川普上任可能帶來「顛覆性」驚喜 星展2025年Q1看好股債表現

星展銀行（臺灣）財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉。圖／黃於庭

星展銀行（臺灣）財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉於2025年第一季投資展望記者會指出，今年上半年對投資市場偏樂觀，這一季因川普上任有機會「開創新局」，帶給市場「顛覆性的驚喜」，特別是美股、亞洲不含日本股市預估有良好表現，川普對金融業的政策鬆綁也可能爲海外在美國當地的金融機構帶來利多，投資等級債則因高收益率而具吸引力。

陳昱嘉表示，即使川普上任後實施貿易、關稅等各種政策，仍預期美國經濟軟着陸機率高，以目前數據來看，新增非農就業人數逐漸下滑、失業率上升，但沒有觀察到經濟衰退。值得留意的是，數據顯示通膨具有黏性，不過紐約聯邦銀行全球供應鏈壓力指數暫時沒有飆升跡象，因此通膨大幅上升的機率較低。此外，若從實質利率來看，聯準會仍有降息空間，代表這樣的經濟環境有利於風險資產表現，對於股、債市都是相對正面的因素。

股市方面，陳昱嘉認爲，美股因企業獲利而有成長空間，去年標普500指數成長將近10％，今年仍有機會呈現雙位數成長，股市部分除了看好美股，也看好亞洲不含日本的股市投資機會（包含中國股市），因指數處於評價面近25年低點且企業獲利具成長性，今年應該也有機會看到中國股市反彈。

陳昱嘉指出，預估全球企業獲利成長率約10％、亞洲不含日本股市約12％，臺灣則高於平均約17％；類股方面持續看好科技類股，主要仍是數位化轉型與AI題材帶動成長。

債市方面，陳昱嘉表示，若川普對加拿大和墨西哥加徵關稅達市場預期的25％，對於市場的影響是較中性的，因符合市場預期，影響程度也會較小，但需留意該措施對地緣政治發展，以及加、墨、中等國對美國反制措施造成美國經濟的影響。從歷史數據來看，在中美貿易戰1.0期間，美國十年期公債殖利率呈現下滑，代表市場可能將資金挪到相對安全的債券市場，此時債券可發揮下檔保護，特別是投資等級債的收益率具吸引力。

不過，陳昱嘉提醒投資人，投資債券要採取存續期間槓鈴式策略，同時佈局短期2～3年、長期7～10年的投資等級債券，至於超長天期的美國公債則需留意可能會對美國結構性因素的反應較大，而有較大的波動性。

股債之外，星展集團建議將黃金和避險基金納入投資組合，以應對市場波動、分散風險。儘管近期金價呈現盤整，但受貿易戰局勢可能再度升級和去美元化議題影響，黃金長期仍有支撐，星展因此維持黃金未來12個月每盎司2,835美元的目標價不變。