重磅經濟數據即將發佈，二季度GDP增速或放緩

時至年中，上半年經濟表現如何，下半年經濟走勢如何，成爲市場討論的熱點話題。

國家統計局將於7月15日發佈6月份及上半年經濟數據。機構分析，在穩增長政策持續助力下，國內經濟持續向穩發展，但去年同期存在明顯高基數效應，預計二季度GDP增速或放緩至5%左右。

國務院總理李強日前主持召開經濟形勢專家和企業家座談會時指出，當前影響經濟增長的因素較以往更爲複雜，經濟運行中的困難問題需要下大力氣解決。要圍繞實現全年經濟發展預期目標，進一步實施好宏觀政策，持續用力、形成合力，提高政策實施效能，促進經濟持續健康發展。

第一財經研究院發佈的最新一期“第一財經首席經濟學家信心指數”爲50.23，與上月持平，保持在50榮枯線以上。經濟學家們認爲未來應出臺更多穩增長、穩需求、穩信心的政策，爲經濟復甦提供支撐。

二季度GDP增速或回落

參與第一財經首席調研的經濟學家們對2024年度GDP同比增速的預測均值爲5.06%。他們預計第二季度GDP同比增速低於第一季度，預測均值爲5.04%。

今年一季度，GDP同比增長5.3%，超出市場預期。受基數效應影響，二季度GDP增速或放緩。數據顯示，2023年二季度，GDP當季同比增長6.3%，較2023年一季度高1.8個百分點，也是2023年內最高點，對2024年二季度形成明顯的高基數效應。

廣開首席產業研究院院長連平在參與第一財經首席調研時表示，二季度GDP同比增速可能有所放緩，但環比和兩年平均增速卻有所加快。一方面，內需偏弱在二季度有所顯現，對GDP貢獻率可能會下降。消費增速放緩，儘管製造業和基建投資繼續共同發揮“穩增長”作用，但房地產投資則仍在加力“拖後腿”。另一方面，出口表現超預期，對GDP貢獻將會有所提升。鑑於去年二季度增速較高，預計今年二季度GDP增長5%左右。

北京大學國民經濟研究中心發佈的一份報告指出，二季度，經濟走勢平穩，經濟恢復繼續。當前中國面臨的外部環境依然複雜多變，國內有效需求不足，底部徘徊，經濟內生修復動能仍需加強，恢復和擴大需求仍是未來經濟持續回升向好的關鍵所在。預計2024年第二季度GDP同比增長4.8%，較一季度降0.5個百分點。

需求不足制約工業增速

工業方面，第一財經首席調研結果顯示，6月工業增加值同比增速預測均值爲4.94%，低於上月5.6%的公佈值。

從先行指標來看，國家統計局日前發佈的6月份製造業採購經理指數（PMI）爲49.5%，與上月持平，已連續兩月位於榮枯線之下。反映市場需求不足的製造業企業比重爲62.4%，較上月上升1.8個百分點。

興業銀行首席經濟學家魯政委分析，2024年6月主要工業品開工率出現分化，考慮到去年基數因素與今年6月工作日數量較少，6月工業增加值當月同比或較上月下降。

華創證券首席宏觀分析師張瑜預計，6月工業增加值同比增速或在5.2%左右。雖然基數擡升將帶動增速回落，但6月港口貨物吞吐量、鐵路貨運同比增速等高頻指標好於5月，顯示支撐生產的外需因素尚未轉弱。

北京大學國民經濟研究中心認爲，穩增長政策持續加大對工業經濟增長的支撐力度，工業整體開工率仍保持合理適度水平，工業經濟整體處在穩定增長階段，然而目前國內有效需求依舊不足，工業企業盈利和製造業景氣水平邊際回落疊加去年基數較高，預計2024年6月工業增加值同比增長5.1%，較上期下降0.5個百分點。

消費潛力有待進一步釋放

內需方面，參與第一財經首席調研的經濟學家對6月社會消費品零售總額同比增速預測均值爲3.63%，略低於上月3.7%的公佈值。

財通證券宏觀首席分析師陳興認爲，從可選消費中佔比最大的汽車消費來看，6月前23天乘聯會乘用車零售、批發銷量同比增速降幅分別走擴至12%、9%，主因燃油車市場銷售低迷。但隨着乘用車市場進入半年收官期，各地方和車企衝刺銷量業績意願較爲強烈。此外，受益於“以舊換新”等政策推進和消費場景的創新拓展，消費潛力有望進一步釋放。他預計，6月社會消費品零售總額同比增速持穩在3.6%。

消費疲弱的背後是消費能力和消費預期偏弱。財信研究院副院長伍超明對第一財經分析，2024年居民可支配收入和邊際消費傾向的預測均偏謹慎，基準情況下兩者可能繼續低位運行，背後的核心邏輯在於居民仍面臨“就業-收入-消費”循環不暢和存量財富待提高的雙重夾擊，居民消費能力與消費意願的改善將偏弱偏慢。

值得一提的是，6月份低基數效應明顯，2023年6月社會消費品零售總額同比增長3.1%，較2023年5月份下滑9.6個百分點，對2024年6月形成了明顯的低基數效應。

製造業投資維持韌性

投資方面，參與第一財經首席調研的經濟學家們對6月固定資產投資增速的預測均值爲3.84%，低於上月4%的公佈數據。大規模設備更新長期利好投資，製造業投資釋放擴張信號，但外部環境趨緊，房地產投資依然承壓。

中信證券宏觀團隊研報指出，6月基建實物工作量指標環比增速回落，統計局建築業PMI與過去五年均值的缺口擴大至5.9個百分點，疊加新增專項債用途或出現創新，預計基建投資將延續低個位數增速；工業企業利潤修復態勢尚不穩固，但大規模設備更新和消費品以舊換新政策或對製造業形成支撐；6月房地產銷售同比降幅收窄，反映中央和地方的一攬子房地產支持政策顯效，但從銷售到投資端的傳導仍有較長時滯，地產投資或維持低迷。結合基數因素，中信宏觀團隊預計上半年固定資產投資累計同比增長3.9%。

民生銀行首席經濟學家溫彬分析，高頻數據顯示，6月30個大中城市商品房成交面積爲1014萬平方米，爲今年以來最高水平，同比降幅由上月的-38%收窄至-19.5%；100大中城市土地成交面積爲7191萬平方米，同比降幅由-44%收窄至-5.7%。5·17新政效果逐步顯現。不過，受房價繼續下跌、居民就業收入形勢嚴峻等影響，樓市成交回暖的可持續性有待進一步觀察。