直播丨用唯物辯證法看“短期主線”與“長期主線”邏輯

21世紀經濟報道記者 黎雨辰 北京報道

在部分板塊率先衝高後，10月以來，A股市場走出調整與分化的新節奏。而洞悉後市主線投資價值的方法論，亦包含哲學的思辨。

近日，在21世紀經濟報道《市場沸點》系列直播中，諾安基金基金經理楊琨表示，從唯物辯證法的視角來看，市場主線其實即爲“主要矛盾”，包括長期的主要矛盾和短期的主要矛盾。不斷變化的“主要矛盾”解釋了近期市場的種種表徵，也同樣隱藏着後市的機會信號。

如何區分短期與長期主線？在楊琨看來，短期主線的判斷，往往可以從成交量這一市場指標來觀察。大量資金若認爲某個方向具有吸引力，便會短期內涌入該領域。籌碼供給的不平衡，推動市場價格的上漲。但短期主線往往缺乏長線邏輯支撐，且影響因素變化迅速。

“比如在這一輪行情前期，市場交易量一度從不到1萬億元到最高接近3萬5千億元。而獲得當期較爲確定的收益的，就是交易量放大帶來的非銀金融行情，即券商和互聯網金融漲得很好。但是目前交易量回落之後，這個邏輯就會鬆動。”楊琨指出。

相比之下，中長期主線則更多與產業性機會相關。楊琨提到，產業的發展往往是一個長期的、以年爲週期的過程。當產業紅利到來時，優秀的公司會分享這一紅利，從而實現市值的擴張。例如2000年的互聯網紅利、移動互聯網紅利以及近年來的新能源紅利，都爲相關產業的快速發展和公司的市值增長打開了空間。

從投資角度來看，短期投資的關鍵在於具備快速反應和果斷決策的能力，但客觀來講，大多投資者往往難以在短線中獲得理想的收益。相比之下，中長期投資的關鍵在於對產業的充分研究，從而抓住受益於紅利釋放的優秀公司。

那麼，投資者又該如何在合適的節點切入一段中長期主線？對此楊琨指出，可以重點關注政策和成交量兩大核心信號。

具體來看，政策不僅是指明行業方向的“第一槍”，也能通過成本覆蓋等方式，成爲給行業發展注入新動能的“第一桶水”。成交量信號則反映出市場當前對該產業的認同程度。考慮到受到政策支持的產業並不一定會立即爆發，而往往存在“匍匐期”，對成交量的關注，可以避免投資者在產業行情左側過早進入，從而承擔太高的持有時間成本。

在板塊後市研判方面，楊琨提到，其在管產品的第一大重倉股——白酒，實際上是一個進攻性的品種，相比其他消費品類在經濟進入景氣週期後的彈性也更大，因此後續還要關注政策在讓市場信心恢復後，如何繼續對經濟產生拉動作用。

房地產行業則在政策的支持下，大概率會止跌企穩，並進入結構分化的階段。在總量增長有限的情況下，圍繞改善型需求的房產更可能收益，一些管理優秀，融資成本低，產品更能滿足消費者需求的公司容易走出行情。

此外，楊琨還指出，新質生產力是未來我國發展的重要着力點，芯片半導體板塊在這次上漲中，累積上漲的幅度較大，可能也是因市場認爲這一方向未來的發展空間更大導致。短期看，半導體類的公司靜態的估值偏高，後續需要業績增長來消化估值。