2天3場！爲什麼LP、GP都來上海了！
《科創板日報》5月12日訊（記者 楊小小 李明明） 本週，與一級市場有關的三場大會集中在上海舉行，分別是第十一屆全球投資併購峰會、中國機構LP投資論壇2024以及第十八屆中國投資年會。
三場大會主題各有側重，但從演講主題和圓桌話題可以看到，併購退出、AI投資、政府LP以及行業週期等全行業關注的熱點，纔是把包括GP、LP以及其他一級市場參與主體聚集在一起的真正主線。
而上海作爲一連三場私募股權投資市場盛會的舉辦地，今年以來，已發生不少被認爲可能影響行業發展風向的大事，包括今年1月出臺的股權投資“32條”，擬針對三大先導產業設千億規模母基金，以及近期的兩大上海國資集團合併組建科創投資新巨頭等。
但另一方面，中國機構LP投資論壇2024上發佈的《中國私募股權市場出資人解讀報告2024》卻顯示，上海去年的新增備案基金規模並未進入全國前十序列，其私募行業生態至少從過往幾年看，出現了走勢疲軟的跡象。
有在滬投資人士對《科創板日報》記者表示，其此前曾因爲各種政策門檻、限制條件，難以將一隻新基金主體落在上海，而選擇了遠走優惠政策更多的另一南方城市。“對於中小機構而言，一邊基金落地上海存在限制，另一邊又是各地都在發力股權財政，不遺餘力招引GP落地子基金，推力和拉力共同作用下，就出現了上海去年這種新設基金數量和金額都不夠活躍的現象。”
而本週密集的一級市場大會都在上海舉行，其認爲，說明了上海仍然是國內一級市場最重要的信息集散地和價值風向標，“數量指向的市場活躍度只代表短期緯度，從頭部企業聚集情況以及人才密度來看，上海具備私募股權市場實現長期發展的大部分關鍵條件。”
關鍵詞一：併購
併購無疑是當前一級市場最大的熱點。在第十八屆中國投資年會上，僅一個下午，就有兩個有關併購的主題演講；與退出策略相關的圓桌討論，併購也是過程當中的高頻詞。
聯創資本創始合夥人、董事長韓宇澤在其於投資年會的公開演講中甚至直言，“如果不接受併購將是股權投資退出的主要方式或者渠道這一轉變，股權投資這個行業接下來的持續發展可能會遇到更大的問題。”
中國股權投資市場接下來將面臨巨大的存量退出考驗。韓宇澤引用的一組數據顯示，“到2021年，進入清算初期和延長期的私募股權投資基金已達到3.2萬隻，更重要的是，政府引導基金未來兩年也會有將近一萬億元規模的退出。”
值得一提的是，近期，由廣州市政府印發的《廣州市進一步促進科技成果轉移轉化若干措施的通知》，就明確提出了組建廣州併購充足母基金，暢通“產業投資併購重組賦能培育分拆上市”良性循環。該最新政策被市場認爲是政府引導基金對併購退出在做準備。
但從數據上可以看到，行業內對併購退出的接受度，在過去和當下都並不算高。數據顯示，併購退出佔整個股權投資市場退出的比例僅爲6%。
而對於如何提高併購退出的佔比，多名投資人在幾個不同的大會上，都提到了以投定退的策略，即，在明確了併購退出將是未來的退出主渠道後，應該在投資時就做出相應的策略轉變。
海松資本管理合夥人馬東軍表示，當前併購退出少，很重要的原因是，機構股東對企業的話語權太小，難以影響創始人對企業是選擇併購還是IPO等重要決策做出的決定，“而如果投資機構可以做控股型投資，就掌握了更多的話語權，就可以決策並推動後續包括定價等方面的談判。”
馬東君進一步表示，除了投資人改變投資策略，創始人在當前環境下也應該改變心態，“如果項目最終被併購成爲了投資機構認定的主要退出渠道，那麼項目的估值體系也將發生相應的變化。即站在被併購的角度，當前一些創業企業的估值，上市公司不會買賬。”
據統計，今年一季度，計44支私募基金以併購的方式成功退出，回籠金額81.48億元。其中實現回籠資金規模較大的單筆交易爲：央地融合（上海）工藝美術股權投資中心（有限合夥）轉讓上海老鳳祥有限公司20.49%股權，回籠金額41.62億元。
但總體而言，一季度中企的併購步伐緩慢，併購案例數量和併購規模均下降明顯。
關鍵詞二：AI
AI是另外一個受到一級市場矚目的焦點。
在第十一屆全球投資併購峰會上，嘉御資本衛哲所做的主題演講就是圍繞人工智能展開。衛哲此前更爲人熟知的身份是阿里巴巴CEO，在進入投資圈後，其近幾年在公開場合提到的投資觀點通常有關跨境電商、消費等內容。
此次在公開場合表達AI投資思路的衛哲表示，AI會帶來四種投資機會，包括：基礎建設、大模型、行業+AI、AI+行業。
