專家傳真－牛年「牛」轉乾坤
對於全球大部分地區而言，2020年都是艱難的一年。在新加坡，國際旅行和商業活動都按下了暫停鍵，失業人數隨之上升，從街邊餐館到老牌零售企業等衆多商家關掉分店甚至停業。
隨着疫情有望漸漸緩和，今年表現落後的股票很可能會在2021年迎頭趕上。如果說2020年的投資方向是注重韌性、大型股和美股，那麼隨着受封鎖措施影響最嚴重的行業和市場開始復甦，我們認爲2021年的投資主線將是週期股、小型股和全球配置。
2021年是復興之年
經歷了動盪的一年後，全球經濟週期有望實現強勁反彈。疫苗應會在2021年中廣泛可得，進而推動商業活動更快恢復常態。在美聯準會保持鴿派之際，各國政府也着力緩解就業和資產負債表受到的衝擊，我們認爲全球超寬鬆的貨幣政策應會持續一段時間。在美國新一屆政府治下，貿易緊張局勢等不利因素也可能緩解。
市場普遍預測明年全球GDP將大幅成長5％以上，扭轉2020年下跌近4％的頹勢。亞洲方面，經濟也有望實現巨大飛躍，比如新加坡2021年GDP有望成長6％，而2020年幾乎是衰退類似的幅度。
同樣，所有主要地區的企業盈餘都有望大幅反彈。繼2020年萎縮16％後，全球企業利潤有望成長25％。在亞洲，隨着需求回暖且利潤率復甦，企業獲利和自由現金流料將分別激增20％和40％～50％，這對於股票和信用債而言都是利多。
市場已自3月低點大幅反彈，目前的考慮已不再是「應否」投入資金，而是「如何」去佈局。
如何投資
可以肯定的是，股票不會直線上升，目前的市場走勢是受到疫苗進展和有效性等正面消息的鼓舞，而感染率上升的情況也不容忽視。因此，行情仍可能起伏震盪。相較於擇時，保持投資紀律併爲長遠佈局，纔是駕馭未來的關鍵。
在策略上，我們精選驅動下一波漲勢的市場領域進行佈局。在全球範圍內，我們青睞週期性行業的市場領軍者，比如工業、金融、能源和非必需消費。此外，2020年表現落後的股票（比如英國和新興市場價值股、美國中型股和歐洲中小型股）應會跑贏大型科技股、全球必需消費以及部份「宅經濟」受益者。
亞洲方面，我們認爲亞洲（日本除外）股票還有中雙位數的上漲空間。週期性科技股（尤其是半導體和硬體）處於最有利地位，金融業則有望受益於東協經濟活動重啓。從戰術配置角度，我們看好韓國、新加坡和印度股市，不看好香港、馬來西亞和泰國。
在低利率長期維持的背景下，現金和最安全債券的實際回報可能爲負。爲進一步尋求收益率，投資者需要分散配置於風險較高的市場領域。我們認爲全球信用債存在諸多機會，能夠爲投資者帶來收益，比如新興市場美元主權債、亞洲高收益債和歐元區「邊緣債券」（即接近投資級別的高收益債）。同時，隨着區域經濟週期性回穩，亞洲的高股息股票可望受到追捧，比如工業、能源和銀行類股。
此外，隨着疫情消退，美元的避險需求應繼續回落。明年亞洲貨幣（比如人民幣和新加坡元）兌美元料將繼續走升。
保持投資並多元化配置
市場的亮眼表現在很大程度上是由於對新冠疫苗寄予厚望。近期疫苗方面頻傳佳音，但進度延遲或是實際效果不如預期的風險仍不容忽視。因此，儘管我們預期明年的投資回報相當強勁，但保持投資、並在各個主題與資產類別間分散投資依然至關重要。
特別是，能夠長久持續（或是因疫情而加速發展）的趨勢應受到投資者的重點關注。其中，綠色經濟成爲後疫情時代各國支出計劃的重中之重。中國、日本、韓國、歐盟等地區領導人都承諾爲「綠色科技」（比如電動汽車和可再生能源）提供大量資金支持，爲重振經濟再添動力。長遠而言，與這些趨勢相關的企業將從中受益。
資產類別方面，儘管近期黃金有所降溫，但依然是股票型投資組合的良好多元化工具。黃金的基本面驅動因素（比如美元走軟、美國實質利率爲負）都指向短期內金價回升。即便疫苗未能完全按我們所預期的時間表推出，黃金的避險特質也將使其成爲良好的避險工具。
我們希望牛年恰如其名「牛」轉錢坤，同時也要悉心佈局、穩舵前行。因此，在發掘短期機會之餘，我們也建議投資者聚焦於長期趨勢，同時對風險保持警覺。