寧王“領銜”回購，24億爲何還買不回市場信心？

21世紀經濟報道記者費心懿 上海報道

“寧王的股價快跌回2020年了。”有投資者在投資交流平臺如此吐槽。21世紀經濟報道記者注意到，寧德時代最新市值較其市值最高值已蒸發了超過8000億元。

7月1日晚，寧德時代（300750.SZ）拋出一份回購公司股份的進展公告，以回購金額5.49億元，回購數量287.42萬股，領銜A股板塊上市公司的回購規模。

據統計，自去年10月30日起至今，寧德時代已累計耗資24.46億元回購股票用於後期實施股權激勵計劃或員工持股計劃。而其股價在最近250個交易日內跌去了20.84%；股價在近一年最高價245.32元/股和最低價138.04元/股之間近乎腰斬。

而回購股份並沒能立刻支撐起市場信心。截至7月2日收盤，寧德時代當天報收176.08元/股，上漲0.01%。

鋰電基本面有望迴歸

就在“寧王”公告回購進展的當天，以寧德時代、億緯鋰能（300014.SZ）、欣旺達（300207.SZ）等爲代表的鋰電產業鏈遭全面殺跌。7月1日盤中，寧德時代一度大跌近5%；億緯鋰能的跌幅亦超過寧德時代，一度跌近7%；欣旺達跌幅一度超過7%。

更唏噓的是，寧德時代的“殺跌”貢獻了將近創業板指一半的下跌幅度。

而引起這一市場反應的起源疑似一篇關於“寧德時代某基地4條拉線停了兩條”的市場小作文。該傳聞還稱，這種情況只在2023年11月底沒訂單時出現過，疑似暗示寧德時代的訂單出現了問題。

針對該市場傳聞，寧德時代董秘蔣理對媒體表示：“這種傳言肯定是有問題的。”隨後，寧德時代正面迴應媒體闢謠，公司經營情況良好，全球市場份額穩步提升，整體排產情況良好。

寧德時代還強調，“近期及三季度排產環比呈增長態勢。”

同爲鋰電企業的億緯鋰能7月2日在投資者互動平臺同樣迴應了該傳聞，其表示公司經營和排產情況良好，消費電池、動力和儲能電池三大主業穩健運營，整體產能利用率穩中有升。

欣旺達有關人士迴應21世紀經濟報道記者，整體業績還不錯，具體不方便透露，以公司公告爲準。

多名鋰電行業人士分析認爲，事實上，下游新能源汽車市場的旺季主要集中在三四季度，這一趨勢將傳導到中上游鋰電市場，使得備貨旺季集中在二三季度。

“Q3爲鋰電傳統旺季，國內銷量仍強勁，且行業內庫存處於合理水平，看好產業鏈Q3旺季排產持續向上。”東吳證券分析師曾朵紅認爲。另外，財通證券電新團隊也透露，目前寧德時代7月份的排產量爲42GWh，環比增長2%。這些預期進一步增強了市場對鋰電池行業未來發展的信心。

長江證券年初的分析報告認爲，鋰電池頭部產能並沒有那麼過剩，寧德時代2023—2024年將維持65%—70%產能利用率，2025年將恢復至75%—80%，定製化行業80%已經很高。

還有分析人士認爲，寧德時代等權重股的表現在較大程度上壓制了滬深300的表現。因此從交易結構上來說，做空這些權重股可能比較有利於套保策略。

接連遭遇內外襲擾

事實上，一再以回購股份的形式向市場傳遞信心的“寧王”正遭遇前後夾擊。

近來屢遭做空的“寧王”已如驚弓之鳥。前有“896”工作制登上微博熱搜引起輿論風波，後又傳出寧德時代調整組織架構。爲此，董事長曾毓羣在夏季達沃斯論壇現場正面迴應稱，“奮鬥一百天，就是號召大家去練好基本功，我們沒有強迫大家。”

另外，據“晚點LatePost”的報道，寧德時代近期大幅調整了其組織架構，寧德時代將原有的六大區域整合爲國內和海外兩大體系，上述兩大體系的負責人將直接向曾毓羣彙報。這一變化意味着董事長曾毓羣將更直接地參與到生產製造和採購等核心業務的決策中，以確保公司戰略的高效執行。

這無疑意味着，即便是鋰電產業鏈庫存出清的當下，頭部企業也未嘗敢輕言放鬆。

而在外部，出海的明確目標遭遇多輪貿易壁壘“襲擊”。

6月初，美國國會議員傳出聯名致信要求將寧德時代、國軒高科（002074.SZ）列入實體名單的消息，並禁止這兩家公司的產品進入美國。寧德時代對此嚴正聲明，相關指控毫無根據，完全是虛假信息。國軒高科也迴應稱，任何關於公司存在採取強制勞動或與強制勞動相關的指控，都是毫無根據且絕對錯誤的。

在上述事件中的另一相關公司國軒高科，在6月7日公佈了一份投資者關係管理信息，當被問及海外貿易環境變化較快、貿易壁壘增加等相關的問題時，公司管理層也疑似迴應了若干無妄的指責，“中國新能源汽車產業的進步全球有目共睹，產業鏈的全球化協同發展過程中，世界離不開中國的產品。”

業務層面，除了業績基本面有望迴歸，寧德時代近日已獲得了多筆海外大單。7月1日，法國汽車製造商雷諾將在新電池技術方面與LG Energy和寧德時代合作。今年6月，羅爾斯羅伊斯（Rolls-Royce）宣佈與寧德時代達成戰略合作，將把寧德時代天恆儲能系統引入歐盟和英國市場。而在去年年底，雙方就簽署了超10GWh存儲容量的長期供貨協議。

去年6月，摩根士丹利一度看空寧德時代，其認爲，地緣政治緊張局勢以及不可避免的價格戰，使得寧德時代或將面臨市場份額和利潤率降低等風險。今年3月10日，摩根士丹利發佈報告，將寧德時代的評級上調至“超配”，上調其目標價。4月15日，穆迪將寧德時代主體評級進行上調，由Baa1上調至A3。同時將寧德時代全資子公司發行的有擔保的高級無抵押債券評級上調至A3。此外，惠譽在6月底發佈的報告，再次確認寧德時代的評級爲“A-”，展望穩定。

高盛在5月份發佈有關寧德時代的研報談到，市盈率的週期性低點交易反映了行業產能過剩的擔憂；儘管如此，在積極的行業觀點的支持下，利用率的恢復可能會成爲推動寧德時代股價從2024年下半年開始的短期催化劑。與同行相比，其市盈率折價約50%，估值吸引力進一步顯現。

（21世紀經濟報道記者林典馳對本文亦有貢獻）