中信證券：看好後續更高價值的Agent加速落地帶來的全產業鏈投資機會

智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，以Operator爲代表的智能體(Agent)具備面向複雜任務的自主規劃、感知、決策能力，驗證模型落地各類終端的潛力，實現從知識輔助到操作代替的價值提升。產品“感知-決策-行動”模式下，各節點技術門檻有所提高且需要針對場景進行專門訓練，預計場景內Agent產品價值和差異性將進一步提升。看好後續更高價值的Agent加速落地帶來的全產業鏈投資機會，梳理以下投資主線：1)主線一：工具軟件和其他重點行業軟件;2)主線二：通用管理軟件;3)主線三：AI基礎設施。

中信證券主要觀點如下：

產品概況：Operator自主操作終端，各行業Agent加速落地可期。

2025年1月23日，OpenAI正式發佈首款智能體Operator，具備在PC瀏覽器場景內的自主任務拆解和終端操作能力，發佈現場展示了購物、配送、餐飲、旅行等多個日常領域應用，並宣佈面向ChatGPT Pro用戶(訂閱費200美元/月)開放。能力上，Operator核心CUA模型的PC和瀏覽器的操作能力超越以往模型，例如根據OpenAI官網，在瀏覽器測試集WebArena上正確率達到58%，但較人類78.2%的水平仍有一定差距，預計後續更多用戶數據將被用於訓練，帶動場景內準確率以及場景覆蓋數量持續提升。同時，OpenAI正與DoorDash、Instacart、OpenTable、Uber等公司合作，探索各領域Agent落地機遇。參考OpenAI CEO Sam Altman在發佈會上的表述，Operator是首批智能體之一，公司將在未來幾周和幾個月內推出更多智能體。

技術解析：“感知”+“決策”構成技術核心，o1與GPT-4o實現系統協作。

參考OpenAI官網，Operator主要由CUA新模型負責推理，形成“感知-決策-行動”的循環運作模式。感知上，Operator將屏幕截圖、用戶Prompt、歷史操作步驟結合形成CUA模型的輸入上下文，結合GPT-4o多模態能力進行實時視覺理解。決策上，CUA模型利用上下文評估任務狀態、環境狀態、任務目標，綜合推理得出下一步操作直至任務完成。同時，CUA模型可以通過強化學習帶來糾偏能力，在遇到困難或錯誤時可對歷史操作和環境變化進行分析，嘗試找到解決問題的方法。結合強化學習能力的CUA模型與o1等邏輯模型同源，結合GPT-4o的多模態能力，Operator一定程度上實現了o1與GPT-4o的動態結合，驗證語言模型+邏輯模型的系統能力。

行業價值：從知識輔助到操作代替，場景內Agent產品價值提升。

從系統模式來看，智能體(Agent)具備面向複雜任務的自主規劃、感知、決策能力，同時具備實際的任務執行能力，實現用戶無需操作直接完成任務，實現從知識輔助到操作代替的價值提升。從實際應用來看，類Operator的“感知-決策-行動”模式下，各節點技術門檻有所提高且需要針對場景進行專門訓練，預計場景內Agent產品價值和差異性將進一步提升，帶動各場景AI應用加速落地。

風險因素：AI核心技術發展不及預期;AI被不當使用造成嚴重社會影響;AI應用拓展不及預期;信息安全風險;行業競爭加劇。