再見蔡嵩鬆，再見明星基金經理
作者｜ 曹甜
編輯｜ 顏汐
哪怕已經離職六個月，當蔡嵩鬆這個名字再次出現公衆視野時，依然在市場上引起軒然大波。
最近，這位“長在熱搜上”的基金經理又一次上了熱搜，不過這次大家對他的稱謂從“基金經理蔡嵩鬆”變成了“犯罪嫌疑人蔡嵩鬆”。
據媒體報道，3月27日，蔡嵩鬆、曲泉儒，董博雄等非國家工作人員受賄罪、對非國家工作人員行賄罪一案，在金華市中級人民法院開庭。
曾吸引兩百多萬投資者追隨，管理規模達到400億元，自詡爲“芯片投資最鋒利的矛”，淨值的波動經常登上熱搜……隨着這則受賄案的逐漸披露，一個更加真實的蔡嵩鬆將呈現在公衆面前。
出道即巔峰
根據財新報道：曲泉儒把一隻股票的操作方法和好處介紹給了蔡嵩鬆，兩人分別用自己管理的產品持倉小半年，總金額1000萬左右，從中收取了好處費，曲收了約百萬元，蔡收了幾十萬，董在中間充當了掮客角色。
曲泉儒和蔡嵩鬆曾同在諾安基金擔任基金經理。讓人不解的是：蔡嵩鬆擔任基金經理時，已經實現百萬、千萬年薪，怎麼還會爲了幾十萬好處費賠上自己的前途？
回顧蔡嵩鬆的履歷，寫滿了年少成名和志得意滿：他15歲考入中國科學技術大學少年班，碩博階段就讀於中科院計算技術研究所，獲得芯片設計博士學位。
畢業後，曾在中科學計算機研究所、天津飛騰工作，後者曾被美國列入實體清單，是半導體領域的重點公司。
從科研院所、實業到轉型金融，蔡嵩鬆一路走來頗爲順利。2015年9月，他告別實業，投奔災後重建的資本市場，入職華泰證券擔任電子行業分析師。
在賣方做了兩年後，順利跳槽買方。2017年加入諾安基金，不到兩年就出任基金經理。
2019年2月，蔡嵩鬆管理諾安成長和諾安和鑫兩隻基金，宣告了基金經理職業生涯的開始。
諾安成長是全市場配置基金，業績比較基準是中證800指數，他接管後，大刀闊斧地改變了基金的投資方向，全部切換至半導體領域。幸運的是，恰好撞上了最火熱的行情。
2019年上半年，在5G通信帶動下，半導體板塊迎來全面普漲。到了年中，特朗普政府重啓對我國高科技行業的對抗，重點目標之一就是華爲的芯片業務，這時，市場的方向轉向了半導體和信創的國產替代。2019年全年，半導體在所有行業中的漲幅位居第一。
當年，諾安成長上漲95.44%，而偏股混合型基金的漲幅爲45.02%。雖然從2019年2月到2020年的5月，諾安成長一直是由王創練和蔡嵩鬆共同管理，但市場只記住了蔡嵩鬆的名字。
凌厲的業績吸引大量資金涌入。2019年初，諾安成長僅有2萬戶持有人，規模僅爲3.8億元，到了2020年一季度，規模暴增至108億元。蔡嵩鬆成爲最快實現百億規模基金經理，出道一年就躋身頭部。
自己名利雙收的同時，蔡嵩鬆也宛如“紫薇星天降”，爲諾安這家中小基金公司帶來潑天富貴，不僅提高了知名度，在管期間爲諾安及渠道所創造的管理費收入就超過了15億元。
最鋒利的矛
上一輪基金牛市，催生了張坤、葛蘭等一批明星基金經理，在這其中，蔡嵩鬆既不是業績最好的，也不是管理規模最大的，但他是最會捕捉流量的。
和同時期成名基金經理相比，蔡嵩鬆更主動地參與構建人設中。上《人物》雜誌、上央視訪談，他不斷強化半導體投資這個標籤。
重倉半導體的基金經理很多，賽道投資的也不少，唯有蔡嵩鬆把自己活成了芯片投資的代言人。
