長城汽車股價何時到100？

投資圈有句話叫“你永遠賺不到認知之外的錢”。

對此我深感同意。

以特斯拉爲例。當你覺得特斯拉（TSLA）泡沫太大，隨時要迎來價格回調時，特斯拉卻迎來了萬億美金時代。無疑，泡沫太大是你的認知，不看好他的價值也是你的認知。

因此，你完美避開了一次實現“暴富”的機會。

所以，不是貧窮限制了你的想象力，而是認知的判斷耽誤了你的決策。而這也是爲何韭菜生生不息的最大原因。

在國內，超出消費者認知的股票不少。茅臺（600519）是一個，寧德時代（300750）是一個。汽車股裡的長城汽車（601633）也算一個。

11月4日，長城汽車收盤價格63.02元，市值維穩在5800億上下。需要說明的是，長城汽車的換手率只有0.32%，這低的驚人的換手率意味着，持有長城股票的投資者纔不會捨得以70元的價格賣掉手中的股票。

種種跡象表明，那些買了長城汽車股票的持有者，堅定的認爲長城股價遠不止此。

於是，我就有了今天的選題內容。長城漲到100，需要多久時間？

機構爲何紛紛給予買入評級

散戶認爲，長城汽車股價太高，但機構卻依然給予買入評級。包括太平洋證券在內的15多家證券公司在看過長城三季度財報後仍然覺得股價處於合理範圍之內。

你看，這就是散戶與機構之間的思維差異。

機構分析上市公司能力遠大於散戶個體，私募和機構與散戶的思維也相差甚遠。散戶思維看上市企業基本依靠財報、政策利好和牛熊市效應等，證券公司對於上市公司數據整理則更加體系化。此外，機構在獲取諮詢消息上與散戶也存在不對稱的情況。也就是說，散戶得到的消息，機構早就知道了。

太平洋證券對長城汽車評級是買入。

理由如下：長城汽車Q3單季度公司營收同比增長10%，歸母淨利潤同比基本持平，前三季度收入累計增長46%，歸母淨利潤同比增長91%。單季營收創新高，單車ASP創新高。雖受缺芯影響，但公司收入卻同比增長10%，單季度創新高，產品結構帶來的ASP提升大幅改善了公司的營收增速。

華西證券同樣給了買入評級。評級理由主要包括：1）車型結構優化毛利率環比穩定；2）五大品牌穩步增長高毛利車型佔比提升。

有了上漲理由，那麼再說說上漲的難易程度。

在股市7塊漲到14塊和70漲到140的邏輯是一樣的。

當前，長城汽車的股價基數夠大，以70塊爲例，其只需要上漲不到40%即可觸碰至100元。

9月29日，算是長城汽車的一個小型回調，其價格是49.88元。從49.88元，到69.8元，長城一共用了不足2個月時間。而且整個上漲幅度超過30%，伴隨着長城汽車三季度財報的持續向好，長城依然有上漲的空間。

長城Q3財報的三大看點

2021年1-9月，長城汽車共計營收907.97億元，相比去年同期的621.43億元，同比增長46.11%。淨利潤方面，前三個季度達到了49.45億元，同比暴增91.13%。

營收、利潤大幅增長的基礎，是長城汽車銷量大幅提升，今年1-9月，長城汽車實現新車銷售88.4萬輛，同比增長29.9%。

車市下滑，能保持增長本就不易，所以長城汽車的銷量增長具有含金量，一方面，缺芯背景加上市場環境，增長難能可貴；另一方面，長城汽車整體銷量增長是得益於海內海外兩開花，真正做到了兩頭髮展。

回看長城汽車的財務指標可以發現，其數據不僅好於2020年，更是好於2019年，這說明長城汽車不僅是走出了疫情的影響，更是做到了比疫情之前的同期更好。

此外，筆者從財報中找到幾個有意思的點。

1、產品結構改善、單車均價突破10萬元。

仔細閱讀財報後會發現，長城汽車的營收增長率大於銷量增長率的，這代表什麼？

這代表長城汽車的產品單車售價得到了大幅提升，才能實現營收的增長遠遠大於銷量的增長。

在前三季度，長城汽車的平均單車售價達到 10.27 萬元，同比增長 12.50%，其中，第三季度單車均價 10.86 億元，同比增長 18.33%。對於該變化，東吳證券指出主要是因爲坦克銷量佔比同比大幅上升。今年 4 月，坦克品牌正式成立，並呈現較好的銷售態勢。而資料顯示，坦克 300 售價達到 19.58-30.8 萬元，在長城旗下屬於價格比較高的產品。

事實上，長城汽車在價格端的的確是肉眼可見的提升，坦克300（參數丨圖片）售價19.58-30.80萬之間，WEY摩卡在18.78-21.88萬之間，剛剛發佈預售價格的哈弗神獸，價格區間也在13.2-16.9萬之間，單車價格的拔高，成爲營收增長的有力支撐。

