純鹼：後市累庫壓力大 價格難言樂觀

【純鹼行業面臨諸多挑戰，後市價格走勢不容樂觀】純鹼盤面自 6 月以來持續下跌，主力 2409 合約從近 2500 元/噸高點跌至 1400 元/噸，跌幅達 1100 元/噸。新主力 2501 合約前期止跌於 1500 元/噸上方，橫盤後又走弱。 今年以來，純鹼供應環比增長，1—8 月產量累計 2508 萬噸，同比增加近 20%。各月供應情況多變，9 月後開工率預計逐步恢復，供應將面臨考驗。 純鹼行業利潤隨價格持續回落，氨鹼法利潤接近成本線，聯鹼法利潤也被壓縮。未來氯化銨價格上漲空間有限，天然鹼法利潤相對可觀。預計 2025 年部分氨鹼廠或逐步退出市場。 地產行業仍在磨底，1—7 月房地產投資等數據不佳。玻璃供應過剩，部分產線冷修，浮法玻璃行業面臨產能出清。 光伏玻璃產線虧損面擴大，產能從 7 月下旬開始收縮。純鹼上半年呈淨進口格局，後市進口量預計保持低位，出口持穩或增長。 綜合來看，純鹼行業後市累庫，價格走勢不樂觀，行情反轉需看上游降負荷或下游行業改善。