主題基金業績回升吸金逾56億，“紅利信仰”爲何捲土重來？

在近來的震盪市下，紅利資產的熱度“捲土重來”。數據顯示，截至12月9日收盤，紅利低波指數(H30269.CSI)本月以來累計上漲逾3%，盤中創兩個月來新高。包括部分銀行股在內的多隻紅利相關個股在月內也有類似表現。

受益於此，在年末業績排名的關鍵時點，有98%的紅利主題基金本月以來業績有所上漲，吸引了不少投資者的目光。在近6個交易日中，有超過56億元的資金持續淨流入相關產品。

“紅利投資被普遍認爲是一些傳統高股息行業的投資，但事實上紅利投資是一個在絕大部分行業都非常有效的策略。”嘉實紅利精選混合擬任基金經理陳黎明對第一財經表示，未來隨着經濟增長中樞的放緩，股息率相比利潤增長的優勢會更強，紅利策略有望更強的超額表現。

“當前市場的定價權掌握在活躍資金手中，這類資金更加重視政策基調而非政策效果。”摩根士丹利基金分析人士告訴第一財經，即便在指數表現一般的情況下，結構性機會也會非常突出，賺錢效應不減，這可能是在未來較長時間的市場特點。

紅利賽道業績回升

12月以來，A股市場仍在震盪中前行，但紅利投資風格迎來一波漲勢。Wind數據顯示，截至9日，紅利低波、中證紅利等指數近6個交易日的累計漲幅爲3.18%、3.09%，而上證指數同期上漲2.29%。

在紅利低波的成分股中，有九成個股在這波行情中有所收穫。如中文傳媒在10月8日至11月底下跌19.33%，其中最大回撤達到28.95%，進入12月後，該股上漲明顯，漲幅達到8.65%。此外，鳳凰傳媒、中信銀行、中國神華、昊華能源等9只個股月內漲幅均超過5%。

記者注意到，在這區間內，有近半數成分股的股價刷新了近一個月的新高，其中銀行股佔據了半壁江山。如農業銀行、郵儲銀行、渝農銀行、華夏銀行等個股均在9日觸及了近一月的高位。

在板塊和個股的提振下，相關主題產品的表現也可圈可點。據第一財經統計，截至12月6日，剔除四季度新成立的產品，名稱中帶有“紅利”或“股息”的基金產品共有203只（不同份額合併計算，僅計算初始基金），除了建信改革紅利A、國壽安保高股息A、匯豐晉信消費紅利、宏利紅利先鋒A等4只產品微跌外，其餘產品均有所上漲，佔比超過98%。

其中，階段性收益率最高的格林高股息優選A，月初以來上漲6.64%；華安恆生港股通中國央企紅利ETF月內上漲3.87%，年內回報擴大至30.7%，也是目前業績最高的紅利產品。此外，還有117只產品的本月漲幅均超過大盤表現。

至此，上述紅利產品的年內平均回報爲11.17%，比11月底的8.72%提高了2.45個百分點。在這之中，中泰紅利優選一年持有、中泰紅利價值一年持有的年內回報也超過30%，而表現年內虧損最大的國聯智選紅利A，已虧超14.74%，與業績最佳者拉開了超過45個百分點的差距。

與此同時，資金也在持續流入紅利主題基金。截至12月6日，月初以來有56.79億元的資金淨流入紅利相關的指數產品。其中華泰柏瑞紅利低波動ETF、華泰柏瑞紅利ETF資金淨流入明顯，月內分別獲得了18.12億元、16.03億元的淨申購。此外，摩根標普港股通低波紅利ETF、易方達中證紅利ETF等8只產品也有數億元的資金入場。

值得注意的是，隨着資金的大量入場，多家基金公司旗下紅利產品啓動限購模式。截至9日，易方達紅利混合、易方達中證紅利低波動聯接、華泰柏瑞中證紅利低波ETF聯接、興證全球紅利混合等多隻紅利主題基金在本月先後發佈“限購令”。

投資吸引力提升

“短期內，紅利型資產的吸引力會有所增加。”一位大型機構投研人士對第一財經表示，每到年末和年初，保險公司等大型機構投資者會增加對權益類資產的配置，特別是那些估值較低且表現穩定的權益類資產。

他進一步表示，隨着經濟復甦的預期增強，金融、房地產、煤炭和電力等紅利型資產可能會受到正面影響；此外，考慮到中東等地緣政治衝突風險的增加，一些尋求避險的資金可能會增加對紅利型資產的投資。

該投研人士解釋稱，長期看，10年期國債的收益率最近下降至2%以下，達到了歷史低點，同時股權風險溢價處於標準差的一倍到二倍之間，這表明相比於債券，權益類資產的配置價值有所提升。

“隨着10年期國債收益率的進一步下降，市場對長期低利率環境的預期更加堅定，這可能會促使機構投資者更加積極地尋找紅利型資產的投資機會。”他說。

在業內人士看來，紅利資產以其較爲穩定的分紅水平、確定性相對較高的收益來源以及突出的防禦屬性，與當前市場資金的配置訴求不謀而合。那麼，什麼樣的公司能夠提供長期持續的高股息率？

陳黎明對第一財經表示，紅利資產的分佈非常多元，不僅包括了市場熟悉的金融、能源等傳統行業，也包括了信息技術、醫療衛生等新興成長行業。長期持續的高股息率是好的商業模式、好的公司治理的結果。

“有護城河的好生意和好公司，是紅利資產最核心最重要的來源。”在他看來，要實現可持續的高股息率，需要具備三個前提：需求長期穩定或者長期增長、有可持續的長期現金流、大股東和管理層有持續的分紅意願。

站在當前時點，如何判斷A股市場的走勢？摩根士丹利基金分析人士對第一財經表示，短期相對簡單，但中期較爲複雜：“自9月底以來，市場上漲的動力來自於政策轉向，當下政策依然爲市場的核心驅動力，在臨近中央經濟工作會議的重要時間窗口，市場機會遠大於風險。”

該人士進一步分析，中期而言，市場的支撐需要在經濟的高頻數據上得到驗證，但市場風險可能依然不大。“考慮到近期在市場情緒較爲低落時依然維持着較高的成交額，我們認爲在中期角度活躍資金依然會掌握市場話語權。”他認爲，市場更長期的表現取決於國內政策力度與外需壓力之間的平衡點，這個平衡點是需要在未來根據各種變量動態調整的。