與其說他是一位基金經理，倒不如說他是一位流量操盤手。他深諳一部分投資者的賭性心理，用大開大合的集中投資，帶領百萬基民坐上淨值過山車。
2020年下半年，半導體市場劇烈調整，諾安成長大幅回撤引爭議。當時在接受採訪時，蔡嵩鬆稱：“內心的煎熬是難免的，尤其是2020年下半年市場調整的那段時間。但大部分事情，包括網絡誹謗和各種捕風捉影的小道消息等，帶來的也只是情緒層面的影響。我始終沒有對自己的投資策略產生懷疑。”
蔡嵩鬆說到，那段時間裡，身邊有不少朋友對他溫言勸導，還給他提出兩種“補救”建議，但他認爲這“有損銳度”，最終都沒有采納。
“如果我不堅持這個方向，既是個人的知行不合一，更違背了基金持有人選擇諾安成長的初衷。到那時候，持有人不再只是罵我，很可能會選擇離開。我不想喪失銳度，泯然衆人，未來依然會做最純粹的產業趨勢投資，努力成爲這個領域裡最鋒利的‘矛’。”
在成熟的投資市場上，基金經理被叫做portfolio manager（投資組合管理人）,分散化是第一投資要義。
而蔡嵩鬆堂而皇之宣傳賽道投資，助推了主動基金經理賭賽道的風氣。賭贏了，名利雙收；輸了也沒關係，畢竟買者自負。在這種非對稱的風險收益吸引下，跟風者衆。
從基金後續淨值走勢來看，他對芯片投資標籤的強化更像是“免責聲明”：基金波動大，下跌了別來找我。
2022年，諾安成長全年跌超40%，成爲跌幅最大的百億基金，無數基民被套牢在半山腰。
流量時代終結
每一輪的明星基金經理必定帶有當時的烙印。從王亞偉、任澤鬆、陳光明、張坤，能成爲一哥一姐的，必定是踩中了時代的節奏。
蔡嵩鬆是互聯網銷售基金時代被推舉出來的icon。隨着互聯網第三方代銷平臺的崛起，無數長尾用戶的購買力被激活，尤其伴隨着2019年開始的基金牛市，大批新基民跑步入場，其中以90後新基民居多。
互聯網代銷帶來了更低的費率，而看淨值排名榜單買基金的方式，改變了基金投資生態，缺乏投資經驗的年輕基民，天然容易被波動高的基金吸引。
加上基金公司和銷售渠道的推波助瀾，對基金經理的大肆營銷和炒作，蔡嵩鬆身上少年班、芯片博士的標籤都成爲打造人設的關鍵詞。他憑藉大開大合的集中投資，聚集巨大流量，準確地收割了一批賭性極強的年輕用戶。
全市場2000多位基金經理，大衆熟知的兩隻手能數得過來。如同聚光燈下的明星，不怕黑紅就怕沒有流量。如何讓自己快速成名，出人頭地，這是每位剛入行的基金經理面臨的焦慮。
但如今，很難再複製蔡嵩鬆快速成名的神話。短短三年間，資管行業的生態發生了翻天覆地的變化，在熱門賽道無差別下跌的局勢下，人們重新發現了均衡配置的好。即使去年不斷冒出靠重倉AI階段性取勝的基金經理，也沒吸引大規模的申購。
取而代之的是ETF投資熱潮，既然市場上已經有了這種清晰、確定的投資工具，爲何要花更高的費率來買主動賽道基金？
1985年出生的蔡嵩鬆已經接近不惑之年，如果能夠重來，面對名利誘惑時，他會不會做出另一種選擇？
如今，隨着蔡嵩鬆涉案，公衆對於公募基金的不信任度加深。百萬基民們也通過蔡嵩鬆和他的諾安成長，完成了人生中第一節昂貴的投資者教育課。
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本文來源：光述Lightell，作者：曹甜，編輯：顏汐，原標題：《再見蔡嵩鬆，再見明星基金經理》