中央定調適度寬鬆貨幣政策，餘額寶收益率跌破新低 | 財經日日評

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中央定調適度寬鬆貨幣政策

12月9日，中共中央政治局召開會議，分析研究2025年經濟工作。 會議指出，實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規逆週期調節，打好政策“組合拳”，提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性。 要大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求。 推動科技創新和產業創新融合發展，穩住樓市股市，防範化解重點領域風險和外部衝擊。

值得注意的是，本次政治局會議有三個關鍵詞變化：“超常規逆週期調節”歷史第一次出現；貨幣政策方面，“適度寬鬆的貨幣政策”上一次提出是2010年；財政政策方面，“積極”改爲“更加積極”，此說法上一次提出是2020年。（綜合澎湃新聞）

｜點評｜今年爲了提振國內經濟表現，貨幣政策名義上是“穩健”，實際操作上偏向寬鬆。這次中央正式定調“適度寬鬆”後，央行在未來有望進行更大力度的降息和降準，繼續引導實際利率下行。同時，逆週期調節政策近期不斷加碼，例如超長期特別國債的發行、消費品以舊換新補貼等措施，對內需擴大起到了一定效果。明年，外需前景面臨較大不確定性，以“超常規”的方式繼續用有形的手對經濟進行逆週期調節，十分有必要。

中央政治局會議通常是爲明年的經濟運行規劃大方向，具體措施有待細分部門作出進一步規劃。本次會議對於經濟的支持力度明顯增強，爲明年國內經濟加速復甦奠定了基礎。

11月CPI同比上漲0.2%

12月9日，國家統計局數據顯示，11月份，全國居民消費價格（CPI）同比上漲0.2%。 其中，城市上漲0.1%，農村上漲0.2%； 食品價格上漲1%，非食品價格持平； 消費品價格持平，服務價格上漲0.4%。 1—11月平均，全國居民消費價格比上年同期上漲0.3%。 11月份，全國居民消費價格環比下降0.6%。 其中，消費品價格下降0.7%，服務價格下降0.3%。

全國工業生產者出廠價格（PPI）同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.4%，環比由上月下降0.1%轉爲上漲0.1%；工業生產者購進價格同比下降2.5%，環比下降0.1%。1—11月平均，工業生產者出廠價格比上年同期下降2.1%，工業生產者購進價格下降2.2%。（國家統計局官網）

｜點評｜11月CPI 繼續低位運行，工業企業盈利狀況略微好轉。前期由於極端天氣影響下的鮮菜鮮果價格漲幅繼續回落，同時，今年冬天屬於“暖冬”，鮮菜鮮果出現超季節性下降。短期內豬肉價格見頂回落，對CPI的正向貢獻走低。並且，11月進入出行淡季，服務業價格走低，綜合影響11月CPI環比價格下降。

國內PMI連續三個月回暖，PPI同比降幅終於收窄，環比由降轉升。前期國內工業回暖主要體現在生產端中，前期促消費政策的效果逐漸顯現，再加上海外“搶出口”，需求端略有擡升。並且，房地產行業出現見底跡象，建材類產品價格上漲。整體上看，明年CPI和PPI在今年的低基數下，有望實現持續修復。

央行時隔半年再度增持黃金

12月9日消息，中國人民銀行近日更新的官方儲備資產數據顯示，截至11月末，我國黃金儲備報7296萬盎司，較10月末的7280萬盎司增加16萬盎司。 此前，央行已連續6個月暫停增持黃金。 不過，在人民銀行暫停增持的半年時間內，其他國家央行仍然繼續增持黃金。

11月份，黃金價格大幅波動。以國際黃金現貨價格來說，Wind數據顯示，11月份的前半個月，倫敦金現價格下行，11月1日至11月15日跌幅達6.59%。11月18日至11月22日倫敦金現價格又連續上行，期間漲幅達5.97%。總體來看，11月份倫敦金現價格下跌3.4%。（證券日報）

｜點評｜站在投資者的角度，購買黃金主要看重其避險和保值功能，也更關注金價與美國實際利率水平的負相關關係。隨着美國大選塵埃落定，市場的風險偏好情緒有所上升，給黃金價格造成一定壓力。加上近期美國經濟數據較強勁，市場對美聯儲降息的預期減弱，黃金作爲非生息資產的吸引力下降，也對金價構成潛在利空。多重因素干擾，11月金價調整較爲劇烈。

