專家傳真－可持續發展連結債券 迎來關鍵時刻

各地發行人致力擴展投資者基礎，加上投資者的興趣愈趨濃厚，以及政策上的支持，帶動永續發展債券在不確定的市況中仍能保持成長動力。隨着大衆更加關注環境和社會的長遠利益，債券資本市場的焦點、以至資金，正逐步轉向永續發展這項重要的議題。

然而，不少新興金融工具有如雨後春筍般涌現，單靠一時的關注難以令永續發展債券延續升勢。發行人、投資者以至金融業必須把握機遇，帶頭推廣永續投資。

隨着近年投資者對永續發展債券的熟悉程度與日俱增，對發行人相關表現的評估模式更加成熟，可持續發展連結債券（Sustainability-linked bond）亦漸漸受到青睞。該產品於2020年首次進入亞洲市場時，彼時很多發行人持觀望態度，反映發行人或擔憂未能完成預設的ESG目標所帶來的財務後果。

不過，及至2022年，這款產品的接受程度開始上升；在2021年，可持續發展連結債券的發行量於一年之內增加逾70倍，達到151億美元。

可持續發展連結債券的迅速崛起，關鍵在於其靈活度高。有別於綠色、社會及永續發展債券，可持續發展連結債券鼓勵發行人達成與債券票息相連結的關鍵績效指標，藉此推動企業在一定期限內達到實質成果。

在臺灣，櫃買中心已建立可持續發展連結債券櫃檯買賣制度，此舉將協助爲氣候變化、其他環境和社會挑戰提供資金的新機會，並能夠很好地激勵發行人實現其永續發展目標和策略，從而引導投資者關注和支持綠色低碳經濟活動。

綜觀亞洲市場，目前已有超過700家公司正在着手或已經制訂符合「科學基礎減量目標倡議」（Science Based Targets Initiative，SBTi）的減碳目標，反觀2020年相關公司數目僅50家。未來可望有更多發行人考慮發行可持續發展連結債券。

除此之外，社會債券（Social bond）亦開始嶄露頭角，不少原先發行綠色債券的亞洲發行人現正更新機制，以納入社會項目。惟對比可持續發展連結債券，社會債券的發展進度稍爲落後，主因是市場對其認識不足。

匯豐銀行已協助臺灣首檔國際板社會責任債券的發行，用於融資或再融資符合社會效益的計劃或活動。市場對於債券發行人實踐永續發展的期望日漸增加，除了寄望發行人所訂立的社會效益得以量化之餘，投資者亦加倍重視效益的具體實現，而非單單着眼於企業社會責任的相關活動和慈善捐款；此外，企業要實現零碳排放，必須着力於更爲進取的環境目標，否則一切只會淪爲空談，而債券資本市場正扮演着關鍵角色，能夠推動相關轉型。

可以肯定的是，可持續發展連結債券將會持續增長，並在更大的綠色和社會貸款、債券和基金市場佔據明顯的地位，其關鍵取決於相關的標準、方法和專業度是否隨着市場規模的擴大而得到提升。如果債券市場能夠推動革新，繼續引導數以百億計的資金流向綠色項目，各地企業、金融業和監管機構亦有責任檢視現行標準，發揮積極作用，才能夠適應資本市場持續演化的格局，爲永續發展債券市場實現下一階段的結構性增長。