A股分化格局下，三大百億私募發聲！牛市思維、調倉窗口都有談及

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經歷一輪暴漲行情後，近期A股市場交投依然活躍，但呈現明顯的結構性特徵。中小票受到市場熱捧，權重股卻表現低迷，甚至出現調整。

近日，多家百億私募發佈最新的月度策略，對當前市場的分化行情進行分析並展望。在具體策略上，中歐瑞博董事長吳偉志認爲要堅持牛市思維和牛市倉位；仁橋資產總經理夏俊傑則認爲，當前是機構難得的調倉佈局窗口；進化論資產王一平稱市場已經走完了第一階段的估值修復，要做的是保持耐心。

吳偉志：堅持牛市思維和牛市倉位

在最新一期的《偉志思考》中，中歐瑞博董事長吳偉志分享了他對市場的最新看法。

吳偉志認爲，隨着11月份美國大選的塵埃落定，市場近期一直在交易“特朗普策略”。比特幣、特斯拉等走勢強勁，一些受到貿易戰威脅國家的貨幣走弱。一些原本就對中國權益資產缺乏信心的投資者，面對特朗普2.0時代的不確定性，又開始重新轉向悲觀了。

對此，吳偉志認爲，上一輪A股的熊市，是從2021年2月份開始的，恰恰是特朗普卸任後。我們最近看到了中國的宏觀政策，實際的“政策效果”已經開始從“偏收緊型”轉向擴張型了，如果決心與力度足夠的話，對於資產價格的恢復會是非常關鍵與重要的。

“從9月份以來，我們一直強調，要將熊市思維轉變爲牛市思維，這背後是政策決心和力度的驅動。”吳偉志表示，當前市場進二退一，風格輪動頻繁，儘管財富效應尚未完全顯現，但場外資金的興趣和情緒逐步激活，各類ETF成爲增量資金的重要入口。

在具體策略上，吳偉志主張堅持牛市思維和牛市倉位，以優質便宜的價值股和成長股作爲底倉，保持風格適當均衡。

夏俊傑：機構迎來佈局窗口

對於A股的結構性行情，仁橋資產總經理夏俊傑指出，表面上看，似乎是機構定價權的缺位，沒有人能預判這樣的狀態會持續多久。但實際上，對機構而言，特別是資金體量較大的機構來講，這一段時間應該是難得的佈局和調倉的時間窗口，“有價值，有分歧，有流動性”，意味着應該有所爲。

夏俊傑認爲，一些資產類別的近期走勢是有邏輯矛盾的。一方面，我們看到債券收益率在持續創新低，典型如十年期國債利率第一次跌落2%的整數關口；同時人民幣匯率也開啓一波貶值，接近前期平臺低點。這樣的資產走勢，很顯然是投資者對國內經濟穩增長仍缺乏信心的表現。

然而，在股票市場中，和利率息息相關的高股息資產並沒有同步走好，成了“慢牛”中最慢的資產，這和前面的邏輯顯然是相悖的。這種矛盾只能用風格的擁擠度和資金的再配置來解釋，當然這個過程客觀上也助長了主題和概念風格的活躍。但這種邏輯矛盾必然是短暫的，未來其中任何一個變量或預期發生變化之時，都將意味着當前市場風格的終結。

夏俊傑強調，“慢牛”是監管層和投資者的共同目標，而真正的慢牛需要投資者具備更多耐心。並敢於在波動中承擔風險。“只有多數人放下了心中的牛，真正的慢牛纔會來臨。”

王一平：第一階段估值修復結束

進化論資產王一平在最新一期的月度展望中表示，11月市場整體呈現出明顯的結構性特徵，雖然指數最終是收漲的，但風格輪動下賺錢並非易事。本月市場波動的放大，美國大選帶來的外部擾動是一方面，但最核心的原因還是市場已經走完了第一階段的估值修復。接下來第二階段能否延續，還需要觀察政策組合拳的作用下，經濟基本面是否出現好轉。

“這個位置可能有些人會出現患得患失的心態，怕等不來下一階段想離場，也怕離場後下一階段來了卻錯過了漲幅。這其實是一個視角的問題。當你站在地面平視一條河道時，你可能看不清河流的走向，但當你站在高處向下看時，幹流和支流一目瞭然。”

王一平表示，他在上個月的月報中強調了“開弓沒有回頭箭”，從全局視角看當下的主要矛盾已經發生了變化，決策層對經濟的定性和政策態度發生了轉變，要做的是保持耐心和觀察。

“當然，在看到經濟企穩的信號前，要密切關注市場的結構性機會和風險。避免重壓某一種風格，分散化的配置會更適合當前的市場環境。”王一平說。

來源：券商中國

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責編：何予

校對：楊舒欣

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