在美元走強背景下，央行逆勢增持黃金，更多是看重其貨幣屬性。黃金作爲接受度較高的資產，一定程度上能充當貨幣等價媒介。增持黃金可以減少對單一貨幣的依賴，優化國際儲備結構，也能緩解人民幣貶值壓力。目前來看，金價仍處於歷史高位，未來走勢存在較大不確定性，投資者還要保持慎重，避免在波動中的過激反應。

餘額寶收益率跌破歷史新低

12月8日消息，12月首周，貨幣基金市場整體收益率下滑明顯。 截至12月6日，全市場370只貨幣型基金平均七日年化收益率下滑至1.42%，頭部貨幣基金天弘餘額寶收益率跌破1.3%，創下歷史新低。 最新七日年化收益率爲1.27%，較年初下跌106個基點，創歷史新低。 根據2024年三季報，天弘餘額寶基金最新持有人戶數7.63億戶，較2023年末增加了303萬戶。

近期，市場利率定價自律機制發佈《關於優化非銀同業存款利率自律管理的倡議》對現金管理類理財及貨幣基金收益率產生較大影響。新規要求，非銀同業活期存款利率被納入自律管理。2022年至2024年第三季度，央行政策利率從2.2%降至1.5%，而同業活期存款利率基本不隨央行政策利率變化，始終維持在1.75%左右的水平。（第一財經）

｜點評｜《倡議》發佈後，貨幣基金投資的非銀同業存單利率被納入市場化管理，原本保持相對穩定的利率向更低的政策利率靠攏，導致餘額寶收益率下行。這幾年餘額寶規模越來越龐大，年化收益率卻從6%一路下行至不足1.3%。基金規模擴大後，管理難度成倍提升。同時，佔貨幣基金投資大頭的活期銀行存款利率接連下調，債券收益率也處於下行通道中，餘額寶自然很難有良好的收益表現。

餘額寶雖然是一款基金產品，但在很多用戶的概念裡，它和銀行存款沒什麼太大區別，保持正向收益是其立足的根本所在。產品屬性註定餘額寶在投資方向的選擇上必須十分謹慎，在政策利率下降的大背景下，餘額寶的收益率大概率會持續回落。

螞蟻集團高管變更韓歆毅將接任CEO

12月8日，螞蟻集團董事長兼CEO井賢棟通過全員信宣佈，螞蟻集團總裁韓歆毅將從2025年3月1日起正式接任螞蟻集團CEO一職。 韓歆毅曾任職於中金公司投行部，於2011年9月加入阿里巴巴集團，擔任阿里巴巴集團企業融資部資深總監。 自2020年4月至今，韓歆毅擔任螞蟻集團首席財務官，自2023年1月至今擔任螞蟻集團執行董事，深入參與業務，在螞蟻集團的戰略決策中扮演重要角色。

此前，馬雲現身螞蟻園區，參加螞蟻20週年活動。他表示，他不是爲螞蟻過去的20年而來，而是爲了螞蟻未來的20年而來。從今天來看，未來20年的AI時代能帶來的改變會超出所有人的想象，因爲AI會是一個更加偉大的時代。（每經網）

｜點評｜從阿里的支付業務中誕生的螞蟻集團現在已經成長爲一隻“大象”，近期有關螞蟻重啓上市進程的消息在市場中得到廣泛傳播。具有投行背景的韓歆毅曾參與過阿里港股上市私有化、阿里回購雅虎所持股份等多個阿里系中的重要資本運作項目，從資歷和能力上是出任CEO的合適人選。

井賢棟加入螞蟻集團（不算阿里履歷）迄今已有15年，擔任螞蟻集團總裁、CEO以及董事長兼CEO，加起來也已有10年。這時候開始把 CEO交棒出來，一方面是搭建人才梯隊的合適時機，另一方面也可以更好地應對AI的新變革。如何將AI應用於金融科技，是決定螞蟻未來發展最爲重要的一個問題，也是一個巨大的挑戰。

麥當勞採取外賣收費新模式

12月9日，麥當勞正式下調外送費並收取打包費。 據麥當勞發佈《關於麥樂送調整收費》的公告顯示，麥樂送啓用新的收費模式，外送費定價由9元調整爲6元，並根據餐品數量收取打包服務費（新的收費模式同樣適用於團餐渠道）。 麥金卡會員訂單滿額將繼續享受外送費與打包服務費的減免。

此次麥當勞外送收費模式由單一外送費，調整爲“外送費+打包服務費”，對於大部分訂單，總費用實現了下調。調整前，麥當勞麥樂送的收費模式爲固定外送費9元，無打包服務費。收費調整後，以麥當勞官方APP爲例，200元以下的外送訂單，外送費加打包服務費將不超過8元。此外，超過300元的大額訂單，可以使用團餐等服務，需要收取打包費，免外送費。（澎湃新聞）