其進一步表示，當下，人工智能發展已進入“強應用”的階段，AI+行業將是AI投資接下來的發力點。“目前有三個最核心的AI+行業，一是醫療，二是金融，三是遊戲。因爲這三個行業公域數據量不大，都具備私域化的數據，能夠基於私有化來部署。”
金沙江創投主管合夥人朱嘯虎近期關於AI投資的觀點，熱度持續延伸到了線下。在第十八屆中國投資年會上，朱嘯虎與獵豹移動董事長兼CEO、獵戶星空董事長傅盛，針對大模型的終極形態及價值發掘等話題，展開了對談。《科創板日報》記者在大會現場注意到，對談現場的觀衆區座無虛席，大會的熱度達到了頂點，多數人對臺上的觀點都表現出翹首以盼的神情。
朱嘯虎同樣在討論過程中提及人工智能應用，是其密切關注的投資重點，“很看好明年應用投資的機會點。”在正常對談中，朱嘯虎反覆提及“明年”“應用”這兩點。
其進一步闡述了判斷依據，“Llama3出來，尤其這兩個小模型是非常厲害的。iPad Pro出的M4芯片也是非常有意思的，以後可能在端側直接可以跑一個小模型，幾百億參數的小模型可能在端側可以直接跑，尤其是今年下半年的新iPhone可能是類似的，明年在應用層絕對會爆發。”
但有AIGC創業公司CTO對《科創板日報》記者表示，目前AIGC創業公司質量參差，從其作爲創業者的角度來看，投資機構的可投標的實際上並不多。“投資機構都是想投但無從下手的狀態。應用要靠模型支撐，這是一體兩面，無非是選擇自研還是調用，但看現在模型的狀況，可以推及應用層面的情形也難言樂觀。”
不過，這並不阻礙AIGC淘金熱的持續。工商信息顯示，目前國內現存人工智能相關企業已達到170.38萬家，近十年註冊量每年持續攀升，其中2023年全年註冊量突破50萬家，同比實現24.46%。而今年截至目前，新增人工智能相關企業已達到16.06萬家。
關鍵詞三：上海
GP在聊投資、退出，超百家LP也聚集在了中國機構LP投資論壇2024。目前，國內一級市場最大的LP是政府資金和國資，這兩者的認繳額佔到了整個市場的65%。儘管市場在變化，但政府LP聊得最多的依然是產業，招商引資幾乎是圍繞政府LP和國資不變的主題。
作爲三大會的舉辦地，上海，不僅是一級市場的重要政府LP，在全國股權投資市場中還充當着多個重要角色。
中國投資年會已經連續6年在虹口區舉辦。上海市虹口區副區長陳帥在該投資年會上表示，當下的虹口，正以北外灘爲引擎，加速打造上海全球資產管理中心和金融科技核心承載區。目前，虹口已聚集金融企業和機構2100餘家，包括佔全國總數1/8的公募基金、1/6的期貨理財子公司、全國4家最大量化中的2家和15家超百億規模私募，資管總規模達8萬億。
全球投資併購峰會則選在了上海閔行區舉辦。上海市閔行區人大常委會副主任倪學斌在該峰會上表示，閔行有優越的地理位置，“位於上海市地理版圖的正中心，形似一把金鑰匙，是上海連接長三角的橋頭堡和溝通全球的樞紐。”產業方面，閔行已在航天航空、船舶等大國重器領域集聚了一大批重點企業，集成電路、人工智能等戰略性新興產業佔規上產業總產值的比重達到56.5%。閔行也聚集了大量科研資源，擁有475家各類研發機構和3600多家高新技術企業。
此前，《科創板日報》記者曾多次實地調研並報道位於閔行區南部的大零號灣，這是一個科創特別功能區，重點推進建設高端裝備人工智能新一代信息技術，生物醫藥等產業集羣。
有投資人士對《科創板日報》記者表示，上海在金融領域仍有着在國內甚至全球排名前列的號召力，頭部機構以及國際機構的集中，讓它始終保持着信息集合處的優勢地位，這也是衆多金融領域相關盛會都會選擇在上海舉辦很重要的原因。
但上海自身的股權投資市場並非沒有經歷起伏，正如上文提及的投資人所言，上海政策門檻形成的推力和其他地方政策優惠的拉力，都在影響着包括上海新增落地基金數量乃至整個上海私募生態的發展。
可以看到，進入2024年，上海開始出臺一系列措施，改變過往存在的問題。今年1月出臺的《關於進一步促進上海股權投資行業高質量發展的若干措施》，據知情人士表示，就是在和各個領域的從業者有過深入溝通後，才醞釀出臺的切實希望推動上海股權投資發展的新政策。
上述投資人士表示，從基礎積累，到先進產業的發展，再到如今政策的權利推進，都將讓上海在科創金融領域保持持久的競爭力。
財聯社創投通-執中數據顯示，截至目前，上海共有備案基金數量3217只，基金管理人數3136家，獲得融資公司數量接近2萬家，上市公司數量則達到了519家。