2、海外市場發力

今年三季度，長城汽車繼續大規模推進全球發展，正式進入埃及、文萊以及歐洲市場，進一步加大了長城汽車全球銷售版圖，並投產湖北荊門整車生產基地、收購巴西伊拉塞馬波利斯工廠，進一步擴大了長城汽車全球生產佈局。

海外銷售方面，在第三代哈弗H6、哈弗初戀、哈弗大狗、長城炮等4款全球化車型的助力下，長城汽車海外征程多點開花，前三季度累計實現海外銷量9.8萬輛，同比增長136.3%，整體銷量佔比達11.1%。

在火熱的全球市場需求下，長城汽車提出了2025年海外100萬輛的新戰略目標，併爲此不斷突圍。近期，長城汽車與戴姆勒集團就收購巴西伊拉塞馬波利斯工廠簽署協議，預計於年底前完成交割，此舉將加速長城汽車在南美洲市場的發展進程。荊門整車生產基地也正式投產，長城汽車全球化體系競爭力持續強化。

3、股權激勵——人才戰略驅動投資價值

在汽車產業百年變革的當下，“新四化”不僅改變了汽車產品，還對車企人才結構有着較大影響，人才需求不再是簡單機械製造領域，還將橫跨互聯網、計算機軟件、半導體等領域。因此，車企以及上游產業鏈企業紛紛爭奪人才，並拋出股權激勵計劃，將“打工人”變爲“合夥人”。

今年 5 月，長城汽車發佈 2021 年股票期權激勵 / 限制性股票激勵計劃 ( 草案 ) ，這被稱爲史上最大規模股權激勵。根據該計劃，長城擬分別向 8784 名激勵對象授予股票期權 39,710.1 萬份，向不超過 586 名激勵對象授予限制性股票 4318.4 萬股。

2020和2021年，長城汽車前後進行了兩次股權激勵計劃，涉及近1.2萬人，核心員工覆蓋率更是達到了50%，而且嚴苛的考覈標準，既能有效保障股東的利益，又能從實際出發推動長城汽車的持續發展。魏建軍表示，後續長城汽車還將滾動實施廣泛覆蓋的股權激勵模式，未來100%的價值員工將被覆蓋，讓他們實現從“打工者”到“合夥人”的轉變，打造長城汽車的“利益共同體”。

長城汽車是不是一家科技公司

外界對科技公司的印象，曾經是微軟、谷歌、蘋果，如今是特斯拉、waymo。特斯拉能夠被定義爲科技公司，並不只是因爲產品有多厲害，而是因爲技術有多強。

而科技公司的典型特質就是高市值和高估值，以美國股市爲例，其市值最高的五家公司爲蘋果、微軟、facebook、亞馬遜和谷歌，而這五家公司無一不是科技巨頭。

特斯拉的高估值背後是軟件+自動駕駛。比亞迪的高估值是半導體+電池+全產業鏈。

在創立 37 年後，長城汽車這家頭部的自主品牌車企，正快速建立起自己的科技內核。在今年6月份，長城汽車召開咖啡智能2.0發佈會，公佈了很多技術乾貨。尤其是ICU3.0自動駕駛計算平臺，可視爲長城汽車在未來的核心競爭力。

而筆者梳理長城汽車架構之後會發現，長城汽車高估值邏輯是自動駕駛+全棧自研+電池技術。

自動駕駛——毫末智行用戶輔助駕駛200萬公里

目前，自動駕駛企業都採用數據驅動策略，利用用戶的行駛數據，完善自動駕駛性能。

業內共識是：自動駕駛的決勝點是車輛行駛數據。只有提高數據的迭代速度、降低數據迭代成本，才能在這場馬拉松中持續領先。因此，真實的數據規模就是自動駕駛行業的命根子。

長城的自動駕駛也採用數據驅動戰略。官方說法是：“建立以數據迭代效率和認知智能爲核心競爭力的數據智能，並以此爲軸心，將各業務線產生的真實數據反哺數據智能，實現高速發展的正反饋飛輪。”

11月3日，毫末智行正式對外宣佈，其輔助駕駛用戶行駛里程已累計突破200萬公里，這一數據來自長城汽車旗下WEY 摩卡車型用戶。其中，毫末智行輔助駕駛用戶累計使用時長突破30000小時，而且該數據還在高速增長中。

看自動駕駛技術的先進性，首先要看硬件配置，包括雷達、攝像頭、芯片，其次看軟件，算法等。長城ICU3.0如果配齊的話，可以同時搭載14個800萬像素攝像頭、8個毫米波雷達、6個固態激光雷達，算力也達到了1440tops。

