中信建投陳果再論“信心重估”：本輪行情持續性可能超多數人預期
受經濟預期改善及利好政策出臺影響，節前A股迎來一輪快速上漲，隨後A股重回震盪調整狀態。
對此，中信建投首席策略官陳果在招商基金舉辦的《首席連線：A股“信心重估”行情展望》路演中表示：當前政策對資本市場的支持力度是前所未有的，本輪行情持續的長度有可能超越大多數投資者預期。目前市場正處於“信心重估”行情的第二階段，應該“漲不躁，跌不餒”，可以逢低去關注一些優質的公司，或者優質的指數產品。
從資金流向來看，首批上市的A500指數ETF受到市場較高關注。數據顯示，截至10月23日，A500指數ETF(560610)獲資金連續7日淨流入，累計超10.7億，最新規模超30億創上市以來新高。
【路演核心觀點】
1、目前市場正處於“信心重估”行情的第二階段，應該“漲不躁，跌不餒”，可以逢低去關注一些優質的公司，或者優質的指數產品。
2、當前政策對資本市場的支持力度是前所未有的，本輪行情持續的長度有可能超越大多數投資者預期。
3、“信心重估”不僅僅由情緒驅動，而是由很多實際內核驅動，包括夯實資產價格，提升股東回報，推動新質生產力發展等。
4、A500指數的架構設計有很強的邏輯性，力求尋找一個“優化點”：金融地產等傳統經濟相關的產業權重不會過高，也不過多反映不確定性更多、波動率更高的科技板塊。
5、如果不確定未來新興經濟的增長點在哪裡，或者不確定什麼單一行業最佔優，就可以考慮通過A500指數均衡佈局。
6、中國經濟在經歷修復後將趨於平穩，產業結構轉型和升級將持續帶來新的投資機會。
【路演實錄精華】
1、近期市場波動較大，您認爲目前市場處於哪個階段？對於短期劇烈波動有何看法？
這一輪的“信心重估”行情，可以大致分爲三個階段，第一段是預期的快速改善；第二階段是“攻堅克難”，需要去處理整個資產負債表的問題，過程相對來說並不是那麼容易，市場也比較容易產生分歧認；第三階段是更加明顯指數性行情。
目前我們還是處在第二段之中。在這個階段，指數可能不會很快突破前期的高點，但它不是一個估值的高點，也不是盈利的高點。
當前應該保持耐心，漲不躁，跌不餒。目前市場是比較活躍的震盪，不是死氣沉沉的震盪，其中也有不少機會，可以逢低去關注一些優質的公司，或者優質的指數產品，是比較好的策略。
2、我們關注到您提到過A股有一個“信心重估”的過程，您認爲“信心重估”的邏輯或基礎是什麼？
從政策的部署的角度，出現了較爲明確的積極信號。
第一，積極應對債務週期，這對於就是相關企業和居民也會有改善；
第二，對支持消費的力度和嘗試在持續擴大，包括汽車家電的以舊換新、地方的消費券等舉措；
第三，特別重視新質生產力培育產業的升級，重視信息產業等新基建的佈局；
第四，重視資產價格，包括對房地產和股票市場進行了一系列部署，這些部署我認爲是“治標治本”的，比如強化上市公司重視股東回報，強制提升分紅率，討論建立平準基金，以及鼓勵中長期資金入市，對資本市場的支持力度是前所未有的。
隨着整套政策組合拳的持續推進，我認爲是有理由讓市場從之前極度悲觀的情緒中慢慢修復，不僅僅由情緒驅動，而是由很多實際內核驅動，包括夯實資產價格，提升股東回報，推動新質生產力等。這些都是“信心重估”的重要基礎。
3、在當前市場波動比較大的情況下，對投資者有什麼建議？
投資中需要注意“三要三不要”。
三不要：不要盲目追漲，不要不加選擇地去投資一些資產，不要輕易加槓桿。
三要：要用不影響日常生活的閒錢來投資，要有自己的能力圈，如果沒有很明顯的能力圈，就要選擇合適的指數來投資。
4、說到選擇合適的指數，近期A500指數熱度頗高。如何看待A500指數的配置價值？
A500指數是非常值得關注的指數。它的架構設計有很強的邏輯性，力求尋找一個“優化點”。金融地產等傳統經濟相關的產業權重不會過高，也不過多反映不確定性更多、波動率更高的科技板塊。反過來說，既包含了傳統行業的優質公司，也包括早期的新興產業，中小盤的指數中才能看到的一些公司，科技、醫藥、製造、消費等領域比較均衡。
對投資者來說，如果不確定未來新興經濟的增長點在哪裡，或者不確定什麼單一行業最佔優，就可以考慮通過A500指數均衡佈局。
5、和滬深300、中證500，以及A50、MSCIA50等常見指數相比，A500指數有何不同？
A500指數和滬深300、中證500指數的構成都不一樣，其成分股中，有200多家是大市值公司，還有200多家在中小盤裡面做到了一定的下沉，因此可能更具彈性。
而和A50、MSCIA50相比，A500能覆蓋到中盤、中小盤的新興成長股，這是MSCI50、A50所不具備的。當然這些指數都不錯，但如果有一些產業變革的機會，A500指數的代表性會更好。
6、如何看待A500指數的配置價值？
短期來看，如果週期復甦，中證500指數可能會更有彈性；如果市場偏保守或防禦，滬深300可能更優。但如果沒有特別強的把握去判斷行業或者經濟週期，就可以考慮行業更均衡的A500指數。
中期角度，雖然傳統行業可能會有所改善，但新興行業將帶來更多機會，比如製造業、科技、服務業和消費等領域。在這種情況下，中證A500指數可能表現得更好，因爲它更能反映這些領域的增長潛力。中國經濟在經歷修復後將趨於平穩，產業結構轉型和升級將持續帶來新的投資機會。
7、在信心重估、資產價格重估的大背景下，您對A股後市有何展望？
短期來看，首先還是要關注政策的鋪開，這個過程中市場對經濟恢復的信心可能會慢慢上升。然後再去看經濟基本面的改善情況，從經濟數據、企業盈利情況來驗證。那麼明年的二季報、三季報窗口期，是企業盈利驗證的重要觀察窗口。當市場的預期得到確認之後，市場還會繼續向後展望，看是否有一些結構性的機會，包括新興產業、結構升級的一些機會是否還會持續展開。
所以很多投資者擔心行情是不是有可能快速走完，我覺得未必，本輪行情持續的長度是有可能超越大多數投資者預期的。我們對於經濟的看法，從政策來是非常系統性的、深謀遠慮的，因此本輪行情演繹或超越多數人的預期。
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