財聯社債市早參1月21日｜特朗普宣誓就任美國總統，離岸人民幣兌美元漲近750點；財政部今日開展國債做市支持操作

債市要聞

【李強：要實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策 培育更多經濟新增長點】

中共中央政治局常委、國務院總理李強1月20日下午主持召開專家、企業家和教科文衛體等領域代表座談會，聽取對《政府工作報告（徵求意見稿）》的意見建議。李強強調，要全面落實黨中央決策部署，推動高質量發展取得新成效。要實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，財政政策要主動靠前發力、儘快形成實際支出，貨幣政策要保持流動性充裕、推動資金充分流向實體經濟，注重政策的協調配合，爲應對挑戰、推動發展提供強有力的政策支持。同時，密切跟蹤國內外形勢變化，及時調整政策舉措，充實完善政策工具箱。要進一步深化改革擴大開放，圍繞做大做強國內大循環打通堵點卡點，打造一流營商環境，激發各類經營主體活力，有序擴大自主開放、單邊開放。要以科技創新推動新舊動能轉換，集中力量突破關鍵核心技術和前沿技術，加快推進科技成果產業化，努力培育更多經濟新增長點。

【1月LPR報價出爐：5年期和1年期利率均維持不變】

20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈，2025年1月貸款市場報價利率（LPR）爲：1年期LPR爲3.1%，5年期以上LPR爲3.6%，兩個期限品種LPR報價較上月均維持不變。多位業內人士對財聯社記者分析稱，1月LPR不變符合市場預期。主要是7天期逆回購利率錨保持穩定，銀行繼續面臨一定淨息差壓力，報價行缺乏下調LPR報價加點的動力。此外，前期一攬子增量政策出臺後，經濟景氣度上升，短期內降息的必要性下降。展望後期，業內認爲，不排除2025年通過較大幅度引導5年期以上LPR報價下行等方式，繼續對居民房貸實施較大力度定向降息的可能。

【財政部決定於1月21日開展1月份國債做市支持操作】

財政部決定於1月21日開展2025年1月份國債做市支持操作。操作方向爲隨賣。操作券種分別爲2024年記賬式附息（十一期）國債、2024年記賬式附息（十九期）國債。操作額分別爲3.2億元、4.5億元，期限分別爲10年、2年。競爭性招標時間1月21日11:05-11:35。

【債券投資博弈加劇，基金大幅止盈，兩週賣出政金債1400多億，農商行買債】

面對近期收緊的資金面，債市機構間的博弈加劇。財聯社從業內獲得的數據顯示，基金是近期債市最主要的淨賣出機構。上週（1月13日-1月17日），基金公司及產品賣出政金債714.14億元，期限集中在5年以下。此外，大幅賣出信用債584.62億元、賣出同業存單668.68億元。基金在上週僅小幅增持了國債與地方債。而以農商行爲首的配置盤成爲債市的買入力量，數據顯示，上週農商行買入7-10年國債167.49億元、政金債270.85億元。此外，農商行買入信用債123.2億元、同業存單313.09億元。

【一年內六次創歷史新高，公募總規模站上32.83萬億，債基猛增8600億】

根據中基協最新發布的數據，截至2024年12月底，我國公募基金總規模達到32.83萬億元，較11月底的31.99萬億元增長約0.84萬億元，當年第六次刷新歷史新高。分類型來看，債基是公募總規模增長的最大“功臣”，該類基金規模在12月增長超8600億。此外，股基、QDII基金也在去年12月實現規模增長，具體規模增長數據爲172億元和215億元。近期債市雖然波動加大，但多家機構仍然認爲債市未來中長期投資機會可期，這一預期也有望使債基規模保持穩定。

公募基金去年四季報披露啓幕，多隻債基資產規模增長明顯。東財瑞利爲中長期純債基金。去年四季度 ， 該基金 A 類份額淨值增長率達到3.47%，其資產規模顯著增長，由去年三季度末的1.08億元，猛增至去年四季度末的76.84億元，增幅近70倍。中歐純債同樣是中長期純債基金。其資產規模由去年三季度末的 77.48 億元，增至去年四季度末的146.69 億元，增幅達 89%。從業績表現來看，去年四季度，中歐純債淨值增長率爲2.78%，全年淨值增長率達6%。去年四季度，睿遠穩益增強30天持有A淨值增長率爲0.89%，全年則取得了8.04%的成績。

【中基協：12月ABS新增備案172只 新增備案規模合計1850.77億元】

中國基金業協會發布數據，2024年12月，資產支持專項計劃（以下簡稱ABS）新增備案172只，新增備案規模合計1,850.77億元。其中基礎設施公募REITs所投ABS備案6只、134.99億元。此外，新增備案規模前三的ABS基礎資產分別爲：應收賬款、不動產持有型ABS、融資租賃債權，備案規模分別爲514.48億元、438.61億元、269.02億元。截至2024年12月底，ABS存續2,393只、20,734.14億元。其中基礎設施公募REITs所投ABS存續63只、規模1,647.33億元。

