。陸挺認爲，人民銀行降低按揭存量貸款利率的可能性較大，目前是預期本次降0.4個百分點，“40個基點我認爲一方面是綜合考慮了銀行的利差，另一方面也考慮了買房人的還款壓力。”

降準方面，陸挺表示也有困難，“我們現在所面臨的問題不是流動性問題，目前銀行的錢多用來買國債，這種情況下降準意義並不大。”

“傳統的貨幣政策空間是有限的，最關鍵的是一些相應的財政政策。”陸挺認爲，刺激消費最好的辦法首先是穩定經濟，其中的關鍵點就是如何通過合理地增加中央政府的財政支出，來解決中國經濟所面臨的短期問題和一些中長期問題，這樣才能提升信心。

財政政策強調保交樓、社保體系

財政政策方面，業內多有呼籲進行“全民發錢”財政政策以刺激消費。對此，陸挺表示，在沒有劇烈外部衝擊背景下，對此措施需要持謹慎態度。

首先，全面發錢可能在短期內帶動消費，但可能不足以舒緩、更不用說解決導致經濟低迷的深層次問題，如目前首要問題便是房地產行業的巨幅萎縮。其次，在沒有解決根本問題的情況下，一旦停止發錢就會產生“財政斷崖”情況，迫使政府不斷加碼發錢力度。

此外，發錢本身就是一個複雜的工程，如何發放、行政資源的大量消耗，以及其他沉沒成本。最後可能並沒有真正可持續提高需求，反而耽誤必要的改革和市場出清，讓經濟進入某種惡性循環。

而在消費券的方面，發行也可能造成政策支出和赤字，甚至造成一定程度的市場退化。此外，全民發錢的通脹風險也不能完全忽視。

陸挺表示，目前財政支出最好的方式，其中之一便是加強保交樓政策支持，保交樓是託底房地產行業的基礎，當下通過“保交房”來推動房地產市場的出清，在維護買房人羣的基本權益同時，又能拉動內需。

此外，給某些特定人羣的發錢尚有必要，即政策調整和結構改革。如增加弱勢人羣的基本養老保險、基本醫療保險和鼓勵生育的現金補貼，既可以解決養老難的問題，又能促進社會公平、提高消費意願。

“中央是要多花錢，最關鍵的是要合理增加中央政府的財政支出。我們認爲這樣的‘發錢’既能拉動當下的內需，又能出清市場，穩定需求，兼顧公平，還能提高未來經濟增長潛力。”陸挺表示。