重視AI發展帶動的產業機遇，關注衛星行業變化 | 投研報告

國信證券近日發佈通信行業週報2025年第3周：英偉達推進CPO（光電共封裝）技術，運營商2025年重視衛星佈局。

以下爲研究報告摘要：

行業要聞追蹤：英偉達加速推動CPO（共封裝光學）技術。1月16日，《科創板日報》訊，英偉達將於3月的GTC大會推出CPO（共封裝光學）交換機新品，該CPO交換機預計將支持115.2Tbps的信號傳輸，搭載36個光引擎。當前，臺積電已驗證1.6Tbps傳輸速率的小型通用光引擎，並正在測試3.2Tbps產品，預計試產工作順利進行，8月份即可量產。博通、Marvell、IBM、Intel、思科等巨頭均在加速佈局CPO技術。Lightcoungting預測，3.2T的CPO端口預計在2029年將超過1000萬個。CPO技術將光引擎和交換芯片共同封裝在一起，起到高集成度、降低成本、降低功耗的目的。該技術的興起拉動了相關光器件產品的需求。

2025年運營商重點投資算力、衛星互聯網、低空經濟。1月14日，通信產業網數據顯示，2024年三大運營商投資總額3340億元，同比下降5.4%，預估2025年穩中略降。但結構性上看，（1）預計2025年運營商將持續加大AI智算投入，如構建萬卡智算集羣、擴大400G算力網絡覆蓋、加緊AI大模型訓練迭代等，總投資規模或超1000億元（2024年投入約800億元）。（2）衛星互聯網、低空經濟將成爲運營商投資基礎設施的新熱點。2024年運營商已經啓動衛星通信/低空經濟領域集採，包含衛星基站、衛星傳輸設備、衛星應急車、無人機設備等，衛星寬帶和直連設備（D2D）服務一直備受運營商關注。1月17日運營商財經官微報道，中國電信集團總經理樑寶俊調任中國星網集團任職。

行情回顧:本週通信（申萬）指數上漲6.26%%，滬深300指數上漲2.41%，相對收益3.84%，在申萬一級行業中排名第2名。分領域看，光器件光模塊、物聯網控制器、光纖光纜表現較好。

投資建議：重視AI發展帶動的產業機遇，關注衛星行業變化

（1）中短期視角，全球互聯網雲廠加大AI投入，並重視CPO等降本降功耗核心技術發展。推薦關注相關算力基礎設施：通信設備（中興通訊等），光器件光模塊（中際旭創、天孚通信、新易盛、太辰光等）。運營商2025年重視衛星、低空佈局，推薦關注衛星通信載荷相關供應商。

（2）長期視角，中國移動和中國電信規劃2024年起3年內將分紅比例提升至75%以上，高股息價值凸顯，建議關注三大運營商紅利資產屬性。

2025年1月重點推薦組合：中國移動、中際旭創、中興通訊。

風險提示：宏觀經濟波動風險、數字經濟投資建設不及預期、AI發展不及預期、中美貿易摩擦等外部環境變化。（國信證券 袁文翀 ）

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