背靠騰訊、廣汽，三年虧超17億元的如祺出行赴港IPO

二度遞表後，如祺出行終過聆訊。作爲廣汽系在網約車領域的重要佈局，如祺出行可以說是“含着金鑰匙”長大的，此次成功赴港IPO，無疑將再度爲公司的發展加碼，助力公司頗局。而這也讓背後的資本迎來收穫期。

繼嘀嗒出行後，如祺出行也即將赴港上市。

6月24日，如祺出行通過港交所上市聆訊，併發布聆訊後資料集，距離上市僅一步之遙。

值得注意的是，如祺出行的第一大股東爲廣州國資委控股的廣汽工業。招股書顯示，截至最後實際可行日期，廣汽工業直接及通過廣汽及中隆間接於本公司已發行股本中擁有約35.21%的權益。

或許正是因爲背靠巨頭，如祺出行成立短短數年，便已經完成了三輪大額融資，並且每一輪融資均由廣汽系領投。

雖然有着衆豪門的“慷慨解囊”，但如祺出行仍面臨着遲遲無法實現盈利的難題，爲了破局，公司嘗試打造開始推動自動駕駛汽車的開發及商業化。

騰訊、廣汽背書

如祺出行衝刺“自動駕駛運營科技第一股”。

近日，如祺出行通過港交所主板上市聆訊，事實上，這是如祺出行第二次遞表。據悉，2023年8月18日如祺出行首次遞表，失效後又於今年3月末前再次向港交所遞交主板上市申請，由中金公司、華泰國際和農銀國際擔任聯席保薦人，時隔三個月如祺出行終於如願通過聆訊。

如祺出行招股書顯示，公司作爲中國的出行科技與服務公司，能夠整合汽車和出行服務行業的豐富資源，服務並連接出行行業的各類參與者，包括乘客、司機、整車製造商、車輛服務提供商及自動駕駛解決方案供貨商。

招股書顯示，IPO前，廣州國資委控制90%的廣汽工業直接持股15.31%，通過廣汽集團旗下的中隆持股19.89%；騰訊持股爲18.41%；廣州市公交集團持股爲5.68%。

同一賽道的小馬智行對如祺出行持股5.34%；滴滴則通過Jovial Lane持股2.84%。此外，

紅峰投資、達溢投資、China Drive均持有2.84%的股份。

不難發現，如祺出行自成立前，便被打上了廣汽的“烙印”。如祺出行目前的CEO蔣華便來自於廣汽，氣曾在廣汽集團領導服務貿易板塊多項創新業務的組建，同時帶領廣汽商貿有限公司發展成爲行業知名企業。

背靠巨頭也讓如祺出行獲得了衆多資方的青睞，據悉，IPO前，如祺出行經歷的3輪融資，均有廣汽系的身影。具體來看，2019年3月14日，廣汽、Tencent Mobility、廣州公交集團、紅峰投資、達溢投資、Higher Capital及滴滴聯合成立如祺出行。

根據招股書內容，創始輪融資總金額達9億，其中，廣汽投資金額高達3.5億，騰訊緊隨其後投資金額爲2.5億，這輪融資完成後，如祺出行估值達到10億元。

2022年4月，2022年4月，如祺出行完成了超10億元的A輪融資，小馬智行、文遠知行、SPARX、瑞盛亞洲、廣州產投集團、嶺南商旅集團、工控資本等知名機構投資者參與投資，投後估值爲30.1億元。其中，小馬智行同意以總金額1500萬美元認購合共4696306股A輪優先股。

僅僅時隔一年多，如祺出行又在20023年8月完成8.42億元B輪融資，由廣汽工業領投，多家產業基金及財務投資人跟投。此輪融資後如祺出行的投後估值達到53.6億元，這也意味着，成立後僅4年，如祺出行的整體估值已經翻了5倍。

儘管如祺出行有着衆多豪門的鼎力支持，但從招股書情況來看，虧損仍是公司急需解決的難題。

難解虧損“頑疾”

目前的如祺出行，仍處於增收不增利的階段。

從營收角度來看，如祺出行的增長態勢頗爲穩定。截至2023年12月31日，公司出行服務平臺的註冊用戶數已達到2380萬名。

而根據弗若斯特沙利文的資料，截至2023年底，如祺出行在大灣區的用戶滲透率超45%，排名第二，在大灣區網約車行業的市場份額爲6.9%，排名第二，在中國網約車市場的市場份額爲1.1%，在全國排名第八。