在自動駕駛最看重的算力層面，毫末智行表現驚豔。根據車雲網進行的一場算力比賽，現已公開的車型算力統計，最大的算力屬於搭載四顆高通驍龍Ride的魏牌摩卡，最高達到1440TOPS，這個成績高於蔚來ET7 的1016TOPS，也高於理想X01的508TOPS。

而近日，魏牌摩卡更是公佈將迎來NOH全球上線，在一衆合資、新勢力車型面前成功“彎道超車”。而NOH系統實際表現爲迅捷+實力，其目前支持自主變道、智能避讓匯入口、時刻保持優先級路線等功能。

預計到2022年底，毫末智行輔助駕駛系統將落地長城汽車34款車型，未來三年搭載的乘用車總量有望超過100萬臺。穩定的量產能力將助力毫末智行在數據發展的速度及規模上跨上一個新的臺階。

核心技術完全自研

核心技術掌握在自己手裡，追求全棧自研，這是長城汽車轉型科技公司的核心策略。

例如，長城自動駕駛計算平臺ICU3.0採用高通SNAPDRAGEN RIDE自動駕駛專用芯片，全棧自研包括從底層BSP到上層應用層的所有軟件。

在感知融合和算法方面，長城完全自研了多視覺+多毫米波+多激光雷達的前融合感知算法，助力領航自動駕駛從高速路到城市道路全部貫通。

自動駕駛最後一公里的corner case問題，長城也設計了專門的解決方案：通過強調度中間件的設計，可以實現一致性回放，精準還原現場，高效定位問題，然後通過快速迭代來解決問題。在認知方面，雙認知模型也是自研。

此外，長城的智能座艙操作系統也是自研的。長城汽車發佈首個智能座艙系統GC-OS，類似華爲鴻蒙系統。據悉，目前自研座艙操作系統的，除了廣汽就是斑馬、華爲，長城應該是第四個。

另外，長城智能座艙還自研地圖/導航，自研語音，自研視覺計算。

智慧線控底盤，第三代電子電氣架構這樣的關鍵技術，也是完全自研發的。智慧線控底盤從電子機械線控制動、轉向器、電機、模擬器、控制器等核心硬件到包括整個軟件系統，全部由長城自主完成設計，擁有全部自主知識產權。

蜂巢能源頻頻秀肌肉

目前來看，蜂巢能源很好地貫徹了既定策略，在磷酸鐵鋰、三元中鎳、無鈷電池、固態電池等方向上都有佈局，其中無鈷電池是公司的特色，也是未來重點發展方向。而在電池形態上，方形、軟包和圓柱全覆蓋，而且所有產品都有很大的確定需求。

1、無鈷電池

無鈷電池發佈於2019年，蜂巢能源僅用了不到3年時間量產，也表明其技術積累之深厚。

櫻桃貓（首款無鈷量產車型）的無鈷電池包的總電量82.5KWh，系統能量密度170Wh/kg，這個數據是目前業內的前端水平。對比看來，小鵬P7的能量密度是170Wh/kg，比亞迪漢EV是140Wh/kg。

蜂巢官方介紹，無鈷電池的產品規劃上共推出H平臺和E平臺共4款產品, 覆蓋從A00到B＋級的所有車型上，支持續航可滿足從400km到800km。

2、安全至上的大禹電池

當動力電池的續航里程提升遭遇瓶頸後，車企開始在電池安全性上內卷。

在長城汽車公開的大禹電池的相關技術細節看。大禹電池是一套電池系統，並非電芯。在該技術的加持下，動力電池可做到在正常工況中不起火不爆炸。

大禹電池技術佈局數十項完全自主研發的核心專利技術，突破電池本徵、PACK設計、BMS 3大維度39個熱失控故障節點，全面保障電池安全。同時通過熱源隔斷、雙向換流、熱流分配、定向排爆、高溫絕緣、自動滅火、正壓阻氧、智能冷卻八大全新設計理念，實現“控+導=通”熱失控安全矩陣，保證在“大容量高鎳電芯”“電池包任意位置”“加熱兩個電芯並連續觸發熱失控”的情況下都能實現不起火、不爆炸，開啓行業電池安全發展新方向，將電池安全提升到全新高度。

今年以來，蜂巢能源在市場上表現亮眼，裝機量從首次進入行業前十，到連續數月穩居國內動力電池裝機量TOP10榜單，展現出不俗的發展實力。根據中國汽車動力電池產業創新聯盟發佈2021年9月裝機量排行，數據顯示，蜂巢能源以0.28GWh的裝機量位居第7，繼續穩居TOP10陣營；而1~9月裝機總量方面，蜂巢能源則以1.7GWh的總量位居第6。

電駒小結：

看一家企業有沒有前景，可以遵從三個要點。第一，這家企業所處的行業有沒有前景？第二，公司價值到底在哪兒？是更強了還是更弱了？第三，它的價值有沒有消失？

如果你把這三個問題代入到長城汽車或者是你所看好的企業，自然心裡會有答案。