10年期國債收益率再創新低至2.03%，中國債市即將進入“1”時代？機構：本週或是降準的時間窗口

財聯社9月18日訊（記者 樑柯志）9月18日午盤，中國10年期國債承續上週跌勢繼續下探，再創新低，截至14:30分報2.0325%。

這意味着在9月14日10年期國債收益率收於2.04%、跌破2.1%心理關口不久，離2%的整數關口又近一步。

華泰證券最新報告認爲，中國債市距離“1%”時代或已不遠。

東吳證券分析師李勇認爲，本輪下跌驅動因素主要有兩點，一是對於美聯儲降息落定後，我國的降息預期再起；二是金融和經濟數據公佈後，對於基本面復甦需要政策支持的判斷再次強化。

按計劃，美聯儲9月19日凌晨將公佈9月份議息會議結果。

9月18日，深圳某券商固收首席對財聯社表示，近期在市場交投活躍，以及監管在一定程度默許的情況下，10年期收益率快速突破心理關口，樂觀估計9月底之前會破2%。

不過，也有多位市場人士表示，考慮到9月底之前仍有多項重大事件，包括美聯儲議息和國內數據、可能重大政策發佈等，應該警惕債市短期回調風險。

繼續與資金利率倒掛，本輪誰在買賣國債？

在中秋節假期前一日，截至9月14日，10年國債利率收於2.04%，距離2%整數關口也僅剩4個bp。

華安證券分析師顏子琦表示，本週利率連續創新低，10Y國債活躍券的到期收益率突破此前2.10%的心理底部來到2.04%附近，短端利率降至1.33%附近，與資金利率延續倒掛，與1Y存單利差在60bp左右。

華泰證券從6月份已經注意到，資金利率（DR007的20日移動平均值）與3年期國債利率持續倒掛，近期資金與國債利率倒掛程度加深，9月開始，資金利率與5年國債利率出現倒掛。造成這一現象的直接原因是，近期大行加大了對短期國債的買入力度。

對於上週下跌原因，華泰證券9月17日報告進一步分析認爲，近日多種因素促成了利率下行，包括經濟數據偏弱，9月財政加碼尚未落地，降息降準預期升溫，全年經濟目標表述變更，央行未採取強力手段阻止利率下行，大行淨買入短債壓低短端利率等。

在9月16日發佈的分析報告中，浙商證券分析師沈聶萍表示，覆盤本輪行情發現：本輪長利率債主要是交易型行情，3-10年國債主要是國有大行和農商行在賣出，10年國開債主要是境外機構、國有大行、股份行等機構在賣出，以基金、券商自營、券商資管爲代表的交易型機構大量買入3-10年國債和國開債。

沈聶萍分析，10年以上超長國債主要是國/股/城/農四類銀行賣出，保險大量接手，基金和券商等機構也小幅參與。

浙商證券報告顯示，8月19日至今一個月時間，大行和農商行大量賣出3-10年期國債，總額分別接近2000億和700億。

中美利差有望繼續縮窄，利好積極政策出臺

浙商證券報告顯示，上週（2024年9月9日-2024年9月13日）1Y中美利差和10Y中美利差小幅走闊，9月13日，1Y美債-1Y中債利差和10Y美債-10Y中債利差分別爲267.40BP和158.76BP。

但是圖表也顯示，自4月份以來，中美利差已經呈現從高位回落的勢頭。

上述券商固收首席表示，如果美國降息，中美利差進一步收窄，有利於國內政策繼續加碼。

9月17日，華福證券分析師徐亮認爲，針對8月金融數據，央行再提“支持性貨幣政策”和“着手推出一些增量政策舉措”，後續可以期待的政策可能有降低存量貸款利率、進一步促進“以舊換新”、配合增量財政政策等。

此外，本週進入稅期，9月並非繳稅大月但有接近1.5萬億元的OMO+MLF到期，慣例央行會在9月中下旬提供14天OMO支持流動性，再結合前期央行表態預計9月降準落地概率較大，徐亮判斷本週或是一個操作窗口。

不過，多家機構認爲當前市場利率已到底部，雖長期趨勢未改，但仍須注意短期風險。

華泰證券認爲，當前債市估值角度，無論是利率的絕對水平，還是各類利差，包括息差、信用利差、信用等級利差、品種（私募、永續等）利差等，均已壓降至歷史低位。

9月18日，資深債券研究人士王宏飛對財聯社表示，債券收益率已經創年內新低，10年國債與政策利率的利差處於2019年利率市場化走深以來的極低值，短期來看，收益率繼續下行的空間很小，觸底反彈的概率或不斷增加。

華安證券分析師顏子琦也認爲，雖然當前債市順風，但回調隨時可能發生。考慮到當前長端收益率一路創新低，由第二季的“2.30%處橫盤”變爲“2.10%心理底部”，再到當前的2.04%，利率“下行過快”所可能引發的監管關注。