易誠互動或可謂師出宇信科技，營收淨利均下滑，依賴阿里雲

文：權衡財經iqhcj研究員 朱莉

編：許輝

1月25日回覆第二輪問詢並更新財報的北京易誠互動網絡技術股份有限公司（簡稱：易誠互動）擬在創業板上市，保薦機構爲東北證券。公司本次公開發行新股不超過2,334萬股，不低於本次發行完成後股份總數的25%。公司擬投入募集資金3.13億元，用於數字銀行應用平臺升級項目、大數據智能風控平臺研發項目和敏捷創新中心研發項目。截至2023年6月30日，公司的資產總額爲4.896億元，淨資產爲3.11億元。

易誠互動實控人及多名要職人員曾就職於競爭對手宇信科技；2022年營收淨利均下滑，經營活動現金流淨額轉負；人工成本上升，研發費用率低於可比同行均值；依賴第一大供應商阿里雲，衆多關聯方註銷被質疑，應收賬款發生壞賬。

實控人及多名要職人員曾就職於競爭對手宇信科技

2012年6月12日，自然人鍾明昌出資10萬元擬設立易誠有限，出資方式爲貨幣出資，佔註冊資本的比例爲100%。自設立以來，易誠有限共進行過四次增加註冊資本，六次股權轉讓。2019年9月27日，易誠有限全體15名股東通過股東會決議，一致同意易誠有限整體變更爲股份有限公司，變更後的公司名稱爲北京易誠互動網絡技術股份有限公司。

2013年5月，曾碩委託李小龍代持易誠有限100萬元出資額，代持原因爲曾碩出資易誠有限時無法合理預計完成宇信科技董事變更的時間。2013年12月至2015年5月期間，曾碩委託李小龍持有易誠有限實繳出資合計爲500萬元、曾碩委託鍾明昌持有易誠有限實繳出資390萬元。曾碩分別與李小龍、鍾明昌簽署了代持協議。2015年5月，鍾明昌代曾碩持有的股權代持解除，李小龍代曾碩持有的易誠有限股權轉讓給比鄰創世。

公司控股股東、實際控制人爲曾碩，曾碩直接持有公司46.27%的股份。此外，曾碩擔任比鄰榮典和百籟創世兩個平臺的執行事務合夥人，通過比鄰榮典間接控制公司2.91%的股份，通過百籟創世間接控制公司2.59%的股份，合計控制公司發行前總股本51.76%的股份，爲公司實際控制人。本次發行完成後，曾碩仍將持有公司超過30.00%的股權。

公司控股股東、實際控制人曾碩曾任北京宇信易誠科技有限公司（現更名爲北京宇信科技集團股份有限公司，爲創業板上市公司）首席運營官、董事。鍾明昌、暢紅霞、彭楫洲、孔繁強、胡首、張佳巍、謝明宇、陳華、袁立濤、李小龍等十名自然人股東均曾在宇信科技任職，前述自然人股東目前均在公司處任董事、監事、高級管理人員、核心技術人員等重要職務。其中，公司董事鍾明昌曾任宇信科技副總裁、公司監事會主席彭楫洲曾任宇信科技渠道業務部副總經理。

與上市公司宇信科技實控人爲洪衛東，2006年底，曾碩與洪衛東團隊經營的宇信鴻泰整合形成宇信易誠，之後在美國納斯達克上市並退市。2022年，在渠道服務領域，易誠互動市場佔有率爲6.27%，而宇信科技爲10.01%；在互聯網金融領域，易誠互動市場佔有率僅有1.15%，而宇信科技爲4.01%。證監會要求易誠互動說明公司及其子公司與宇信科技的關係，宇信科技是否曾投資易誠互動或其子公司等問題。