【降費的風還是吹到了債券ETF，0.15%+0.05%雙低收費成主流，做大規模的必選路徑？】

降費的風還是吹到了債券ETF。一方面，剛剛完成發行的首批8只基準做市信用債ETF均採用了“0.15%+0.05%”的雙低費率模式；另一方面，存量債券ETF也開啓降費。平安基金公告稱，爲更好地滿足投資者理財需求，平安中債-中高等級公司債利差因子ETF即日起調降產品費率，管理費和託管費分別下調至0.15%、0.05%。該公司債ETF是全市場首隻中高等級信用債ETF，最新規模達到110億。目前市場共有29只債券ETF，其中26只採取了“0.15%+0.05%”費率模式，這意味着，債券ETF低費率已經成爲主流。在平安基金公司債ETF基金經理王鄖看來，公司選擇主動降費一方面是回饋投資者，更好地體現工具屬性；另一方面，公司這隻產品規模突破百億，降費後也是對未來規模有所期許。ETF之外，今年以來，債基的費率優惠還在持續，包括南方、安信、富榮、匯添富、華寶等基金公司紛紛下調了旗下債基管理費率。在業內看來，基金公司選擇主動降費也是符合當前費率下調的大趨勢。

【保債計劃登記規模持續下降，2024年同比減少16%】

據財新，自2022年以來，地產行業下行加之城投債風險擡升，保債計劃的登記規模和數量開始逐年減少。2024年，這一趨勢仍然在繼續。記者獲悉，2024年全年，保險資管協會共登記債權投資計劃、股權投資計劃和保險私募基金396只，同比減少17.33%；登記規模6905.41億元,同比減少19.19%。其中，債權投資計劃佔比最高，全年共發行375只，規模6177.33億元，數量、規模同比分別減少15.54%、16.03%。

【過年氣氛拉滿 春節檔理財業績比較基準略上浮】

據中證報，春節臨近，多家理財公司發售“春節檔”理財產品。記者走訪北京地區銀行網點發現，多家銀行已上線“春節檔”理財產品，相較日常發售的理財產品，其業績比較基準略有上浮，約爲0.1個百分點。此外，記者調研瞭解到，1月下旬將有多款“春節檔”理財產品開始募集，並在銀行渠道端上線。業內人士提醒，業績比較基準並不等同於實際收益率，即便實際收益率較高，也可能只是短期現象。

【萬科A：“21萬科02”將於1月22日支付利息】

萬科A公告，“21萬科02”將於1月22日支付自2024年1月22日至2025年1月21日期間的利息，本期債券剩餘規模11億元，票息3.98%；1月20日午後，萬科三隻債券漲超20%觸發臨停，“22萬科07”漲24.2%，“22萬科05”漲20.01%，“22萬科02”漲20%。早間“20萬科08”跌超22%，觸發臨時停牌。

【河南省：2024年完成退出融資平臺118家 平臺數量和債務規模有效壓降】

河南省財政廳發佈的2024年財政工作綜述顯示，2024年河南省統籌發展和安全，積極穩妥防範化解風險。制定全省地方債務風險防範化解“1+7”工作方案，督促指導各地多渠道統籌資金資產資源，切實化解債務風險。用足用好中央化債支持政策，1227億元隱性債務置換債券全部發行並支出完畢，有效緩解地方償債壓力。出臺融資平臺退出實施細則，全年完成退出融資平臺118家，平臺數量和債務規模有效壓降。

【天津市政府工作報告：2024年75家融資平臺轉型或退出 市場化債轉股實現突破】

天津市政府工作報告顯示，2024年天津市紮實推進重點改革。國有企業公司治理機制持續完善，市管非金融國企利潤增長8%，75家融資平臺轉型或退出。建立全市投資促進體系和市級工作協調機制，海河產業基金帶動74只母基金投資721個項目。金融資產投資公司股權投資試點落地。市對區財政體制改革穩步實施，零基預算改革加力提速。政務服務事項承諾制、“證照聯辦”範圍進一步擴大，“高效辦成一件事”更加利企便民。紮實推進全口徑化債。年度目標全面完成，債務期限結構進一步優化，融資成本進一步下降，綜合債務率進一步降低，市場化債轉股實現突破，高風險中小金融機構全面壓減，重點領域風險總體可控。

【特朗普宣誓就任美國總統 離岸人民幣兌美元持續拉昇】

昨日晚間離岸人民幣兌美元持續拉昇，接連收復7.31、7.30、7.29、7.28、7.27關口，日內漲近750點。業內分析指出，當前特朗普對貿易政策的最新表態有所緩和，強預期和當前的弱現實存在發差，人民幣匯率就存在止跌回穩的可能。專家還表示，近期人民幣匯率與日元等非美貨幣或將迎來一波反彈。近期監管層穩匯率的態度明確，先後超預期發行離岸人民幣央票，上調跨境融資宏觀審慎調節參數，並多次公開“喊話”穩匯率的決心。業內分析師指出，在當前外部壓力尚未明顯緩解，中國內需有待進一步修復的背景下，穩匯率政策仍將保持較強的力度。