具體來看，報告期內，如祺出行網約車服務的訂單量由2021年的4600萬單增加至2023年的9700萬單，年複合增長率爲45.4%。

此外，根據交通運輸部發布的資料，截至2023年12月31日，如祺出行的交通運輸部訂單合規率17次名列第一。

這使得公司出行服務的收入由2021年的人民幣10.1億元增加至2022年的人民幣12.5億元，並進一步增加至2023年的人民幣18.1億元元，年複合增長率爲33.9%。

事實上，出行服務一直是如祺出行營收的支柱業務，出行服務收入的不斷增加，也使得公司總營收不斷向好。數據顯示，2021年至2023年，如祺出行總收入分別爲10.14億元、13.68億元、21.61億元，年複合增長率爲46%。

然而，不斷增長的營收卻未能帶動公司利潤的增長。數據顯示，上述報告期內，如祺出行歸母淨利潤分別虧損6.85億元、6.27億元以及6.93億元，三年累計虧損20.05億元；經調整淨虧損分別爲6.69億元、5.31億元、5.41億元。

事實上，長期以來如祺出行都處於負毛利率狀態下運行，報告期內，公司的毛利率分別爲-24.2%、-10.7%、-7%。

據悉，這主要由於如祺出行在大灣區的主要城市迅速建立業務並提高公司在該等市場的滲透率所產生的成本及開支。

對此，如祺出行在招股書中表示，預計在2024年、2025年及2026年將繼續產生淨虧損及經營淨現金流出，因此公司將通過擴大業務規模及促進收入增長；提高毛利率；提升經營及管理效率及改善流動淨負債狀況來實現盈利。

值得注意的是，網約車賽道的日益內卷，也一定程度上削減了公司的利潤。

賽道內卷加劇

近些年，網約車賽道競爭加劇，各平臺陸續謀求IPO。

據悉，6月12日，曾五度遞錶的嘀嗒出行，終於通過港交所聆訊，即將在6月28日登陸港股正式交易；背靠吉利的曹操出行也在4月29日首次遞表港交所；上汽集團旗下享道出行CEO倪立誠也曾表示將在2024年下半年籌備並啓動IPO計劃；此外，從紐交所退市的滴滴，也有意赴港。

不難發現，包括如祺出行在內的衆多網約車平臺，都在加速上市步伐，意圖進一步搶佔市場份額，事實上，如祺出行不僅要面對同行的競爭，還要面對聚合平臺的競爭。

據弗若斯特沙利文的資料，通過聚合平臺履行的網約車訂單比例由2018年的3.5%增至2023年的30%，聚合平臺的訂單佔比在逐步提高。

如祺出行三方訂單及收入增長趨勢，與行業趨勢一致。2021年至2023年，在第三方出行服務平臺下達的訂單產生的收入分別爲2.04億元、3.36億元及10.37億元，分別佔網約車服務總收入的20.3%、27.0%及57.2%。

同期，來自第三方出行服務平臺的訂單量分別爲730萬單、18.70萬單及5700萬單，佔總訂單量的比重也暴增至2023年的58.6%。

爲了破局，如祺出行於2021年開始推動Robotaxi的開發及商業化，蔣華也曾表示，“出行行業的拐點在Robotaxi的商業化落地”。

根據弗若斯特沙利文的資料，如祺出行於2022年10月成爲全球首個推出有人駕駛網約車與Robotaxi服務商業化混合運營的出行平臺，其Robotaxi運營科技平臺可與各種自動駕駛解決方案以及Robotaxi車型兼容。

事實上，如祺出行在確實非常重視Robotaxi，招股書顯示，截至2023年底，在無人駕駛出租車方面，如祺出行Robotaxi服務已運營累計20080小時，覆蓋545個站點。

然而目前，如祺出行的Robotaxi業務還處於投入期，遠未能實現商業化，包括Robotaxi的其他業務收入只有百萬元

爲了Robotaxi更快走向成熟，公司不吝於科研投入。數據顯示，2021年、2022年及2023年，如祺出行研發開支佔總收入的比例分別爲11.5%、7.7%及5.5%。

隨着如祺出行IPO的臨近，公司有望獲得進一步賦能。

責任編輯 | 李明慶