成材：短期震盪，基本面缺乏驅動

【策略洞察】

今日黑色系高開後震盪，成材收盤價格重心略有下移。

從成材基本面看，鋼廠因虧損壓力加大檢修力度增強，五大材產量顯著下滑，螺紋因舊標消化壓力貢獻主要減量，建材供需格局得以較好修復；板材供應端壓力緩解有限，需求端暫維持韌性，出口反傾銷對短期需求影響預計一般，供需缺口小、庫存高位漸累，板材矛盾仍較大。

從黑色系產業鏈看，噸鋼虧損大，高鐵水和終端弱需求的矛盾待緩解，產業鏈仍處負反饋中。宏觀層面，國內 7 月下旬政策釋放，政治局會議傳遞利好信號，市場預期後續有增量政策出臺；海外，市場預期 9 月降息概率加大，但美國勞動力市場數據疲弱，地緣政治風險升級，商品市場衰退交易再加劇。

總體而言，產業供應端下滑帶來邊際修復，近期宏觀層面交易“東昇西落”，成材處於移倉換月中，國內定價的黑色系上週三觸底反彈。短期看，產業鏈仍處負反饋邏輯，產業層面暫時向上驅動不強，國內宏觀政策預期回暖，但需警惕商品市場交易衰退，短期建議震盪思路對待，等待鐵水進一步下滑。操作上，成材單邊短線宜觀望，多頭暫等；卷螺差短期趨於收縮。