銀行“補血”提速 “二永債”年內發行規模近1.5萬億元

商業銀行“二永債”在今年井噴。

同花順數據顯示，截至目前，今年發行的“二永債”規模已經達到1.49萬億元，超過去年全年1.11萬億元的發行規模，增幅約34.2%。

對於今年“二永債”井噴的原因，市場機構分析認爲，一是爲了提高資本充足率，滿足監管要求；二是今年利率中樞下移，銀行融資成本下降；第三則是城投債爲主的信用債品種供給下降，機構有配置需求。

年內發行量超去年全年

永續債與二級資本債合稱爲“二永債”，這兩種債券均屬於資本補充債券，分別用於補充銀行二級資本和其他一級資本。

今年，商業銀行的“二永債”發行明顯提速。同花順數據顯示，截至11月20日，今年以來商業銀行已發行“二永債”1.49萬億元，相比去年全年的1.11萬億元，增幅約34.2%，呈現明顯的提高態勢。

二級資本債方面，工商銀行近日發佈公告稱，該行經相關監管機構批准發佈的2024年二級資本債券（第二期）（債券通）已發行完畢，發行規模爲400億元，期限爲10年，票面利率2.37%。該筆資金用於補充該行的二級資本。

11月以來，還有3家銀行發佈二級資本債，分別是富邦銀行、富滇銀行和滄州銀行，發行總額分別爲10億元、30億元和5億元。

今年以來，商業銀行在二級資本債的發行上持續加碼。同花順數據顯示，今年以來，我國商業銀行發行二級資本債82只，規模達到8723.5億元，已經超過去年全年8435.9億元的發行規模。

除了二級資本債外，商業銀行永續債發行也出現“井噴”態勢。11月8日，平安銀行發佈公告稱，經相關監管機構批准，平安銀行於近日在全國銀行間債券市場發行了總額爲200億元人民幣的無固定期限資本債券。據悉，本期債券前5年票面利率爲2.45%，每5年調整一次，在第5年及之後的每個付息日附發行人有條件贖回權。

民生銀行11月5日發佈公告稱，成功發行100億元無固定期限資本債券。據介紹，該期債券於2024年10月30日簿記建檔，並於2024年11月1日完成發行，發行規模爲100億元，採用分階段調整的票面利率，每5年爲一個票面利率調整期，前5年票面利率爲2.73%，在第5年及之後的每個付息日附發行人贖回權。

此外，招商銀行11月1日發行300億元永續債，當期票面利率2.42%；蘇州銀行11月6日發行30億元永續債。

中信證券首席經濟學家明明表示，今年“二永債”發行規模比2023年明顯增加的原因集中在三個方面：第一，隨着商業銀行的業務擴張和風險加權資產的增長，對資本的需求也在增加，發行“二永債”可以幫助銀行補充二級資本和其他一級資本，提高資本充足率，滿足監管要求；第二，今年債券市場利率中樞水平較去年進一步下移，債券發行成本較低，有利於銀行以較低成本籌集資金，對銀行來說也是良機；第三，由於城投債爲主的信用債品種供給下降，債券投資機構面臨欠配壓力，對“二永債”的需求也在增長，也在一定程度促進了“二永債”的發行。

排排網財富理財師負責人孫恩祥也表示，今年銀行“二永債”井噴主要受宏觀環境和銀行讓利實體經濟的影響，銀行盈利和內源性資本補充能力下降，同時，隨着國內經濟穩步恢復，實體融資需求回暖，銀行需要通過外源性融資來補充資本金，疊加資本新規實施和TLAC監管壓力，進一步增加了銀行的資本補充需求。“在此背景下，‘二永債’成爲銀行低成本補充資金的優選。”

此外，孫恩祥補充道，2024年“二永債”的償還規模較高，因此需提前發行“二永債”置換即將到期的債券，以保持資本充足率。

利率不斷下行

“二永債”規模向上，利率向下。

2024年以來，利率不斷下行，“二永債”收益率也呈下行趨勢。具體來看，年初AAA評級的“二永債”收益率集中在2.62%~3%之間，但進入四季度之後，則下降至2.5%之下。

中郵證券首席固收分析師樑偉超表示，存量二級資本債中，國有大行和股份行收益率均在2.5%以下，其中收益率在2.2%~2.5%的債項期限較長，在5年期以上；城商行和農商行收益率在2.5%以上的存量債項相對較多，但期限相對較長，大多集中在5~10年。存量永續債中，國有大行和股份行收益率主要集中在2.2%以下，存量的收益率在2.2%~2.5%的債項期限相對較長，主要集中在3~5年；城商行收益率集中在2%~2.5%，其中2.5%以上有近1000億元存量，但債項的隱含評級相對較低。

此外，“二永債”等級利差也在收窄。2024年以來，商業銀行“二永債”等級利差在某些交易時間甚至消失。值得關注的是，自2024年5月中旬以來，銀行永續債的AA+至AAA-隱含評級的等級利差持續維持在1個BP左右。

中國銀行研究院研究員杜陽表示，商業銀行發行“二永債”，能夠有效提升資本金規模，增強銀行造血能力。無論對於上市銀行還是非上市銀行而言，與其他資本補充方式相比，發行“二永債”可行性均較高。“一方面，上市銀行股價大多處於破淨狀態，不具備通過增發、配股等方式進行資本補充的基礎，較難獲得投資者認可，發行可轉債則面臨轉股階段的不確定性，難以實現資本金的即時注入；另一方面，非上市銀行大多爲中小銀行，資本補充渠道相對較少，更需要通過發行二級資本債或永續債進行資本補充。”

杜陽判斷，今年以來，我國經濟運行依然在關鍵領域和薄弱環節面臨挑戰，需要持續的信貸資金支持。爲了保持穩健經營、滿足監管要求，商業銀行需要不斷增厚資本金，以支撐信貸投放規模的有效擴張。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，資本是銀行發展的生命線，合理資本補充有助於增強銀行風險抵補和信貸擴張能力，並且大行穩健經營利好金融體系穩定。近年來，銀行面臨經營環境挑戰，內源性資本補充能力有所下降（利潤增速放緩、分紅約束等導致利潤留存下降），客觀上需要合理增加外源性資本補充。

對於商業銀行“二永債”的後續發行節奏，有業內專家認爲，考慮到後續“二永債”集中到期較多、市場利率持續走低，未來一段時間，商業銀行“二永債”發行仍有望保持擴張。不過，華福證券研報也提到，資產規模較小（小於2000億元）的銀行近三年拿到的批文總額在減少，後續中小銀行的“二永債”發行量可能會有所受限。