報告期內，公司存在爲實際控制人曾碩借款提供擔保的情形，擔保金額共計1,330萬元，曾碩獲得相關借款後供公司補充流動資金。

2022年營收淨利均下滑，經營活動現金流淨額轉負

易誠互動主營業務爲向以銀行爲主的金融機構提供包括移動銀行、網絡銀行、開放銀行、交易銀行、商業智能等一體化的整體解決方案，涵蓋業務創新、架構設計、軟件開發、測試及運行維護等服務。2020年-2023年1-6月，公司的營業收入分別爲5.269億元、6.282億元、6.237億元和2.846億元，2021年和2022年營收增幅分別爲19.21%和-0.72%；各期淨利潤分別爲5121.74萬元、5798.77萬元、5638.60萬元和779.21萬元，2021年和2022年淨利潤增長率分別爲13.22%和-2.76%。報告期內，經營活動產生的現金流量淨額分別爲5,225.65萬元、8,455.53萬元、-2,086.67萬元與-9,020.89萬元。

公司通過向銀行等客戶提供IT解決方案的方式獲取收入和利潤，銀行IT解決方案提供方式主要分爲軟件定製開發、人月定量開發兩種。

2020年至2022年，上半年確認收入佔全年收入的比重爲20.07%、31.62%和38.74%；各年下半年確認收入佔全年收入的比重爲79.93%、68.38%和61.26%。公司下游的銀行客戶在IT解決方案的預算、立項、招標、測試和驗收方面都有較明顯的季節性特徵，一般而言，銀行在第四季度制定投資計劃，並於次年的上半年通過預算、審批、招標、合同簽訂等流程執行投資計劃，下半年對供應商開發的IT系統集中開展測試、驗收等工作。因此公司營業收入主要集中在下半年，特別是第四季度業務收入明顯高於前三季度收入。

報告期內，公司綜合毛利率分別爲33.33%、30.61%、31.53%和28.42%，高於同行業上市公司毛利率平均值32.42%、29.18%、26.85%與27.78%。

易誠互動主要收入來源於軟件定製開發和人月定量開發，合計超過九成。報告期內，前者毛利率分別爲32.35%、28.58%、31.81%和26.73%，後者業務的毛利率分別爲35.40%、31.73%、30.87%和29.69%，報告期分別下滑了5.62個和5.71個百分點。

人工成本上升，研發費用率低於可比同行均值

易誠互動所處行業屬於技術密集型行業，業務發展需要大量的專業技術人才，公司主要經營成本爲人力成本。報告期內，公司營業成本中直接人工成本分別爲3.257億元、3.999億元、4.044億元和1.914億元，佔主營業務成本比重分別爲92.72%、91.74%、94.69%和93.93%，報告期內佔比較高。

易誠互動核心技術人員共4人，分別爲鍾明昌、李小龍、陳華、謝明宇，2020年至2023年1-6月，公司的研發費用金額分別爲4,391.72萬元、4,590.33萬元、4,397.83萬元和2,344.12萬元，研發費用率分別爲8.33%、7.31%、7.05%和8.24%，低於可比同行均值9.40%、9.65%、10.27%和10.36%。

截至2023年6月30日，公司選擇宇信科技、科藍軟件、高偉達、潤和軟件及天陽科技在經營情況、研發費用、衡量核心競爭力的關鍵業務數據、指標方面與行業內主要企業進行比較，公司經營規模、淨利潤規模較小。

公司於2012年6月成立並開始開展國內銀行IT解決方案業務，在客戶數量積累方面弱於國內市場較大的銀行IT服務公司如宇信科技（300674.SZ）、科藍軟件（300663.SZ）等。

基於雲計算、大數據、人工智能等新一代信息技術的行業新應用、新模式層出不窮，金融機構在上述領域的需求持續增加。因此，金融IT解決方案服務供應商需要持續開展研發活動、不斷調整研發方向以滿足金融機構的要求。實際業務中，金融機構的業務構成複雜，信息化需求迭代較快，原有信息系統對新技術升級需求的具體側重點可能發生變化，公司研發方向存在選擇錯誤的風險。同時，同行業競爭對手也積極加大研發投入和技術儲備，公司研發項目的投入與實施進度可能不達預期，存在技術迭代不及時的風險。