美國東部時間20日中午，特朗普在國會大廈圓形大廳宣誓就任美國第47任總統。特朗普宣佈將簽署一系列行政令，包括宣佈南部邊境進入國家緊急狀態，並派遣軍隊抵禦所謂非法移民“災難性入侵”；宣佈國家能源緊急狀態，加大傳統能源開採，結束拜登政府“綠色新政”，撤銷電動車優惠政策以拯救美國傳統汽車工業；建立對外稅務局，對外國進口產品加徵關稅；宣佈美國政府將只承認男女兩個性別；將“墨西哥灣”改名爲“美國灣”；將擴張美國領土，把美國國旗插上新的地平線；將把美國宇航員送往火星。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，爲保持銀行體系流動性充裕，1月20日以固定利率、數量招標方式開展了1230億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%。Wind數據顯示，當日248億元逆回購到期，至此，單日淨投放982億元；1月21日將有550億元逆回購到期。

信用債事件

■新世界發展：公司尚未進行或開始討論任何整體債務重組事項；

■正榮地產控股：實際控制人歐宗榮先生因涉嫌違法犯罪，已被依法採取強制措施；

■豐源投資：涉及三起金融借款合同糾紛被執行案件，累計執行金額超4600萬元；

■惠譽：將萬科企業股份有限公司長期本幣及外幣評級下調至B-；

■復星高科：完成發行8億元“25復星高科SCP002”，票息5%；

■香港法院：將碧桂園香港清盤呈請聆訊延至5月19日；

■合景控股：“23廣州合景MTN001”應於1月30日付息0.315億元；

■貴州紅果經開區開發：“PR紅果債”擬於2月10日本息兌付並摘牌；

■桃源縣經開區開投：“PR桃源債”持有人會議未審議通過提前兌付等議案；

■搜特退債：公司尚未轉入重整程序，管理人公開招募意向重整投資人；

■蘇寧易購：股東蘇寧電器、蘇寧控股被申請重整；

■鵬博士：涉及重大訴訟被要求償還貸款本金2.35億元及相應利息、逾期利息和複利，此外“18鵬博債”將繼續停牌；

■重慶萬州經濟技術開發：“22萬州01”債券後2年票息下調470BP至1.5%；

■取消發行：“25大唐租賃SCP002”、“25古井SCP001”、“25創元投資SCP001”等取消發行。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數下行】

週一，貨幣市場利率多數下行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期下行0.19BP報1.8573%，7天期下行2.49BP報2.0995%，14天期上行4.0BP報2.6601%，1月期下行29.44BP報2.1983%。

Shibor短端品種表現分化。隔夜品種下行1.3BP報1.835%；7天期下行2.6BP報2.013%；14天期上行2.8BP報2.684%，創2023年12月以來新高；1個月期上行0.45BP報1.6925%。

銀銀間市場回購定盤利率多數上漲，FDR001報1.8400%，較上日下行0.60個基點；FDR007報2.3000%，較上日漲20.00個基點；FDR014報2.6600%，較上日漲1.00個基點。

銀行間市場回購定盤利率漲跌不一，FR001報2.2500%，較上日漲30.00個基點；FR007報2.4000%，較上日下行10.00個基點；FR014報2.7000%，持平上日。

【利率債|LPR連續三個月按兵不動，國債長端現券交易不活躍】

週一，國債期貨收盤漲跌不一，30年期主力合約跌0.27%，10年期主力合約跌0.04%;5年期主力合約漲0.05%，2年期主力合約漲0.04%。

銀行間主要利率債收益率多數上行，截至下午16:30，10年期國債活躍券240011收益率上行0.5bp報1.645%，30年期國債活躍券2400006收益率上行1bp報1.895%，10年期國開活躍券240215收益率上行0.4bp報1.674%。

業內人士對財聯社表示，本週首個交易日流動性仍然偏緊，資金價格在利率水平已經偏低的情況下增大了交易的獲利難度，疊加節前債市活躍度不高，現券中長端小幅上行1bp左右，國股存單可跨年的品種上行2-10bp不等。

【歐債市場|歐債收益率集體下跌，法國10年期國債收益率跌1個基點報3.299%】

週一，歐債收益率集體下跌，法國10年期國債收益率跌1個基點報3.299%，德國10年期國債收益率跌0.5個基點報2.525%，意大利10年期國債收益率跌2.7個基點報3.616%，西班牙10年期國債收益率跌1.1個基點報3.157%。

（財聯社FICC）