｜點評｜雖然外送費由9元下調到6元，但算上新增的打包費，麥樂送的整體費用實際沒有下降太多。今年以來，不少餐飲品牌都開始調整增加打包費，提升外送包裝質量。但對於消費者來說，習慣了優惠補貼的低配送費，不一定願意爲這部分服務買單。

和麥當勞類似，肯德基、星巴克都因爲獨立配送體系，外送費長期居高不下，也讓許多消費者對它們的外賣望而卻步。行業競爭下，這幾家品牌今年都在不同程度下調了外送費，並加收打包費。但整體算起來，實際優惠力度都不大，在打開市場上效果可能比較有限。

券商“遞紙條打小抄”違規罰單增多

12月9日，據統計，近兩個月券商違規罰單頻出。 10月1日至12月9日的兩個多月時間裡，券商違規罰單多達101張，同比增95.75%，68個工作日日均罰單1.49張。 海南證監局披露，太平洋證券海口分公司被採取出具警示函措施。 據悉，2021年10月至2024年7月期間，太平洋證券海口分公司存在員工通過個人微信向客戶提供開通科創板、北交所合格投資者登記的知識測試答案的違規事項，違反了相關規定。

爲幫助客戶完成開通權限的適當性測試，券商工作人員向客戶“遞紙條打小抄”罰單日漸增多。年內，向客戶提供兩融、科創板、北交所等業務開通的風險測評和知識測試答案罰單多達10張，涉及券商包括國泰君安、華泰證券、申萬宏源西部證券、中泰證券，以及太平洋證券。（財聯社）

｜點評｜下半年一系列增量政策刺激，帶動股市在國慶前後經歷一輪快速上漲，直接調動了投資者的入市積極性，10月股市開戶數創下了2015年後的新高。爲了評估投資者的風險承受能力，更好提供對應的產品和服務，券商有義務對新開戶客戶進行適當性測試。但在爭奪增量客戶的業績壓力下，部分券商通過“打小抄”的違規操作來提高業務效率，忽視了對投資者最基本的保護。從罰單數來看，違規行爲並非行業個例。

適當性測試雖然涉及知識點多，答題較爲繁瑣，但能較好保護投資者，避免其因盲目投資而造成損失。尤其是新開戶客戶裡，不少都是缺少投資經驗的90後、00後選手，更需要通過測試對自己的投資能力有一個基本瞭解。對於投資者來說，也不能因爲圖省事就“抄答案”，在剛開始便給投資路埋下隱患。

週一兩市衝高回落滬指跌0.05%

12月9日，兩市衝高回落，深成指、創業板指盤中均一度跌超1%。 盤面上熱點較爲雜亂，大部分活躍板塊均衝高回落，短線方面走勢分化，多隻高位股跌停，仍有百股漲停或漲超10%。 從板塊來看，機器人概念股維持強勢，AI應用方向局部活躍，CRO概念股受利好刺激一度走強。 下跌方面，地產股展開調整。 板塊方面，房地產、海南、光伏設備、零售等板塊跌幅居前。 全天兩市跌多漲少，超3200家個股下跌。 滬深兩市全天成交額1.63萬億，較上個交易日縮量1543億。

截至收盤，滬指報3402.53點，跌0.05%，成交額爲6494億元；深成指報10731.66點，跌0.55%，成交額爲9851億元；創指報2248.63點，跌0.81%，成交額爲4471億元。（財聯社）

｜點評｜週一兩市震盪走高的勢頭被傳聞打斷，臨近午盤市場傳聞稱重要會議將推遲，導致兩市快速跳水。午後市場情緒逐漸穩定，兩市重新回暖。全天市場以震盪爲主，會議前夕市場提前炒作的氣氛並不算濃烈，部分高位股擔心此後機構資金逐步活躍後，績差股的炒作空間將被壓縮，選擇獲利了結。

盤後，會議內容陸續公佈，其中提到的增量政策方向例如消費、內需等，或將成爲年底市場交易的重點方向。貨幣政策由“穩健”調整爲“適度寬鬆”，對於股市來說是一個利好消息。

文中股市、期貨內容僅供參考

不構成投資建議

欄目主編|魏英傑| 主編|何夢飛

年終秀X標杆工廠，走進工廠近距離感受智造魅力，揭秘金牌家居背後的高效生產之道。參加年終秀聆聽經濟趨勢洞見，共享2024商業智慧盛宴。

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