產經解析－新興市場變數仍多 多元配置爲上策

過去幾年，新興市場經濟的支撐力道之一來自海外匯款；根據國際貨幣基金（IMF）數據顯示，2022年匯款金額攀升至6,470億美元的歷史新高：然而，過去一年來，受美元強勢與核心殖利率處於高檔，流入新興市場的資金受限。

在主要新興市場中，中國近期經濟數據雖有溫和上揚的跡象，但投資人仍持續等待中國政府釋出更多支持政策，例如包括地方政府的融資工具，並關注美中兩國關係的進展。在產業方面，預期廣告及金融科技業務將受惠於持續復甦的中國消費，而利潤率改善的趨勢也將有助支撐未來營收成長動能；聯博亦相對看好線上遊戲公司，因爲該產業已逐漸擺脫先前疲弱的投資氣氛，且基本面持續保持強勁。

值得注意的是，主要經濟體仍在緊縮政策之際，中國礙於經濟成長欠佳，已經開始寬鬆。聯博認爲，中國固然可能加碼寬鬆政策，但投資人不宜過度樂觀。中國經濟正處於長期減緩趨勢，目前的寬鬆措施旨在控管經濟長期放緩的下檔風險，而非力求讓經濟重回過去的強勁成長步調。

中國仍是成長相對快速的大型經濟體，但隨着經濟模式逐漸不再以基礎建設與貿易爲主，而轉爲國內消費導向，因此投資中國的策略也要隨之轉換，不要過度追逐成長型股，而是採取價值投資的策略長期佈局。

在成熟市場經濟趨緩與中國經濟成長長期向下的背景下，即便升息循環可望結束、美元有望走弱，新興市場經濟體恐怕仍會面臨壓力，畢竟少了中國擔任成長引擎，易受外部因素影響的新興市場經濟體，目前仍難以找到成長動能。

此外，聯博預期，考量新興市場在升息週期建立起充足的利率緩衝，得以率先成熟市場展開降息週期，新興市場經濟成長率有機會回升至長期趨勢。要注意的是，儘管降息舉動可能減緩全球總體經濟環境轉淡的衝擊，但新興市場無法自外於全球市場，整體前景展望仍有變數。

然而新興市場仍擁有基本面強勁、技術面持續改善等條件，加上整體新興市場股市的評價面仍十分具有吸引力，在已開發股市評價偏貴之下，一旦未來經濟成長速度出現明顯放緩，其企業獲利將承壓，新興市場股票將有助分散此風險。

在機會與挑戰並存的市況下，聯博建議精選國家與產業別，且以多元分散配置爲主，切勿過度集中，以期參與新興市場成長報酬機會，同時管理下檔風險。股票投資機會中，較看好亞洲如中國、臺灣、韓國及印度等區域；亞洲以外地區發掘投資機會可關注拉丁美洲。債券部位中，建議選擇強勢貨幣的券種，關注拉丁美洲及中東國家，包括墨西哥、哥倫比亞及沙烏地阿拉伯。