依賴第一大供應商阿里雲，衆多關聯方註銷被質疑，應收賬款發生壞賬

報告期內，易誠互動主要向前五大供應商採購硬件、軟件及外包服務。公司前五大供應商採購佔比分別爲96.06%、98.28%、94.92%和100.00%，供應商較爲集中。其中公司對第一大供應商阿里雲計算有限公司採購佔比分別爲86.02%、89.42%、84.52%和53.77%，單一供應商採購佔比較高，主要是由於隨着互聯網金融業務的發展，銀行業於2016年全面啓動雲化架構轉型，阿里雲計算有限公司較早的涉入銀行領域，因此雙方於2017年開展合作以來，形成了穩定的合作關係。

值得注意的是，阿里雲計算有限公司、極融雲（上海）科技發展有限公司（曾用名：極融雲（上海）企業發展有限公司）既是公司客戶又是公司供應商。對於易誠互動來說，阿里雲兼有供應商、客戶兩重身份，證監會要求公司說明，公司的採購和銷售是否獨立執行，價格是否公允，是否具有合理的商業邏輯。並說明對阿里雲是否存在重大依賴，公司是否具備獨立開展業務的能力。

目前，公司持續服務的主要銀行客戶包括大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、民營銀行等，2020年-2023年1-6月，公司向前五大客戶銷售收入佔比分別爲43.72%、44.01%、40.28%和40.70%。廣發銀行一直位列第一大客戶，公司向其銷售收入分別爲8651.36萬元、1.044億元、8453.83萬元和3358.99萬元。由於客戶的預算、IT信息化程度等不同導致其採購規模出現波動，從而導致報告期前五大客戶存在一定的變化。

有媒體注意到，易誠互動有多達14家關聯方消失，在證監會的首輪問詢回覆中，易誠互動存在13家關聯方註銷、1家關聯方被吊銷的情況被質詢，要求解釋關聯方註銷或吊銷的原因，後者存續期間是否存在重大違法違規行爲或行政處罰；前述關聯方報告期（2020年至2022年）內是否與公司客戶或供應商間存在業務、資金往來，是否存在替公司代墊成本費用或其它利益輸送情形等情況。注意到其中被吊銷關聯方大連堯塘園林綠化有限公司，因成立後無正當理由超過六個月未營業被吊銷。13家註銷的關聯企業中，4家企業在存續期間存在行政處罰的情況。

報告期各期末，應收賬款淨額分別爲1.398億元、1.665億元、1.911億元和2.719億元，應收賬款淨額佔同期流動資產的比例分別爲32.26%、33.38%、38.72%和57.55%。

銀行IT系統上線時間要求嚴格，銀行客戶簽約流程較長，存在項目開工時尚未簽約的情形。2023年6月30日的公司存貨餘額中，招股說明書籤署日尚未簽約所對應的存貨金額爲489.82萬元，佔存貨餘額的比重爲4.21%，未簽訂合同即開工的情形下，若後續無法與客戶簽訂合同或者無法獲得客戶的後續認可，或相應項目實施進程停頓，會導致存貨計提跌價準備，從而對公司利潤造成影響。

據裁判文書網顯示，易誠互動主要與客戶北京神州智恆科技有限公司產生服務合同糾紛，後者因未給付合同款25萬元被公司送上強制執行人席位。2021年8月，事關最終客戶恆豐銀行的軟件開發服務，北京翰翔科技有限公司作爲服務提供方，訴請易誠互動歸還服務費，後法院判決公司歸還服務費958980元及違約金287694元。

註冊制下，IPO企業更應該注重信披質量，其經營指標能否滿足上市要求，後續的可持續經營狀況，行文有限，權衡財經iqhcj無法一一指明，本文僅爲權衡財經iqhcj提醒利益相關方投資者更應關注的企業風險所在，不作全面的參照。