2.8%！美國二季度GDP增速遠超預期，“降息交易”過於樂觀？

7月25日，美國商務部經濟分析局（BEA）公佈的首次預估數據顯示，2024年二季度美國實際國內生產總值（GDP）環比折年率增長2.8%，高於預期2.0%，較一季度的1.4%顯著回升。這顯示出美國經濟在二季度表現出較強的復甦勢頭。

經濟增長的同時，通脹壓力有所緩解。PCE價格指數二季度增長2.6%，低於一季度的3.4%。美聯儲最重視的通脹指標——剔除食品和能源價格後的核心PCE價格指數增長2.9%，也低於前值的3.7%。通脹指標的放緩，可能爲未來的貨幣政策調整提供一些緩解空間。

此外，消費者支出也顯示出一定程度的恢復。二季度個人消費環比增長2.3%，與預期一致，略高於一季度的1.5%。消費者支出的增長主要體現在耐用消費品和服務消費方面，而非耐用消費品則略有下降。

斯巴達資本證券首席市場經濟學家彼得卡迪羅 (Peter Cardillo) 在回覆第一財經記者的郵件中表示：“增長率高於我們的預期。好消息是，隨着第二季度通脹下降，消費者支出增加，經濟也隨之擴張。”

根據芝加哥商品交易所聯邦觀察工具（CME FedWatch Tool）數據顯示，美國二季度GDP數據發佈後，市場維持對預測9月降息的預期接近100%，年內降息3次的概率爲64.1%。

二季度美國實際GDP環比折年率增長2.8%

總體而言，與2024年一季度相比，二季度GDP的增長主要反映了消費者支出和私人投資的回升，但部分被政府支出和進口增長所抵消。

具體來看，居民個人消費支出方面，二季度個人消費支出環比增長2.3%，較上一季度的1.5%有所增加，對拉動當季GDP增長貢獻了1.58個百分點。其中，耐用消費品支出環比增長4.7%，而非耐用消費品支出環比增長1.4%。服務消費環比增長2.2%，顯示出持續增長的勢頭。

美國國內私人投資方面，當季該項環比增長5.2%，顯著高於一季度的4.4%。尤其是設備投資環比增長11.6%，而結構投資則環比下降3.3%。

政府支出方面，當季該項環比增長3.1%，高於一季度的1.8%。聯邦政府支出環比增長3.9%，而州和地方政府支出增長2.6%。

出口方面，當季該項環比增長2.0%，較一季度的1.6%有所上升，而進口則環比增長6.9%。

“降息交易”可能過於樂觀

高盛發佈最新報告，預計2024年三季度GDP增速爲2.6%，四季度爲2.4%，2024年下半年平均增速爲2.5%。支撐這一預期的是，預計消費支出將繼續強勁增長，這得益於強勁的勞動力市場推動的實際收入穩健增長，以及近期股市上漲帶來的積極財富效應。

對三季度增長預測的上調，主要反映進口走軟以及飛機和其他出口增加令淨貿易的貢獻回升。“儘管我們的預測相對樂觀，但絕對意義上並不特別樂觀或大膽，因爲它大致符合我們對短期潛在GDP增長的估計，而目前這一估計受到超趨勢移民帶來額外勞動力供應的推動。”高盛在報告中補充道。

美聯儲即將於下週召開議息會議，目前正值會議前的緘默期。美國6月通脹與就業數據整體低於預期，PMI回落至榮枯線以下，房地產新屋銷售跌至衰退預警值，這引發了對經濟放緩過快的擔憂，不過上週的零售和工業產值數據部分緩解了這一擔憂。美聯儲主席鮑威爾表示抗擊通脹取得了適度進展。

不過，伴隨9月降息預期達到100%，一些分析人士表示，當前的“降息交易”可能過於樂觀。