財訊／深入解讀大立光 股價溜滑梯之謎
文／林苑卿
11月3日，大立光的股價還停留在5985元，大立光總部的新廠纔剛要運作，隔日，股價卻開始跌跌不休；12月6日，大立光股價重跌至4265元，跌掉28%的股價。
今年4月時，花旗環球、瑞銀等外資才紛紛將大立光目標價上調至6千元以上，甚至在9月時，元大投顧公開的1份報告，還將大立光目標價調高至7千2百元。在一片看好聲中，爲何大立光股價在11月一路慘跌?
今年，不管大立光再怎麼漲，摩根大通給大立光的目標價都維持在4千2百元。12月1日，摩根更把大立光的目標價再下修1百元，降至4千1百元。
外界都在關注：大立光怎麼了?
7月，《財訊》雙週刊出刊的封面故事《大立光6千元的煩惱》就已經點出大立光短期股價雖然看漲，但未來的4大隱憂已經浮現，包括人才不足、新廠進度、競爭者進逼及產業的翻轉，其中最關鍵的2大挑戰就是：競爭者進逼與產業翻轉。
今年以來，摩根大通在大立光股價節節攀高時，多次在報告中指出，大立光面臨舜宇光學、康達智、玉晶光等競爭對手瓜分市佔；另一個威脅是，玻璃搭配塑膠鏡片的混合鏡頭蔚爲風潮。摩根大通還指出，大立光連續多季毛利未達預期水準，在外界一致看好聲中，硬是將大立光股價定在4千2百元。
「今年7P（7片鏡片）雙鏡頭已經送樣給客戶。」6月，大立光執行長林恩平在股東會後記者會向媒體透露，今年大立光剛跨入配有7片鏡片的手機鏡頭，這是高單價的藍海市場。纔不到半年，大立光在這個市場開始有競爭者了。
12月7日，玉晶光召開掛牌12年來首次法說會，法人與產業界人士皆高度關注，這天董事長陳天慶也證實，「玉晶光在7P、模造玻璃等都準備好了...」。這也表示，大立光在高階的7P鏡頭市場，將遇上玉晶光競爭。
同時，在5P、6P鏡頭領域，大立光也將會與舜宇光學、玉晶光、康達智等勁敵短兵相接。
另一個難題是，手機鏡頭不再以塑膠鏡片爲主，同時搭配塑膠和玻璃鏡片的混合鏡頭正在崛起。
「現在（手機品牌商）要求（厚度）不能超過5毫米，這種厚度只有混合鏡頭才做得到。」亞洲光學總經理林泰朗很肯定地說。
他並舉例，以1千6百萬畫素的6P鏡頭爲例，原本是6片塑膠鏡片的設計，若採用混合鏡頭，能改爲1片玻璃鏡片搭配4片塑膠鏡片，或者2片玻璃鏡片搭配3片塑膠鏡片的設計，從原本的6片少掉1片鏡片，厚度就會變薄。
不僅僅是厚度，混合鏡頭還能實現傳統塑膠鏡頭無法實現的大光圈、低失真、成像更清晰等光學效果。…(本文節自財訊544期，詳全文)
延伸閱讀：
大立光6000元的煩惱