易方達基金張坤管理規模再度縮水百億，四季度增持阿里巴巴，大幅減持中海油

1月21日零點剛過，張坤在管基金紛紛披露2024年四季報，其持倉情況也隨之浮出水面。

作爲曾經的“千億一哥”，他的管理規模再度縮水，從去年三季度末的690.82億元降至589.41億元。

目前，張坤在管4只公募基金，分別是易方達藍籌精選、易方達優質精選、易方達優質企業三年持有和易方達亞洲精選。

業績來看，去年四季度，他管理的4只基金2024年四季度收益均告負，且都跑輸業績比較基準。易方達優質精選、易方達藍籌精選、易方達優質企業三年持有、易方達亞洲精選分別虧損9.84%、9.81%、8.6%、6.67%。

申贖情況方面，2024年四季度，在4只基金均大幅跑輸同期業績比較基準的背景下，易方達藍籌精選、易方達優質精選、易方達亞洲精選連續8個季度遭遇淨贖回。而易方達優質企業三年持有自開放申贖以來，便始終處於淨贖回的狀態。

其中規模最大的產品是易方達藍籌精選，同時也是張坤的代表作基金。截至2024年四季度末，該只基金資產淨值再“跌下一臺階”，爲374.98億元，較2024年三季度末時的438.35億元大幅縮水63.37億元

易方達藍籌精選2024年四季度末的股票倉位爲94.07%，較2024年三季度末時的94.42%下降了0.35%。此外，該基金前十大重倉股持股集中度則小幅度上升，由78.49%升至79.64%。

在四隻基金整體的調倉換股方面，阿里巴巴爲易方達藍籌精選、易方達優質企業三年持有在2024年四季度唯一增持的個股，攜程、分衆傳媒新進易方達優質精選持倉前十，阿斯麥則重返易方達亞洲精選持倉前十。中國海洋石油被4只基金不同程度減持。

四季報裡，張坤再次表達了對市場的樂觀。

他在報告中提到，在管理基金的12年多的時間裡，有幾個時點，例如2014年初和2024年底等，絕對估值都是很低的水平。

“如果進一步考慮無風險利率水平，2024年底的30年國債收益率只有2014年初的不到一半，兩者對比，顯然2024年底的估值更有吸引力。”張坤錶示。

他指出，在過去絕大部分時間內，高質量（競爭優勢突出、高投資回報率ROIC、充沛自由現金流）和高股息率兩種屬性往往很難在同一個資產兼得。高質量資產往往存在估值溢價因此股息率不高，而高股息率資產有相當比例都有高槓杆或強週期的屬性，ROIC通常不高。

“但現在，我們能找到越來越多同時滿足高質量和高股息率兩種屬性的資產。”張坤認爲，這些公司在過去相對困難的環境中，通過自身經營效率的提升實現了淨利潤和自由現金流的穩定或持續增長，體現出應對逆境的能力。

“不少公司也展現出增加回報股東的能力和意願，而且有望成爲中長期的承諾，這無疑爲長期投資者提供了堅實的基礎回報。”在他看來，長期投資者可以在不新增投資的情況下，隨着時間推移不斷增加(通過公司回購直接實現或者分紅再投資間接實現) 持有的優質公司的股權比例。